A股近期大幅震蕩，是牛市中途還是行情尾聲？

　　今日A股四大指數(shù)集體回調(diào)，上證指數(shù)下跌0.83%，深成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指收盤(pán)跌幅均超過(guò)1%。兩市成交額連續(xù)7天突破1.5萬(wàn)億，今日達(dá)到1.7萬(wàn)億，行業(yè)板塊漲少跌多，船舶、航空、造紙等板塊逆市走強(qiáng)。

　　　　雖然指數(shù)跌幅不大，但部分前期暴漲的個(gè)股今日大跌。兩市跌停個(gè)股近20只，400余只個(gè)股跌幅在4%以上。如醫(yī)藥股華大基因、振德醫(yī)療、九安醫(yī)療跌停，免稅概念百聯(lián)股份、廣百股份、紅旗連鎖、【凱撒旅游(000796)、股吧】跌停。

　　　　資金面上，今天北上資金單日流出資金額超過(guò)150億元，創(chuàng)出歷史記錄。同時(shí)，全市場(chǎng)主力資金流出也相當(dāng)驚人，全天流出達(dá)1337億元。

　　A股市場(chǎng)近來(lái)火爆異常，牛市氛圍濃厚。此番突然調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，北上資金的先發(fā)信號(hào)曾屢次應(yīng)驗(yàn)。此外，本輪行情A股兩項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，包括百元股數(shù)量、千億市值股數(shù)量，而創(chuàng)業(yè)板的估值以及換手率則達(dá)到了歷史相對(duì)高位。重要股東減持步伐也突然加快，7月以來(lái)減持計(jì)劃參考市值接近700億水平。

　　種種跡象糾纏之下，接下來(lái)的行情如何演繹？

　　北上資金流出創(chuàng)紀(jì)錄，主力資金凈賣超千億

　　盤(pán)后數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，北上資金今日單日凈賣出173.84億元，創(chuàng)互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)通以來(lái)單日新高。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，歷史上北上資金單日流出超百億的共計(jì)有9次，其中有5次發(fā)生在今年，除今天外，其他4次均發(fā)生在3月份，當(dāng)月國(guó)際金融市場(chǎng)正在發(fā)生大的波動(dòng)。但之后北上資金的大幅流入表明，單日的大幅流出仍不改外資對(duì)A股的青睞。

　　從今日北上資金10大成交活躍股看，個(gè)股凈賣出額遠(yuǎn)高于凈買入額。其中貴州茅臺(tái)、五糧液凈賣出超10億元，中國(guó)平安、中信證券、牧原股份獲逆勢(shì)買入。

　　分析人士表示，從短線來(lái)看，北上資金的大手筆減持的確會(huì)帶來(lái)短線調(diào)整壓力，但北上資金減持是階段性，是獲利回吐或者是進(jìn)行倉(cāng)位方向的調(diào)整。就如同2月份A股市場(chǎng)的急漲引發(fā)了3月初的北上資金凈減持。因此近期的急漲，也引起了北上資金的獲利回吐。

　　　　不但是北上資金大幅流出，主力資金今日也是全線流出。數(shù)據(jù)顯示，今日主力資金全天凈流出1336.98億元，創(chuàng)年內(nèi)單日流出記錄。從今年資金流向看，主力資金單日流出超千億元的僅有4個(gè)交易日，包括2月28日、3月9日、3月16日及今天，前三次流出額均在1100億元左右，而且均在受疫情影響，歐美股市集體暴跌且連續(xù)熔斷日。

　　從行業(yè)來(lái)看，申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)主力資金全部?jī)袅鞒觯娮有袠I(yè)流出金額超300億元，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)兩個(gè)行業(yè)流出金額均超百億元。共計(jì)23個(gè)行業(yè)流出資金超10億元。

　　從個(gè)股來(lái)看，南京證券今日流入資金14億元，流入額最高。此外，多只金融股資金回流，包括東方財(cái)富流入近10億元，中天金融流入超3億元，第一創(chuàng)業(yè)、浙商證券、越秀金控、中銀證券、中泰證券、南華期貨流入資金均超億元。

　　　　流出資金超億元的個(gè)股達(dá)到347只，流出超10億元的也有10只。多只科技股資金大幅流出，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股歐菲光、藍(lán)思科技、京東方A流出資金超10億元，芯片產(chǎn)業(yè)的紫光國(guó)微、華天科技、長(zhǎng)電科技流出資金超10億元。其他資金流出超5億元的科技股還有立訊精密、中興通訊、聞泰科技、歌爾股份、浪潮信息、東山精密、領(lǐng)益智造、三安光電、中環(huán)股份、光環(huán)新網(wǎng)。

　　　　多項(xiàng)指標(biāo)觸及或突破歷史高位

　　資金大幅流出或許反映了當(dāng)前市場(chǎng)的恐高情緒。這里的恐高情緒可能更多的體現(xiàn)是在個(gè)股上，而非指數(shù)上。在過(guò)去的較長(zhǎng)一段時(shí)間里，A股市場(chǎng)上演的結(jié)構(gòu)性行情，將大消費(fèi)大科技類股票股價(jià)不斷推向更高，包括貴州茅臺(tái)、立訊精密等大消費(fèi)大科技的龍頭，5178點(diǎn)以來(lái)已經(jīng)漲了7倍水平。

　　百元股、千億市值股票也正是在這種條件下，數(shù)量達(dá)到了歷史新高水平。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，截至最新，A股市場(chǎng)百元股數(shù)量已經(jīng)達(dá)到131家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2015年牛市巔峰的106只水平，更是出現(xiàn)了1700多塊的貴州茅臺(tái)，還有3只500元股票，6只400元股。

　　除了百元股創(chuàng)歷史記錄外，A股千億市值股票數(shù)量同樣創(chuàng)出歷史新高。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，A股市場(chǎng)最新A股市值超過(guò)千億元的股票已經(jīng)有120多只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2015年牛市巔峰期的不到90只水平。

　　　　大消費(fèi)大科技成為本輪行情最大受益者，貴州茅臺(tái)已登上2.2萬(wàn)億市值，成為A股股價(jià)與市值的“雙料股王”?？萍脊赏鯇幍聲r(shí)代、立訊精密等市值均超過(guò)4000億元。

　　而A股總市值也于近期創(chuàng)出歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，截至最新，A股總市值超過(guò)75萬(wàn)億元，達(dá)到歷史最高水平。2015年6月份，A股市值曾一度也超過(guò)70萬(wàn)億元。5年多時(shí)間過(guò)去，隨著A股上市公司數(shù)量增加，龍頭股估值持續(xù)攀升，A股市場(chǎng)終于重新站上新的歷史關(guān)口。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板的換手率水平已經(jīng)達(dá)到了歷史高位水平。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板換手率已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日換手率超過(guò)4%，7月9日換手率更是達(dá)到4.77%。這一水平已經(jīng)達(dá)到歷史高位水平?；厮莅l(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板曾在2015年3月后多次換手率在5%以上，這一水平也是2011年后較高水平。

　　除此之外，創(chuàng)業(yè)板的估值也逼近百倍大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板最新估值接近80倍，距離百倍大關(guān)一步之遙，雖然與歷史最高的130多倍依然有差距，要突破100倍的整數(shù)關(guān)口，令人咂舌。

　　700億減持計(jì)劃來(lái)襲，“銀證?！饼堫^齊遭減持

　　隨著市場(chǎng)的大幅上漲，重要股東們也加快減持步伐。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，按照最新收盤(pán)價(jià)以及減持計(jì)劃上限計(jì)算，僅7月份以來(lái)，重要股東減持計(jì)劃參考市值接近700億元。這其中不乏部分市值較大的減持。

　　7月9日晚間，中國(guó)人保發(fā)布公告，全國(guó)社會(huì)保障基金擬減持公司A股不超8.84億股，不超過(guò)公司總股本的2%，按最新價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)市值超66億元。此外，深信服、東方財(cái)富、寧波銀行等10多只個(gè)股擬減持市值超過(guò)10億元（按照擬減持上限計(jì)算）。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，銀行龍頭寧波銀行、證券龍頭東方財(cái)富以及保險(xiǎn)龍頭中國(guó)人保，悉數(shù)出現(xiàn)在股東擬減持個(gè)股名單中。此外，一大批科技龍頭也將可能被巨額減持，包括深信服、卓勝微、北方華創(chuàng)、中國(guó)衛(wèi)星、匯頂科技等。

　　　　券商發(fā)出警告

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，短期維度看，從換手率超過(guò)5%的經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，創(chuàng)業(yè)板泡沫化的趨勢(shì)還將延續(xù)。但后續(xù)要對(duì)可能打斷泡沫化趨勢(shì)的因素保持警惕，重點(diǎn)一環(huán)是7月政治局會(huì)議的定調(diào)。

　　銀河證券研報(bào)認(rèn)為，近期，信托暴雷、債券熊市、銀行理財(cái)配置股票的需求、居民資金入市、外資流入等多種因素疊加，加之創(chuàng)業(yè)板和科技股持續(xù)半年以上的牛市，賺錢效應(yīng)不斷增強(qiáng)，對(duì)比之下，上證指數(shù)上半年低迷，價(jià)值被相對(duì)凸顯，因此在上周出現(xiàn)大漲。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等基本面指標(biāo)不是這一輪普漲和大漲的主要原因。

　　銀河證券同時(shí)表示，牛市進(jìn)入下半場(chǎng)，而不是剛剛開(kāi)始！這一輪牛市的主角不是上證指數(shù)！而是創(chuàng)業(yè)板、中小板和消費(fèi)醫(yī)藥科技，牛市最少已經(jīng)9個(gè)月，只關(guān)注上證指數(shù)會(huì)嚴(yán)重低估不斷上升的潛在風(fēng)險(xiǎn)，盡管投資者感受到的風(fēng)險(xiǎn)很低。展望后市，市場(chǎng)仍有上漲空間，但性價(jià)比在下降，要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！

　　在研報(bào)中，銀河證券判斷市場(chǎng)溫度已經(jīng)進(jìn)入牛市下半場(chǎng)。從市場(chǎng)溫度看，就是持續(xù)處于75度以上乃至80度以上的高溫（以100度溫度為上限），指數(shù)持續(xù)上漲，投資者情緒高漲，對(duì)市場(chǎng)上漲方向持懷疑態(tài)度的人越來(lái)越少。目前的成交、市場(chǎng)情緒等溫度指標(biāo)均顯示，現(xiàn)在開(kāi)始進(jìn)入牛市下半場(chǎng)。科創(chuàng)板的熱度接近2015年5月的創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板和深市最近十年牛市成交規(guī)律如下：

　　1、深市換手率觸及2015年牛市的頂峰（4.5%，5.5%）的高熱度換手率區(qū)間下限，距離高危頂部有約1個(gè)百分點(diǎn)的距離。

　　2、創(chuàng)業(yè)板熱度高，目前大致是80-85的高溫。

　　3、創(chuàng)業(yè)板的成交量走在價(jià)格前面。

　　4、目前的成交量距離歷史最高點(diǎn)有距離，但高于大多數(shù)時(shí)候。歷史上單日成交金額最高是2.36萬(wàn)億元（2015年5月28日），突破2萬(wàn)億元的天數(shù)是5天。

　　5、5%的換手率是危險(xiǎn)的臨界點(diǎn)，5.5%更是高危。

　　6、牛市下半場(chǎng)會(huì)從沖刺期進(jìn)入大波動(dòng)期，操作難度加大。

　　華西證券則認(rèn)為，本輪牛市的核心驅(qū)動(dòng)為周期疊加以及流動(dòng)性共同驅(qū)動(dòng)。判斷本輪牛市極大概率超主流預(yù)期。其核心主線主要為代表后工業(yè)化時(shí)代的四大景氣賽道：科技（半導(dǎo)體與新能源）、醫(yī)藥、消費(fèi)、服務(wù)。

　　聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。