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　　3月，中泰證券推薦的金股為：華蘭生物、平安銀行、國泰君安、寧德時代、【捷佳偉創(chuàng)(300724)、股吧】、三七互娛、中興通訊、珀萊雅、勝宏科技、創(chuàng)業(yè)板50ETF。

　　【金股復(fù)盤】今年2月，中泰證券推薦的金股組合收益率為2.87%，在24家券商中排第18名，收益率最高的3只股票分別為久遠銀海、騰龍股份、萬孚生物，月漲幅分別為26.47%、8.07%、6.92%。報告詳見《券商2月金股組合“戰(zhàn)績”：粵開收益25%奪冠 中銀最差》。

　　以下為中泰證券3月的金股報告：

　　3月配置觀點：波動加劇，堅守主線

　　回顧：我們2觀點是無懼沖擊，從容應(yīng)對，認為疫情對市場短期沖擊在所難免，但指數(shù)調(diào)整空間有限，策略配置建議更加側(cè)重長期邏輯。2月市場表現(xiàn)延續(xù)了1月的分化局面，領(lǐng)漲板塊主要分為兩類，一類是節(jié)前保持強勢的，受疫情利空影響較小的行業(yè)，節(jié)后維持強者恒強的局面，如新能源、半導體等熱點板塊，不少個股在本月創(chuàng)出歷史新高；第二類是節(jié)后產(chǎn)生的新熱點，也主要有兩類，一類是直接受益疫情的板塊，如生產(chǎn)口罩、防控用品、抗毒藥物、疫苗等相關(guān)產(chǎn)品的公司，集中在醫(yī)藥生物行業(yè)，另一類則是間接受益疫情的宅經(jīng)濟板塊，如在線教育、遠程辦公、在線娛樂等板塊。隨著短期市場步入過熱狀態(tài)，獲利了結(jié)壓力疊加海外市場的不確定性上升，2月最后幾個交易日，市場發(fā)生了劇烈調(diào)整。我們2月金股組合延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，錄得3.38%漲幅，跑贏滬深300指數(shù)4.98%，中泰金股組合自2017年2月成立以來，累計組合收益96.44%，相對滬深300的超額收益為80.15%，2月金股組合中表現(xiàn)較好的是久遠銀海（26.47%）、騰龍股份（8.07%）等。

　　核心驅(qū)動因素未變，流動性敏感型仍強于經(jīng)濟敏感型。近期市場成交額連續(xù)破萬億，大幅換手伴隨大量資金凈流出，表明短期獲利了結(jié)壓力巨大，而海外市場的大幅調(diào)整促發(fā)了A股投資者的擔憂，導致市場風偏下降，波動加劇?；仡?9年四季度以來的這輪行情，我們認為核心驅(qū)動因素主要有三點，第一是流動性格外寬松，長債利率下降超50bp，同時宏觀經(jīng)濟預(yù)期一度有所扭轉(zhuǎn)，在這種環(huán)境下，市場對流動性的敏感度顯著強于對經(jīng)濟的敏感度，風格偏向科技成長；第二點驅(qū)動來自產(chǎn)業(yè)趨勢，比如這輪結(jié)構(gòu)性牛市領(lǐng)漲的板塊，半導體產(chǎn)業(yè)鏈、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈等等，背后都有很強的全球聯(lián)動性，海外映射的特征明顯；第三點驅(qū)動因素，我們認為是資金結(jié)構(gòu)，19年10月以來，大量配置型資金流入股市，僅2020年以來，新成立份額超過20億的基金有21只，總規(guī)模近1200億，已經(jīng)超過2019年上半年的總和，而且新基金主要以成長股為導向，這在一定程度上解釋了這輪科技牛市的資金基礎(chǔ)。目前來看，我們認為這三點核心驅(qū)動均未產(chǎn)生變化，短期調(diào)整不改長期趨勢。相反，在疫情影響之下，預(yù)計各國政府對經(jīng)濟的呵護力度會進一步強化，我們認為，對流動性敏感的資產(chǎn)未來仍將強于對經(jīng)濟敏感的資產(chǎn)。

　　風險外部高于內(nèi)部，但沖擊空間有限。從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，避險情緒上升，貴金屬不漲反跌，體現(xiàn)出明顯的通縮預(yù)期，說明市場認為未來利率下行的速度或?qū)⒙谕浀南滦兴俣龋悬c類似08年，在疫情沖擊下，全球產(chǎn)業(yè)鏈可能面臨工業(yè)需求萎縮的風險。近期市場對海外市場的關(guān)注度明顯提升，與2月觀點類似，我們認為所有的尾部風險發(fā)生后，對市場的真實影響都是非常短暫的，情緒性宣泄往往在幾個交易日內(nèi)就能完成，而隨后影響市場的核心變量是事件是否會徹底破壞市場之前的運行邏輯，以美股為例，其背后的核心驅(qū)動仍然是流動性寬松，2月19日美聯(lián)儲聲稱5月可能會削減隔夜回購規(guī)模，美股隨即開始調(diào)整，疫情變化等因素只是進一步加劇了市場的擔憂。目前聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲3月18日降息25bp的概率已經(jīng)達到100%，降息50bp的概率也超過6成。整體來看，我們認為外部風險的沖擊有限，預(yù)計各國政府都會采取極力呵護經(jīng)濟和市場的舉措，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。反觀國內(nèi)，我們認為風險更低，一方面全球疫情的變化進一步凸顯了國內(nèi)的制度優(yōu)勢，另一方面，近期疫情發(fā)展已經(jīng)產(chǎn)生積極變化，市場對疫情拐點的預(yù)期明顯加強，政策端開始著重推進節(jié)后復(fù)工，市場對逆周期調(diào)節(jié)的預(yù)期也在強化。穩(wěn)增長的角度，除了市場一致預(yù)期較強的基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域，我們更建議關(guān)注消費端的預(yù)期差，與傳統(tǒng)周期股相比，趁機促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的動力可能更強。3月配置思路，短期建議均衡配置為主，長期堅守硬科技和新消費主線。

　　3月金股組合：自上而下，結(jié)合我們各個行業(yè)月度組合，2020年中泰證券3月金股推薦如下：華蘭生物、平安銀行、國泰君安、寧德時代、捷佳偉創(chuàng)、三七互娛、中興通訊、珀萊雅、勝宏科技、創(chuàng)業(yè)板50ETF。

　　　　風險提示：每月研究觀點和重點推薦標的基于各行業(yè)組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經(jīng)濟和政策前提，可能會存在經(jīng)濟和政策與我們預(yù)期不一致的情況。

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