□本報記者 吳玉華

　　A股將走向成熟牛市

　　今年以來，A股市場走勢較好，結構性機會不斷出現。截至11月28日，上證指數累計上漲15.87%，深證成指累計上漲32.91%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲33.85%?；仡櫲ツ昴甑赘魅虒?019年A股市場趨勢判斷，總體表現出較大分歧。

　　而對于2020年市場展望，券商普遍預期樂觀。中信證券喊出“小康牛”，中信證券表示，2020年A股將進入2019年開啟的這輪3-5年牛市的第二階段。在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，A 股有望迎來2-3年的“小康?！?。

　　海通證券表示，2020年將迎來牛市主升浪。上證綜指2440點已開啟第六輪牛市，牛市有三個階段，盈利和估值戴維斯雙擊的牛市第二階段即主升浪蓄勢待發(fā)。

　　興業(yè)證券表示，整體來看，2020年市場以中樞逐步震蕩抬升為主，需把握結構性機會。在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬于中國的權益時代有望正式開啟，A股正在經歷第一次“長牛”機會。

　　招商證券表示，從2019年開始，A股開啟了新一輪七年周期，2020年市場在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲，一旦漲幅超過20%會觸發(fā)居民資金加速入市，市場將加速上行。招商證券稱之為“七年宿命?！?。

　　新時代證券表示，2020年將迎來戴維斯雙擊牛，2020年A股可能會出現2010年以來第一次戴維斯雙擊。

　　華泰證券預計，2020年全年A股凈利潤增速10.9%，滬深300估值的提升空間在10%以上。

　　聯訊證券表示，歲末年初迎來政策密集期，行情有望被點燃，2020年有望挑戰(zhàn)3700點區(qū)域，上半年行情更為確定。

　　太平洋證券認為，2020年下半年股市將牛熊切換，滬指有望迎3600點。

　　東方證券認為，2020年A股依然會呈現較為明顯的結構性行情，龍頭股向好趨勢不會結束，而成長股將迎來上漲機會，全年結構性機會可期。

　　安信證券表示，A股將走向成熟牛市，短期市場受制于年底風險偏好與通脹預期，預計2020年初市場將迎來階段低點，值得布局。

　　　　增量資金紛至沓來

　　今年以來，隨著A股納入MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數并穩(wěn)步提高納入權重，資金不斷流入A股市場。Wind數據顯示。截至11月28日，今年以來北上資金凈流入2780.78億元。

　　對于2020年市場增量資金，券商預計并不缺乏，來自外資、保險及居民存款等增量資金將紛至沓來。

　　海通證券表示，在金融供給側改革的大背景下，未來居民和機構的大類資產配置都將偏向權益。居民方面，2018年我國居民資產中房地產占比為70%，股票和基金配置比例僅為3%。受益于人口年齡結構變化、地產投資屬性弱化、產業(yè)結構調整等因素，未來我國居民的資產配置將從房產轉向股權資產。

　　機構方面，我國險資和理財資金均配置了大量非標資產，在打破剛兌的背景下無風險利率下行，機構需增配權益資產來提高長期收益率。2018年我國保險類資金和銀行理財資金合計規(guī)模接近60萬億元，持股比例均不到10%，潛力還很大。

　　中信證券表示，產業(yè)資本迎來中期拐點，外資流入主動性增強，兩者有望成為A股增量資金的主要來源。

　　華泰證券預計，2020年海外增量資金規(guī)模大約為2885億-3847億元，2020年險資增量資金規(guī)模有望達2595億-4080億元左右；2020年保障類增量資金規(guī)模約1522億-2666億元；2020年商業(yè)銀行理財子公司資產管理有望帶來1000億元左右的增量資金；2020年公募基金新成立偏股型基金份額有望達4800億-5200億份。

　　安信證券預計，明年A股有望迎來超過1.2萬億元以上長期增量資金，配置需求和政策支持是推動長期資金入市主因。

　　東方證券表示，海內外各類長期資金對A股“投注”將不斷提升，預計2020年A股增量資金為7000億元；另外，隨著注冊制改革加快和再融資放開，明年A股供給或提升，資金需求達6600億元。因此，2020年A股資金面供需將處于緊平衡狀態(tài)。

　　新時代證券表示，2020年增量資金不只是海外、保險等機構資金，個人投資者也有可能入場。

　　　券商青睞科技股

　　2020年在A股預期樂觀的情況下，哪些板塊能夠取得超額收益？

　　中信證券表示，一季度堅持以低估值板塊防守?；久骖A期與通脹壓制是主要矛盾，包括資本市場改革在內的政策也是關注焦點。市場有一定調整壓力，建議伺機而動，堅持對金融、消費以及醫(yī)藥板塊配置。二季度科技消費兩手抓。穩(wěn)增長政策發(fā)力，內外流動性改善，疊加資本市場改革密集落地；風險偏好修復驅動市場上行。指數空間雖然有限，但預計TMT、消費領漲下市場活躍度較高，賺錢效應比較明顯。三季度緩慢切換風格?；久嫦蛏?，政策重心轉向調結構，兩者此消彼長，TMT和消費行情分化，建議季末逐步切換風格，增配工業(yè)與金融板塊。四季度超配工業(yè)和金融等權重板塊。盈利增速彈性提升，預期持續(xù)改善，“十四五”規(guī)劃漸行漸近，基本面與政策再次成為焦點。在“輕裝上陣”的工業(yè)與金融等權重板塊驅動下，預計上證綜指上行空間會大于二季度。

　　海通證券認為，“科技+券商”有望成為本輪主導產業(yè)，這是因為我國進入后工業(yè)化時代，步入信息化時代，重點發(fā)展產業(yè)是科技類行業(yè)，而為科技類行業(yè)提供融資服務的是券商，所以未來進入牛市爆發(fā)期的主導產業(yè)將是科技+券商；當前銀行地產板塊估值低、基金持倉低、前期漲幅低，配合事件催化，歲末年初銀行地產可能出現異動。

　　安信證券表示，2020年優(yōu)先重點關注電子、5G應用與新能源汽車，積極關注制造業(yè)景氣變化。重點關注行業(yè)有電子、傳媒、計算機、新能源汽車、高端裝備制造等。重點關注主題為自主可控、國企改革、“十四五”規(guī)劃、5G應用。

　　東方證券表示，風格上依然堅守龍頭股全年配置價值，行業(yè)層面建議配置：5G建設應用加速下的電子（泛射頻模塊、終端零部件、VR/AR、IoT等新興產業(yè)以及TWS耳機產業(yè)鏈）、通信（云計算下的網絡設備、IDC和云視頻，5G投資下的基站、傳輸設備和天線射頻及光模塊）、傳媒（云游戲和高清視頻）以及計算機（云計算、產業(yè)信息化建設以及信息安全）板塊；消費（包括醫(yī)藥）長期看好細分領域龍頭；低估值板塊（銀行和建筑建材）將有階段性估值修復機會；主題上建議關注新能源汽車產業(yè)鏈及半導體裝備制造板塊。

　　2019年僅剩一個月的交易時間。11月份以來，多家券商召開2020年策略會，券商紛紛發(fā)布對A股市場2020年展望，總體來看，券商對明年市場普遍持較為樂觀的態(tài)度，不少券商喊出“牛市”口號。