雙節(jié)后首個(gè)交易日，兩市迎來(lái)放量跳空反彈行情，其中，光伏、疫苗、消費(fèi)電子等個(gè)股更是出現(xiàn)批量漲停潮，展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)報(bào)復(fù)性反彈。而節(jié)前“避險(xiǎn)出逃”的北上資金反手回補(bǔ)超過(guò)了百億元。事實(shí)上，市場(chǎng)反彈與高層近期密集的“利好”政策不無(wú)關(guān)聯(lián)。近期，中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、原央行行長(zhǎng)周小川發(fā)文指出，要建立合理的養(yǎng)老金經(jīng)營(yíng)體制，與資本市場(chǎng)發(fā)展配合。

　　對(duì)于10月行情，機(jī)構(gòu)從政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與流動(dòng)性等多個(gè)角度給予市場(chǎng)“樂(lè)觀預(yù)期”，從券商最新披露的10月金股中，“十四五”與三季報(bào)成為重要標(biāo)簽，低估值的券商、周期，科技成長(zhǎng)等主線成為布局主旋律。

　　政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性“共振”

　　中期布局時(shí)機(jī)將現(xiàn)

　　國(guó)慶小長(zhǎng)假期間，歐美、亞太等外圍市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“普漲”，這對(duì)A股節(jié)后反彈構(gòu)成了一定的“刺激”。事實(shí)上，回顧歷史數(shù)據(jù)顯示，A股在國(guó)慶節(jié)后實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”是大概率事件，而放眼10月甚至四季度，市場(chǎng)將如何演繹？據(jù)《紅周刊》記者梳理最新券商策略觀點(diǎn)顯示，多家機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)表達(dá)出樂(lè)觀預(yù)判：10月在政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性等多重因素“共振”下，中期布局時(shí)機(jī)將現(xiàn)。

　　如銀河證券在10月策略中指出，我國(guó)定力較強(qiáng)的政策+仍在修復(fù)的基本面對(duì)A股形成有效支撐，流動(dòng)性暫時(shí)不再邊際收緊的情況下，市場(chǎng)估值已出現(xiàn)一定調(diào)整之后，目前A股出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整的壓力不大，下跌的風(fēng)險(xiǎn)可控，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。太平洋證券認(rèn)為，三季報(bào)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，當(dāng)下貨幣拐點(diǎn)未至，中長(zhǎng)期向好格局未變。目前市場(chǎng)已回調(diào)至區(qū)間震蕩下沿，高估值品種估值水位也有所消化。太平洋核心觀點(diǎn)指出，“市場(chǎng)中期布局時(shí)機(jī)將現(xiàn)。”

　　安信證券同樣對(duì)10月行情持有樂(lè)觀態(tài)度。安信證券表示，首先，長(zhǎng)假期間并未出現(xiàn)重大的風(fēng)險(xiǎn)事件，反而展現(xiàn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性、消費(fèi)的巨大潛能。另外，安信證券認(rèn)為，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂歐洲疫情的二次暴發(fā)，目前歐洲死亡病例在相對(duì)低位穩(wěn)定，疫情對(duì)當(dāng)前歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)際負(fù)面影響可控，十一期間歐洲股市已經(jīng)企穩(wěn)回升，對(duì)A股負(fù)面影響更是有限?？傮w來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)基本面組合依然較優(yōu)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在深化，政策層也并未釋放邊際收緊信號(hào)，體現(xiàn)“跨周期”思路。未來(lái)一個(gè)階段，我們認(rèn)為A股企業(yè)盈利預(yù)期有望上修，流動(dòng)性預(yù)期將趨于平穩(wěn)，五中全會(huì)及“十四五規(guī)劃”建議稿等有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　粵開(kāi)證券指出，9月份，中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)均明顯回升（見(jiàn)圖1），制造業(yè)總體需求改善，服務(wù)業(yè)需求回暖。雙節(jié)期間，國(guó)內(nèi)消費(fèi)報(bào)復(fù)性恢復(fù)，根據(jù)美團(tuán)、攜程、阿里巴巴等大數(shù)據(jù)顯示，生活、旅游等消費(fèi)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，將助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，為市場(chǎng)企穩(wěn)回升蓄勢(shì)?；涢_(kāi)證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面、流動(dòng)性及企業(yè)盈利均支撐市場(chǎng)企穩(wěn)回升。

　　圖1 2016~2020年采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，紅周刊

　　粵開(kāi)證券另外表示，在流動(dòng)性方面，節(jié)前部分資金出于避險(xiǎn)考慮較為謹(jǐn)慎，隨著假期的結(jié)束，此類(lèi)資金有望回歸市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性。假期期間外圍市場(chǎng)經(jīng)歷了短期波動(dòng)后有所企穩(wěn)，尤其是美股走勢(shì)依舊堅(jiān)挺，在較為寬松的政策環(huán)境之下，美股大幅波動(dòng)的概率相對(duì)較低，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)利好A股流動(dòng)性。

　　事實(shí)上，節(jié)前避險(xiǎn)情緒最典型的北上資金，節(jié)后大幅回補(bǔ)，流入超百億元，達(dá)112億元，該“成績(jī)”位居歷史“單日凈流入過(guò)百億”第14位，這與其9月累計(jì)“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”超300億元的行為，構(gòu)成鮮明反差。（見(jiàn)圖2）

　　圖2 北上資金9月以來(lái)單日流向數(shù)據(jù)

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，紅周刊

　　以北上資金為代表的外資“大進(jìn)大出”，東吳證券認(rèn)為，四季度外資主導(dǎo)力量偏弱，公募將在四季度成為主導(dǎo)市場(chǎng)的絕對(duì)主力，公募基金的博弈將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。

　　在機(jī)構(gòu)的一致樂(lè)觀預(yù)期下，一些“不確定性因素”或仍對(duì)于10月行情構(gòu)成擾動(dòng)。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，秋冬疫情反復(fù)、美國(guó)大選及中美摩擦、外圍市場(chǎng)波動(dòng)引起的聯(lián)動(dòng)影響等外圍因素仍是主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，但這些都是外部變量，不改A股長(zhǎng)期的走勢(shì)。

　　鎖定“十四五”與三季報(bào)兩標(biāo)簽

　　聚焦券商、周期與科技等主線

　　在券商的10月布局主線中，“十四五”與三季報(bào)是兩個(gè)重要的標(biāo)簽。此外，順周期、低估值，大金融如券商與保險(xiǎn)、科技、光伏、軍工、汽車(chē)等成為重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域主線。券商的10月金股中也與其布局方向保持了高度一致。

　　安信證券認(rèn)為，行業(yè)配置的核心問(wèn)題是布局受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、三季報(bào)超預(yù)期的高景氣和受益于“十四五”的高政策確定性。重點(diǎn)關(guān)注：保險(xiǎn)、券商、光伏、汽車(chē)、白酒、電子、軍工等。中信建投認(rèn)為，2020年10月金股的配置主題是“從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，所以金融周期仍然是持續(xù)占優(yōu)的。

　　平安證券則表示，A股市場(chǎng)從年初以來(lái)的估值驅(qū)動(dòng)逐步向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向，整體投資偏好更偏穩(wěn)健。企業(yè)盈利仍予以市場(chǎng)底部支撐，建議組合配置更加均衡。銀河證券10月份建議主要關(guān)注兩條主線：1）“十四五”規(guī)劃帶來(lái)的政策利好；2）三季報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比改善程度較優(yōu)、同比增速較大、大幅超預(yù)期等情況帶來(lái)的基本面利好，相關(guān)板塊包括新能源、軍工、電子、醫(yī)藥等。

　　通過(guò)梳理銀河證券、興業(yè)證券、安信證券、中信建投、華泰證券等在內(nèi)的券商推出的120只10月樣本金股來(lái)看，化工、電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)與汽車(chē)等幾大方向個(gè)股最為集中，占券商10月金股比例居前。（見(jiàn)圖3）

　　圖3 券商10月金股主要行業(yè)分布占比

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：資料整理，紅周刊

　　另?yè)?jù)記者梳理顯示，部分個(gè)股同時(shí)入選多家券商的金股池。如中國(guó)平安、長(zhǎng)城汽車(chē)、五糧液、通威股份、三一重工、【旗濱集團(tuán)(601636)、股吧】、寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、隆基股份、立訊精密、藍(lán)思科技、海大集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、廣聯(lián)達(dá)、當(dāng)升科技等均被2家以上機(jī)構(gòu)收入10月金股池。如中國(guó)平安分別被銀河證券、興業(yè)證券等6家機(jī)構(gòu)同時(shí)“相中”，長(zhǎng)城汽車(chē)則同時(shí)獲得興業(yè)證券、安信證券等4家機(jī)構(gòu)青睞。此外，如隆基股份、當(dāng)升科技也均獲得3家機(jī)構(gòu)同時(shí)“看好”。

　　在券商的“前瞻性”推薦下，部分機(jī)構(gòu)扎堆推薦股節(jié)后出現(xiàn)不俗表現(xiàn)，如隆基股份、當(dāng)升科技，兩者在節(jié)后“開(kāi)門(mén)紅”當(dāng)日，分別錄得9%與20%的“不俗表現(xiàn)”。

　　附表 券商10月金股（部分）

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：資料整理，紅周刊

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