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　　原標(biāo)題：高善文：A股未來10年回報將顯著提升！安信陳果：2022年聚焦“景氣中小盤”

　　12月14日，安信證券2022年度投資策略會在深圳舉行，據(jù)統(tǒng)計，共有48.4萬人通過線上方式聆聽了策略會。安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文及首席策略分析師陳果分別分享了其對2022年宏觀經(jīng)濟及A股市場的最新判斷。

　　他們表示，中國經(jīng)濟增長未來將越來越多依靠內(nèi)生增長和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型去實現(xiàn)，未來10年A股市場潛在回報較過去10年也將有顯著提升。2022年“中小盤”將是A股核心關(guān)鍵詞之一，考慮到盈利增速高增長的細分領(lǐng)域?qū)⒎浅Ｏ∪?，行業(yè)層面建議沿著三條線索展開布局。

　　A股未來回報將顯著提升

　　高善文表示，隨著房地產(chǎn)行業(yè)降杠桿推進以及高周轉(zhuǎn)模式難以為繼，房地產(chǎn)原有商業(yè)模式將開始轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式增長和高質(zhì)量增長，對宏觀經(jīng)濟而言其增長將越來越依靠內(nèi)生的力量和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型去實現(xiàn)。

　　對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，高善文從工業(yè)發(fā)展及上市公司視角進行了分析。高善文表示，回顧過去10年，中國制造業(yè)在全球范圍內(nèi)的競爭力提升，中國產(chǎn)業(yè)升級從低端向高端快速滲透是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型最顯著的特點?！斑^去10年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型主要發(fā)生在高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，展望未來10年，隨著國內(nèi)人均收入大提升，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型在需求端還遠遠沒有見頂；就高端制造業(yè)而言，中國正沿著信息技術(shù)價值鏈繼續(xù)向高端攀升，面臨巨大挑戰(zhàn)的同時也有非常大的機會?！?/p>

　　從上市公司結(jié)構(gòu)看，高善文指出，很多企業(yè)沿著已經(jīng)成熟的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈向高端滲透的成績并不是很明顯，但是在出現(xiàn)了重要技術(shù)變革的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)出色，例如智能汽車、移動互聯(lián)網(wǎng)及智能手機等，高景氣度行業(yè)的收入增速也遠遠高于低景氣度的傳統(tǒng)行業(yè)；得益于新經(jīng)濟和新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)市值占A股總市值比重的提升，未來10年A股市場潛在回報較過去10年將有顯著提升。

　　對于房地產(chǎn)市場，高善文認為，借鑒2016年煤炭、鋼鐵等行業(yè)通過供給側(cè)改革實現(xiàn)對產(chǎn)能的整合從而大幅提高了行業(yè)盈利水平，房地產(chǎn)行業(yè)某種程度上也會出現(xiàn)一輪由供給側(cè)力量所主導(dǎo)的調(diào)整，使得行業(yè)競爭格局得到改善，行業(yè)份額也將更多向穩(wěn)健的龍頭企業(yè)集中。

　　聚焦“中小盤”

　　安信證券首席策略分析師陳果對于2022年A股提出了“景氣中小盤”的新觀點。

　　陳果表示，“中小盤”將是2022年A股核心關(guān)鍵詞之一，在景氣外溢拉動下，部分中小盤個股或更具彈性。“一方面，部分高景氣賽道二三線龍頭今年以來受上游原材料價格及產(chǎn)能制約的影響較大，隨著大宗商品價格回落、價格傳導(dǎo)及擴產(chǎn)進程的加快，景氣外溢拉動下，明年業(yè)績彈性較強；另一方面，下游高景氣帶動產(chǎn)業(yè)鏈細分環(huán)節(jié)需求爆發(fā)及供給緊缺，部分‘小而美’專精特新企業(yè)業(yè)績增量明顯。而另一部分中小企業(yè)則憑借相似的業(yè)務(wù)技術(shù)基礎(chǔ)靈活跨界布局?！?/p>

　　陳果表示，2022年另外兩大核心關(guān)鍵詞是“碳中和”和“制造業(yè)”。具體而言，在政策目標(biāo)下，我國能源結(jié)構(gòu)清潔化轉(zhuǎn)型步伐將繼續(xù)加快，新能源充分受益碳中和推進具備較高成長空間和投資價值；中國先進制造正快速崛起，制造業(yè)升級也將持續(xù)提供投資機會。

　　市場基本面方面，陳果預(yù)計2022年A股盈利增速高增長的細分領(lǐng)域?qū)⒎浅Ｏ∪?。就“寧組合”而言，2022年其在繼續(xù)高增長同時內(nèi)部結(jié)構(gòu)權(quán)重也將優(yōu)化，涵蓋的行業(yè)未來將持續(xù)拓展；“茅指數(shù)”2022年表現(xiàn)將好于2021年，但預(yù)計整體表現(xiàn)仍將中規(guī)中矩。

　　對于2022年具體行業(yè)配置，陳果建議沿著三條線索捕捉高增長機會：一是“高景氣賽道+持續(xù)擴張”的新能源車、光伏、軍工、IGBT和新能源運營；二是“長賽道+困境反轉(zhuǎn)”的食品飲料、農(nóng)林牧漁和汽車零部件；三是產(chǎn)業(yè)迭代催化下的新賽道，包括VR/AR、智能汽車、元宇宙和數(shù)字經(jīng)濟。