炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　原標(biāo)題：專訪|和諧匯一董事長林鵬：長期看好A股資本市場，做價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者和分享者

　　近期，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢。隨著第四季度的到來，后市行情又將如何，A股市場還有哪些投資機(jī)會(huì)有待發(fā)掘，也成為各方高度關(guān)注和密切探討的話題。

　　日前，券商中國記者對話20年資管老兵、和諧匯一董事長兼CEO林鵬。林鵬向券商中國記者表示，近期市場震蕩主要是受到歐美市場波動(dòng)、中美局勢緊張等外部局勢的變化影響，前期漲幅和估值較高的板塊出現(xiàn)調(diào)整壓力。

　　“整體而言，在注冊制改革和國際化接軌不斷加深的背景下，A股市場融資效率提升、流動(dòng)性充沛，改革紅利持續(xù)顯現(xiàn)?！绷柱i表示，他和團(tuán)隊(duì)長期看好A股資本市場，堅(jiān)持價(jià)值投資和長期陪伴。

　　中國經(jīng)濟(jì)率先進(jìn)入復(fù)蘇軌道

　　作為東方紅資管曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理，林鵬對投資的熱愛和堅(jiān)持頗令業(yè)內(nèi)敬仰。在離開東方紅資管之前，林鵬已任職該公司副總經(jīng)理兼公募權(quán)益投資部總經(jīng)理，帶領(lǐng)和管理著東方紅近千億公募權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)。

　　今年5月，林鵬以一封“感恩信任 有幸同行”的致基金持有人信作別東方紅資管。在資本市場浮沉20余年后，林鵬選擇了進(jìn)一步專注投資的工作。今年8月，林鵬創(chuàng)立的“上海和諧匯一資產(chǎn)管理有限公司”已正式完成私募備案登記。

　　選擇在2020年創(chuàng)業(yè)，尤其是在疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊之下，需要的不僅僅是勇氣，更是對中國經(jīng)濟(jì)的充分信心。林鵬對券商中國記者表示，經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的向好彰顯出中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力量。2020年7月中旬，上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，在經(jīng)歷一季度疫情沖擊之后，二季度加速實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)交出一份逆勢上揚(yáng)的可貴成績單。

　　翻開中國經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”，6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙實(shí)現(xiàn)正增長，財(cái)政收入增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率連續(xù)下降，工業(yè)增加值連續(xù)3個(gè)月正增長，外匯儲(chǔ)備連續(xù)3個(gè)月回升，全國發(fā)電量和全社會(huì)用電量連續(xù)4個(gè)月逐月加快，消費(fèi)、投資數(shù)據(jù)降幅收窄?！耙贿B串關(guān)鍵數(shù)據(jù)向好，勾勒出疫情大考特殊之年，中國經(jīng)濟(jì)在年中時(shí)點(diǎn)的清晰全貌，彰顯出中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力量?！绷柱i表示。

　　此外，二季度以來，隨著防疫形勢持續(xù)向好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市加快推進(jìn)，在疫情防控常態(tài)化背景之下，政府加快統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，增加赤字規(guī)模1萬億元、發(fā)行抗疫特別國債1萬億元并全數(shù)面向地方等措施陸續(xù)出爐，一整套應(yīng)對政策對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤形成了強(qiáng)大支撐。

　　從數(shù)據(jù)上看，不過數(shù)月時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)率先復(fù)蘇。上半年經(jīng)濟(jì)先降后升，二季度GDP增長3.2%，增速比一季度的-6.8%躍升10個(gè)百分點(diǎn)。供需兩端均在加速回暖，工業(yè)生產(chǎn)率先復(fù)蘇，“三駕馬車”齊驅(qū)發(fā)力。相比之下，美國、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體的疫情仍在延續(xù)，并不時(shí)出現(xiàn)反復(fù)，和中國相比，尚未到達(dá)疫情后復(fù)蘇的階段。根據(jù)國際貨幣基金組織的最新預(yù)測，今年世界經(jīng)濟(jì)將下降4.9%。世界銀行預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)將下降5.2%，為二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　透視上述數(shù)據(jù)，林鵬指出，中國經(jīng)濟(jì)在二季度率先實(shí)現(xiàn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，充分印證了具有應(yīng)對外部沖擊的強(qiáng)大韌性，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變、也不會(huì)改變。

　　高質(zhì)量公司上市正當(dāng)時(shí)

　　為何長期看好A股市場？除了對中國經(jīng)濟(jì)的信心之外，林鵬向券商中國記者進(jìn)一步闡述了他的投資理念和邏輯。在他看來，中國資本市場改革和國際化不斷加深并未受到疫情的影響，高質(zhì)量公司上市正當(dāng)其時(shí)。

　　林鵬指出，自2020年起，證券、基金、期貨等機(jī)構(gòu)外資持股比例提前放開、QFII/RQFII額度取消限制的利好政策不斷出臺(tái)；央行堅(jiān)持穩(wěn)健、中性的貨幣政策，進(jìn)行更加精準(zhǔn)科學(xué)的貨幣寬松政策。此外，中央也多次提及提高A股上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者利益，推動(dòng)資本市場持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。這些政策和監(jiān)管表態(tài)都有力提升了市場投資者信心，也表達(dá)了進(jìn)一步推動(dòng)A股改革的決心和信心。

　　在多重政策并舉之下，2020年資本市場展現(xiàn)了良好的活躍度，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能充分得到發(fā)揮。數(shù)據(jù)顯示，2020年， A股上市公司融資規(guī)模已達(dá)到3527億元，融資總量為近10年之最。科創(chuàng)板已上市公司發(fā)行市盈率中位數(shù)為47.45倍，遠(yuǎn)高于主板23倍市盈率，科創(chuàng)板上市公司IPO融資效率大大提升，改革成效顯現(xiàn)。

　　在林鵬看來，隨著科創(chuàng)板的推出和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的落地，A股資本市場包容性變強(qiáng)、市場化程度提升，上市公司結(jié)構(gòu)和質(zhì)量明顯提升。

　　“科創(chuàng)板上市公司中，超過50%以上為新經(jīng)濟(jì)行業(yè)；從行業(yè)上來看，與主板以金融、房地產(chǎn)等老舊行業(yè)形成了鮮明對比?！绷柱i指出，從成長性而言，科創(chuàng)板已上市公司2020年預(yù)測凈利潤增長率平均值為115.5%，中位數(shù)為34.3%，遠(yuǎn)超主板上市公司。澤璟制藥、【百奧泰(688177)、股吧】、神州細(xì)胞等公司的研發(fā)投入在營收占比均超過100%，其他176家科創(chuàng)板公司平均研發(fā)投入占應(yīng)收比例為11.5%，2019年增長超過20%，這正體現(xiàn)了科創(chuàng)板上市高質(zhì)量、高科技的屬性。

　　未來，隨著資本市場更多的引入優(yōu)質(zhì)龍頭科技公司，打造中國的新經(jīng)濟(jì)板塊，中國投資者也需要看重價(jià)值投資、支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，支持中國企業(yè)提升國際影響力，多投資代表社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、具備強(qiáng)大內(nèi)生力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對支持A股市場股價(jià)健康持續(xù)上漲，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、長期健康發(fā)展意義重大。

　　“目前國家對資本市場的重視前所未有，穩(wěn)健的資本市場使得我們面對外部不確定因素，有了一個(gè)很好的緩沖機(jī)制。”林鵬指出，當(dāng)前高層對資本市場的定調(diào)、對于科創(chuàng)板的布局、注冊制改革的深化和國際化程度的推進(jìn)，對市場氛圍、活躍程度、資本充足程度的促進(jìn)作用十分明顯，對投資者、上市公司和中國整體資本市場的健康發(fā)展均是難得的機(jī)遇。

　　此外，科創(chuàng)板的財(cái)富效應(yīng)，還帶來了在高科技領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的示范效應(yīng)。林鵬認(rèn)為，當(dāng)前正是提升中國資本市場上市公司質(zhì)量、吸引優(yōu)質(zhì)上市公司的好時(shí)機(jī)。作為投資者，堅(jiān)持長期持有和價(jià)值投資，陪伴優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)和中國企業(yè)家實(shí)現(xiàn)價(jià)值、守護(hù)價(jià)值，才是推動(dòng)中國資本市場長期健康發(fā)展、協(xié)助投資者獲得長期回報(bào)的王道。

　　做價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者和分享者

　　在十一節(jié)前，中基協(xié)私募基金產(chǎn)品公示信息顯示，和諧匯一已有多只私募基金產(chǎn)品備案。券商中國記者獲悉，“和諧匯一遠(yuǎn)景系列”將由林鵬親自掛帥，正式的銷售預(yù)計(jì)將在10月下旬開啟，將由多家銀行和券商渠道同步進(jìn)行發(fā)售。

　　回顧林鵬20余年的投資生涯，價(jià)值投資理念是他長期奉行和實(shí)踐的終極理念。林鵬向券商中國記者介紹稱，“堅(jiān)持價(jià)值投資，價(jià)值投資的收益源自于企業(yè)的內(nèi)生增長，好公司是長期投資中最可靠的 alpha ，因?yàn)樽顑?yōu)秀的公司有強(qiáng)競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，長期而言將創(chuàng)造更高的資本回報(bào) ，因此價(jià)值投資的關(guān)鍵就在于陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長，見證偉大公司的誕生。”

　　如何進(jìn)行專業(yè)投資？“投資非共識(shí)的正確+投資中有所不為+不以賣出為目的的買入+注重組合的均衡”，這是林鵬給出的投資秘籍，“做中國最優(yōu)秀企業(yè)的長期陪伴者，更是需要一直堅(jiān)持的投資原則”。

　　林鵬介紹，在東方紅10年的投資經(jīng)歷，大多數(shù)創(chuàng)造非常好、超額收益的重倉投資行為，都是來自于挑戰(zhàn)市場的共識(shí)，逆向的角度思考問題。同時(shí)要做到投資中有所不為，大大縮小投資和研究的范圍，只關(guān)注那些品德優(yōu)秀、治理完善、具有很高行業(yè)地位的兩三百家公司；倡導(dǎo)減少不必要的投資動(dòng)作（短期預(yù)測、頻繁交易等），集中精力、時(shí)間、資源到那些有用的事情上，因?yàn)閭€(gè)股集中能夠保證對股票的研究深度和跟蹤強(qiáng)度。注重組合的均衡也同等重要，包括行業(yè)均衡、類型均衡，市值大小均衡，精選個(gè)股和行業(yè)分散在組合配置上互為依托，從而構(gòu)成了進(jìn)攻性和防御性的平衡。

　　林鵬分析，伴隨著社會(huì)變遷和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，科技創(chuàng)新與運(yùn)用逐步推廣，一批優(yōu)秀中國企業(yè)正在冉冉升起，而在社會(huì)資源進(jìn)一步得到優(yōu)化分配的前提下，居民理財(cái)需求的不斷提升，普惠金融讓更多能夠享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的成果。在此背景下，投資人更需要通過充分發(fā)揮資產(chǎn)管理人的專業(yè)優(yōu)勢，立足企業(yè)基本面研究分析，精選那些能夠代表社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、具有一定想象空間的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長期布局，成為企業(yè)的支持者與陪伴者，并以此為投資者獲取可持續(xù)的優(yōu)質(zhì)回報(bào)，成為投資者的呵護(hù)者與價(jià)值的實(shí)踐者。

　　“作為投資人，需要做的就是通過正確的方法和市場洞察，發(fā)現(xiàn)價(jià)值、分享價(jià)值、守護(hù)價(jià)值。發(fā)現(xiàn)價(jià)值，就是找出好公司；分享價(jià)值，和廣大持有人和市場分享中國發(fā)展、中國強(qiáng)大的價(jià)值，分享優(yōu)秀企業(yè)成長所帶來的價(jià)值；守護(hù)價(jià)值，幫助被投的優(yōu)秀企業(yè)穩(wěn)健的發(fā)展，也幫助基金持有人守護(hù)價(jià)值。”林鵬表示，評(píng)判有影響力、優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，不能只看給持有人帶來的短期回報(bào)，而也需要思考作為中國企業(yè)的崛起與騰飛提供戰(zhàn)略、資金等多方面的支持，為優(yōu)秀的企業(yè)家和企業(yè)提供資本和解決方案，助力最優(yōu)秀的企業(yè)騰飛。

　　針對2020年四季度的投資預(yù)期，林鵬認(rèn)為，受到國際局勢風(fēng)險(xiǎn)、海外疫情復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期等因素影響，全球整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)的速度可能有所放緩。中長期來看，高質(zhì)量科技和消費(fèi)股普遍具備高質(zhì)量盈利增長能力和空間，與中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求契合。展望2021年，不確定因素仍相對較多，特別是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度和貨幣政策走向。在尚不明朗的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，投資者需更關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司基本面和增長潛力，投資優(yōu)質(zhì)的新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)龍頭，真正做價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者和守護(hù)者。