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　　原標(biāo)題：AH溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)半年新低

　　□本報(bào)記者 張枕河

　　12月18日，衡量AH股比價(jià)的恒生滬深港通AH溢價(jià)指數(shù)下跌0.34%，報(bào)126.24點(diǎn)，創(chuàng)今年6月19日以來(lái)收盤低位。分析人士表示，從中期看，AH溢價(jià)指數(shù)走軟，將為A股提供上漲動(dòng)能。

　　溢價(jià)指數(shù)回落

　　自今年2月以來(lái)，受益于A股相對(duì)于港股的強(qiáng)勢(shì)，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，從116.83點(diǎn)一路上漲至8月14日的132.83點(diǎn)，創(chuàng)下2018年2月以來(lái)新高，累計(jì)漲幅達(dá)到13.69%。然而，從8月15日開始，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)沒有延續(xù)此前的漲勢(shì)，而持續(xù)回落至9月5日的127.8點(diǎn)。此后該指數(shù)震蕩下行，截至12月18日收盤，該指數(shù)報(bào)126.24點(diǎn)。

　　分析人士表示，從理論上看，AH股溢價(jià)指數(shù)追蹤的AH股是按照同股、同價(jià)的原則分別發(fā)行，但實(shí)際上AH股存在明顯價(jià)差。AH股溢價(jià)指數(shù)近期從高位回落與當(dāng)前市場(chǎng)資金的投資風(fēng)格有直接相關(guān)。自12月初以來(lái)，港股市場(chǎng)上樂觀情緒有所升溫，恒生指數(shù)持續(xù)反彈，部分曾一度出現(xiàn)明顯回調(diào)的板塊，重新獲得資金青睞。而A股反彈幅度略小于港股，因此造成了AH溢價(jià)指數(shù)走軟。

　　A股后市向好

　　分析人士認(rèn)為，從中期看，AH溢價(jià)指數(shù)走軟，將為A股提供上漲動(dòng)能，A股可能迎來(lái)新一輪配置良機(jī)，明年表現(xiàn)或強(qiáng)于港股。

　　雖然恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)只是一個(gè)側(cè)面指標(biāo)，但從其最近兩個(gè)月高位回落并維持區(qū)間震蕩的走勢(shì)看，A股近期潛力更大。

　　首先，當(dāng)前A股估值優(yōu)勢(shì)正在擴(kuò)大。海通證券在最新策略報(bào)告中指出，從縱向（與自身歷史數(shù)據(jù)比）和橫向比較，A股的估值優(yōu)勢(shì)都開始擴(kuò)大。瑞銀財(cái)富管理在最新報(bào)告中表示，看好明年港股前景，市場(chǎng)已消化了許多風(fēng)險(xiǎn)因素，港股抗跌能力有所提高。預(yù)期明年H股及A股都有上升空間的背景下，更偏好A股，因?yàn)锳股對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)政策的敏感度更高。

　　其次，內(nèi)地投資者資金充裕，投資潛力大，一旦投資者認(rèn)定A股具有入場(chǎng)良機(jī)，預(yù)計(jì)將有更多資金注入，形成良性循環(huán)。

　　中信證券分析師楊靈修等指出，展望明年，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期提升，以及海外風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯升溫，港股和A股或從分化走向一致。

　　金融板塊在A、H兩地上市股票重合度高，基本面一致，但年初至今A股明顯跑贏港股；消費(fèi)板塊龍頭公司（除紡織服裝概念外）集中于A股，A股整體表現(xiàn)也遠(yuǎn)勝于H股。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，明年上半年A股比港股機(jī)會(huì)更多，先進(jìn)制造業(yè)投資將會(huì)成為亮色，科創(chuàng)板上半年表現(xiàn)也可期；明年下半年A股的價(jià)值股迎來(lái)春天，應(yīng)在價(jià)值股里面找核心資產(chǎn)，例如金融、地產(chǎn)、建筑等。