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　　原標(biāo)題：“煤飛色舞”再現(xiàn)，相關(guān)基金一個月已賺20% 順周期行情還能持續(xù)多久？

　　受益于順周期板塊的全面爆發(fā)，時隔近3個月，大盤重回3400點。

　　11月24日，石油化工指數(shù)繼續(xù)領(lǐng)漲，煤炭、鋼鐵、有色金屬指數(shù)震蕩上行，個股鄭州煤電已連續(xù)三日漲停，市場“煤飛色舞”行情火熱，勢不可擋。與此同時，券商、酒類股等周期板塊也多點開花，輪番上攻成為市場焦點。

　　受此影響，不少順周期主題基金重回投資者視野，相關(guān)基金凈值大漲。有色主題基金近1個月的平均漲幅超10%，其中，信誠中證800有色指數(shù)基金、國泰國證有色金屬行業(yè)基金漲幅超20%。

　　諾德基金經(jīng)理應(yīng)穎在接受《華夏時報》記者采訪時指出，當(dāng)前時點有色煤炭等順周期板塊上漲的原因是隨著美國總統(tǒng)大選局勢逐步明朗，新一輪刺激政策預(yù)期升溫，疊加疫苗研制出現(xiàn)曙光，明年市場預(yù)期全球經(jīng)濟有望逐步從疫情困境中恢復(fù)，因此上游資源品價格上漲，補庫存周期顯著。

　　順周期板塊大爆發(fā)

　　進入11月以來，以有色金屬、鋼鐵為代表的順周期原材料迎來一輪行情。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照申萬二級行業(yè)分類，截至11月24日的10個交易日中，其他采掘、工業(yè)金屬、化學(xué)纖維、機場和稀有金屬指數(shù)分別上漲了16.96%、15.39%、12.69%、12.47%和11.68%，位居所有行業(yè)漲幅前五。

　　　　相比之下，前期積累了較大漲幅或估值較高的行業(yè)，包括醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和電子制造，則分別累計下跌了7.71%、8.61%和9.84%，居行業(yè)跌幅前列。

　　受益于順周期板塊的全面爆發(fā)，11月23日，A股單邊上行，滬指時隔近三個月重回3400點，兩市成交額接近萬億，較前一交易日增加近2000億元。24日，上證指數(shù)雖略有下滑，但指數(shù)仍高居3400點以上，為3402.82點。

　　值得注意的是，23日全天買入超100億元的北上資金早已“嗅覺靈敏”，在上周大舉進擊周期股，加倉中國石化、寶鋼股份、【包鋼股份(600010)、股吧】、中國石油均超5000萬股，為本周行情預(yù)演。

　　對于順周期板塊表現(xiàn)強勢的核心邏輯，富榮基金相關(guān)人士接受《華夏時報》記者采訪時指出，美國大選落地后，疫苗開發(fā)進展順利，RCEP順利簽署，市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的進展不斷調(diào)整預(yù)期，順周期的相關(guān)行業(yè)明顯受益。

　　冬拓投資基金經(jīng)理王春秀向《華夏時報》記者表示，順周期板塊的上漲一方面是因為隨著新冠疫苗的逐步落地，市場偏好從避險和疫情受益邏輯轉(zhuǎn)向經(jīng)濟復(fù)蘇邏輯，順周期板塊因此得到越來越多機構(gòu)的認可，資金從高估值的消費、醫(yī)藥、科技板塊流向順周期板塊；另一方面，順周期股票漲幅大幅滯后大盤，且兼具低估值、高股息特征，也存在估值修復(fù)的需要。

　　主題基金備受關(guān)注

　　受益于順周期板塊走強，相關(guān)主題基金凈值大漲，富國中證煤炭指數(shù)、信誠800有色、鋼鐵ETF、煤炭ETF等多只基金備受市場關(guān)注。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月以來，多只有色、資源類指數(shù)基金漲幅超15%，漲幅最高的超過20%。其中，信誠中證800有色指數(shù)基金、國泰國證有色金屬行業(yè)基金漲幅超20%。另外，東方支柱產(chǎn)業(yè)、大摩進取優(yōu)選、華寶資源優(yōu)選等重配資源類股票的主動偏股基金也漲幅突出。

　　ETF方面，11月24日，廣發(fā)中證全指能源ETF漲4.40%，博時自然資源ETF漲3.15%，匯添富中證能源ETF漲幅4.56%。

　　實際上，第三季度已有基金提前布局傳統(tǒng)周期性行業(yè)。國泰中證鋼鐵ETF在三季報中表示，目前鋼鐵行業(yè)上市公司平均估值仍處于低位，加上較好的分紅率，使得行業(yè)具有較好的投資安全邊際和資產(chǎn)配置價值。從行業(yè)風(fēng)格來看，當(dāng)前部分前期漲幅較大的行業(yè)估值已達歷史高位，疊加四季度A股有估值切換的傳統(tǒng)，當(dāng)前估值較低、漲幅居后的行業(yè)板塊有一定概率會迎來價值重估。

　　當(dāng)前支持順周期風(fēng)格占優(yōu)的主導(dǎo)性因素是什么？遠策投資相關(guān)負責(zé)人接受本報記者采訪時表示，隨著經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，三季度外貿(mào)和內(nèi)需數(shù)據(jù)超預(yù)期，近期歐美疫苗試驗成功增加了對歐美后期經(jīng)濟活動的樂觀預(yù)期。順周期板塊經(jīng)過多年的去產(chǎn)能和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，細分龍頭公司的地位穩(wěn)固競爭力突出，對經(jīng)濟改善的受益也更明確。主導(dǎo)因素還是經(jīng)濟基本面改善的持續(xù)性，改善持續(xù)到明年上半年是大概率的情景。

　　應(yīng)穎告訴本報記者，主導(dǎo)因素除了全球經(jīng)濟有望逐步從疫情困境中恢復(fù)等基本面原因外，還有交易層面的原因，無論是消費、醫(yī)藥還是科技類板塊，很多公司的估值并不便宜，今年以來的漲幅也較高，較為充分地反應(yīng)了個股未來的預(yù)期，因此大家在當(dāng)前位置愿意給有色、煤炭等順周期板塊更多的關(guān)注。

　　順周期邏輯或?qū)⒍唐诔掷m(xù)

　　當(dāng)前順周期行情還能持續(xù)多久？順周期板塊還有多少表現(xiàn)空間？對此，私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光在接受《華夏時報》記者采訪時表示，周期板塊的強勢表現(xiàn)，可以說是風(fēng)格切換的開始，也可以認為是過去幾年來，周期板塊從落后開始到補漲。由于周期板塊的業(yè)績在明年年報之前一時難以證偽，行情跨年度推進的可能性是存在的。

　　“當(dāng)有色、采掘、化纖等板塊漲幅到一定程度后，券商，銀行和地產(chǎn)等高杠桿行業(yè)也會吸引到資金關(guān)注。其邏輯和有色等板塊是比較相像的，其糟糕的預(yù)期一旦逐步開始扭轉(zhuǎn)，低估值的優(yōu)勢就會顯現(xiàn)。當(dāng)然在行業(yè)當(dāng)中會存在較大分化，可以關(guān)注細分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢出色，市場份額能逐步提升的龍頭股票。我認為在經(jīng)濟復(fù)蘇沒有充分的證實之前，可能會出現(xiàn)多個風(fēng)格板塊的交織碰撞，市場的機會可能會相對比較豐富?！毕娘L(fēng)光進一步補充道。

　　在王春秀看來，明年是國內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)蘇的大年，順周期股票業(yè)績會有很不錯的修復(fù)，股價強勢背后有基本面支撐?！拔覀兛春庙樦芷诠善蔽磥砗荛L一段時間的市場表現(xiàn)。雖然已經(jīng)有了不錯的漲幅，但順周期股票低估、高息、業(yè)績修復(fù)、機構(gòu)低配的邏輯并沒有改變。會有越來越多的資金認可這種邏輯，市場風(fēng)格會發(fā)生切換?！蓖醮盒阆蛴浾弑硎?。

　　遠策投資相關(guān)負責(zé)人告訴記者，在2020年比較極端的疫情、經(jīng)濟、貨幣因素的組合變化下，市場的風(fēng)格特征也會更加鮮明一些，如上半年回避經(jīng)濟相關(guān)性高的板塊，下半年對順周期板塊改善更關(guān)注。隨著經(jīng)濟進一步修復(fù)，市場資金環(huán)境也趨于均衡穩(wěn)定，市場還是會回到結(jié)構(gòu)性因素更重要的狀態(tài)，自下而上精選個股的重要性上升，明顯的風(fēng)格切換可能性下降。順周期板塊中，仍然有不少細分領(lǐng)域的龍頭公司在持續(xù)提升自己的頭部優(yōu)勢，未來幾年陸續(xù)有新產(chǎn)品新產(chǎn)能的投放，盈利規(guī)模提升的確定性較高，這些公司會有比較長期的的表現(xiàn)空間。

　　但也有機構(gòu)持不同觀點，富榮基金認為，市場在順周期的板塊帶動下出現(xiàn)了明顯的風(fēng)格分化，但是周期脈沖是年底這個時點和事件結(jié)合導(dǎo)致的，最終市場風(fēng)格是否切換需要進一步的觀察。

　　“就目前來看，我們認為短期內(nèi)市場方向并不明確，市場是否真的能突破需要進一步確定，而這個時點我們認為可以等待順周期概念脈沖平穩(wěn)后得到確定，這中間最大的關(guān)鍵在于經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期是否進一步確定。其中輝瑞疫苗有效性超預(yù)期的信息提振了海外經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期并推動了全球資源品價格上漲，國內(nèi)基本面來看經(jīng)濟仍處上行恢復(fù)周期，10月工業(yè)增加值同比增速6.9%與9月持平，經(jīng)濟復(fù)蘇邏輯仍將繼續(xù)演繹。我們認為臨近年末，機構(gòu)整體浮盈較高，市場結(jié)構(gòu)上有階段性高低位股切換的趨勢，短期低估值中上游龍頭前期漲幅較小在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期推動下仍相對占優(yōu)?！案粯s基金相關(guān)負責(zé)人表示。

　　“很難預(yù)測這輪順周期行情還能持續(xù)多久，但是我們會相對關(guān)注供給端漲價與需求端匹配、個股自身處在產(chǎn)能擴張周期的順周期板塊個股?！睉?yīng)穎表示，市場風(fēng)格一定程度上有所切換，將關(guān)注供給端漲價與需求端匹配、處于產(chǎn)能擴張周期中的方向，單純的漲價邏輯，持續(xù)性或?qū)⒂邢蕖?/p>

　?。盒焓|茜 主編：公培佳