炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　原標(biāo)題 汽車行業(yè)周報：4月需求繼續(xù)回暖，配置時機(jī)已至

　　來源 東吳證券

　　黃細(xì)里

　　每周復(fù)盤

　　SW汽車上漲1.0%，跑輸大盤0.6%，所有汽車子板塊除汽車銷售、商用載貨車和商用載客車外均呈上漲形態(tài)，SW乘用車漲幅最大。在申萬一級28個行業(yè)中，汽車板塊排名17位，排名較靠后。估值上，SW汽車板塊均有所修復(fù)，SW乘用車幅度最大。橫向比較，乘用車板塊估值在PE方面均高于白色家電低于白酒，PB方面仍低于白色家電和白酒。汽車零部件板塊估值（PE和PB）均低于計算機(jī)和傳媒。

　　景氣跟蹤

　　銷量：4月第二周乘用車批發(fā)零售同比均有所上升。4月7-12日乘用車零售銷量日均33438輛，同比上升14%，4月7-12日乘用車批發(fā)銷量日均36106輛，同比上升11%。庫存：3月企業(yè)庫存增加1萬輛，渠道庫存減少4萬輛。3月傳統(tǒng)乘用車庫存增加1萬輛，企業(yè)累計庫存為-49萬輛（2015年以來歷史同期最低值），渠道庫存下降4萬輛，2015年1月以來累計為304萬輛。

　　價格：

　　3月折扣率持續(xù)小幅收窄。根據(jù)抽樣調(diào)查原理，我們建立了乘用車終端成交價格的監(jiān)控體系，每月進(jìn)行分析。3月下旬乘用車價格監(jiān)控結(jié)論：折扣率繼續(xù)小幅收窄。1）剔除新能源的乘用車整體折扣率11.56%，環(huán)比2月下旬-0.46pct，環(huán)比3月上旬-0.18pct，77款熱門車型折扣率12.2%，環(huán)比2月下旬-0.74pct，環(huán)比3月上旬持平。2）主要車企3月下旬折扣率整體穩(wěn)定，收窄較為明顯是廣汽乘用車+上汽乘用車。

　　重點(diǎn)關(guān)注

　　星宇股份2019年實(shí)現(xiàn)營收60.92億元，同比+20.06%，歸母凈利潤7.90億元，同比+29.38%。長安汽車2020Q1歸母凈利潤5~7.5億元，同比+123.85%~135.78%；2019年實(shí)現(xiàn)營收705.95億元，同比+6.48%，歸母凈利潤-26.47億元，同比-488.81%。上汽集團(tuán)2019年實(shí)現(xiàn)營收8265.30億元，同比-6.88%，歸母凈利潤256.04億元，同比-28.90%。

　　投資建議

　　汽車正處于大周期下的底部位置，Q2為配置良機(jī)！1）無論P(yáng)E還是PB角度，乘用車及零部件估值均接近歷史最低位置。2）供需演繹推測：需求復(fù)蘇+供給受限，2020Q2或被動去渠道庫存。庫存歷史低位+需求進(jìn)一步復(fù)蘇+供給恢復(fù)，2020H2-2021年預(yù)計會進(jìn)入持續(xù)補(bǔ)庫。3）電動/智能/網(wǎng)聯(lián)依然是驅(qū)動汽車行業(yè)未來變革三大方向，持續(xù)吸引市場關(guān)注度。短期Q2而言，配置上整車/經(jīng)銷商>零部件。整車重點(diǎn)推薦長城汽車（自主SUV領(lǐng)域龍頭市占率提升）+廣汽集團(tuán)（存量博弈下看好日系車市占率持續(xù)提升），經(jīng)銷商建議關(guān)注廣匯汽車（受益二手車增值稅下調(diào)），零部件重點(diǎn)推薦【拓普集團(tuán)(601689)、股吧】（存量博弈下看好日系車市占率持續(xù)提升）+德賽西威（智能網(wǎng)聯(lián)稀缺性標(biāo)的）+萬里揚(yáng)（受益CVT變速器滲透率提升）。

　　風(fēng)險提示：海外疫情控制不達(dá)預(yù)期，乘用車需求復(fù)蘇幅度低于預(yù)期。