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　　澎湃新聞記者 田忠方

　　“展望后市，A股三季度總體或高位震蕩，整體來看，眼前或就是下半年市場最好的時候?！鄙耆f宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示。

　　傅靜濤是在6月28日申萬宏源2022年夏季策略月系列活動總量論壇上作出的上述判斷。

　　不過，傅靜濤同時提醒投資者，對眼前的行情，不宜期待太高幅度。經(jīng)濟內(nèi)生動力恢復(fù)仍需要更長時間，四季度A股市場可能再次面臨調(diào)整壓力。

　　配置方面，傅靜濤說，接下來，更看好新老能源周期。一方面，現(xiàn)階段電力成本具有優(yōu)勢。另一方面，長期依靠新能源轉(zhuǎn)型，中國電力成本優(yōu)勢或進一步夯實。

　　“操作方面，建議投資者交易‘海外衰退，國內(nèi)復(fù)蘇’，重點關(guān)注成本壓力緩和最受益的先進制造和公用事業(yè)，如光伏硅片、動力電池、火電、燃氣等。同時，關(guān)注汽車、白酒、醫(yī)美等有格局優(yōu)化邏輯的消費品?！备奠o濤指出。

　　三季度總體高位震蕩

　　對于A股市場接下來的表現(xiàn)，傅靜濤判斷，短期看，眼前就是最好的時候，外需仍有韌性，內(nèi)需恢復(fù)性增長，容易線性外推，三季度A股總體有望高位震蕩。

　　“整體來看，雖然當前外需有回落預(yù)期，但實際仍有韌性。同時，內(nèi)需有改善預(yù)期，恢復(fù)性增長和穩(wěn)增長總會有效果，‘中強美弱’樂觀預(yù)期最容易發(fā)酵的階段，就是當下?！备奠o濤稱。

　　不過，傅靜濤進一步指出，更多考驗經(jīng)濟內(nèi)生動力的四季度，風(fēng)險大于機遇。

　　“具體而言，現(xiàn)階段，經(jīng)濟復(fù)蘇是共識，5月份和6月份，各條線經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面改善?！备奠o濤說。

　　傅靜濤分析稱，中國出口有結(jié)構(gòu)性亮點，占比最高的機電類產(chǎn)品出口直接與海外可選消費掛鉤?？紤]到當前的政策有利于制造業(yè)恢復(fù)，但對消費和服務(wù)業(yè)的恢復(fù)貢獻可能比較有限。這就意味著，未來一段時間，高度依賴制造業(yè)景氣，也會受到外需影響。

　　傅靜濤說，眼前的行情不宜期待太高幅度。投資者需要腳踏實地，更多圍繞基本面的結(jié)構(gòu)性變化，去尋找機會。

　　下半年海外貨幣緊縮的外溢效應(yīng)將有所緩和

　　申萬宏源研究宏觀首席分析師秦泰表示，市場較為關(guān)注的下半年海外貨幣緊縮，其外溢效應(yīng)將有所緩和。

　　“具體而言，美聯(lián)儲孤注一擲應(yīng)對通脹的立場，恰恰意味著下半年其貨幣緊縮再難超出當前市場預(yù)期，預(yù)計美國經(jīng)濟增速下行概率加大，美債長端收益率、美元指數(shù)下半年將呈現(xiàn)回落趨勢。”秦泰解釋說。

　　“消費方面，本輪穩(wěn)增長政策在商品消費刺激方面，保持了相當強的定力，并不想通過短期的刺激和需求騰挪造成新的預(yù)期扭曲?！鼻靥┡袛唷?/p>

　　申萬宏源證券總裁楊玉成強調(diào)，全球供需失衡問題加劇，通脹水平顯著抬升，疊加美聯(lián)儲緊縮預(yù)期發(fā)酵，對全球貨幣政策產(chǎn)生沖擊。

　　看好新老能源周期

　　配置方面，傅靜濤說，雖然目前出現(xiàn)了2022年科創(chuàng)板神似2012年創(chuàng)業(yè)板的討論，體現(xiàn)了市場對科技周期的渴望，但海外環(huán)境的壓力客觀存在，接下來更看好新老能源周期。如果有牛市，新老能源的方向不可或缺。

　　“現(xiàn)階段，依靠火電占比高，及中國電力企業(yè)未獲得市場化利潤支撐，電力成本具有優(yōu)勢。長期看，依靠新能源轉(zhuǎn)型，中國電力成本優(yōu)勢可能進一步夯實。因此，便宜的電力，將使得化工、有色金屬、建材等極具競爭力?！备奠o濤指出。

　　投資方向上，傅靜濤建議投資者關(guān)注三方面：一是新能源和新能車，仍是絕對和相對高景氣的方向。二是以地產(chǎn)企穩(wěn)回升為前提，可關(guān)注消費業(yè)績增速改善的汽車和白酒。三是在大宗價格總體有韌性的情況下，關(guān)注業(yè)績?nèi)杂许g性的煤炭、能源金屬、石油石化等。

　　“策略方面，建議投資者交易‘海外衰退，國內(nèi)復(fù)蘇’，重點關(guān)注成本壓力緩和最受益的先進制造和公用事業(yè)，如光伏硅片、動力電池、火電、燃氣等。同時，消費品也是重要方向，可關(guān)注汽車、白酒、醫(yī)美、烘焙食品、預(yù)加工食品、品牌化妝品等。”傅靜濤表示。

　?。和踅?圖片編輯：樂浴峰