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　　　　今年8月，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限從3.5%切換為3.0%的首個(gè)月份，保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入一如預(yù)期，出現(xiàn)階段性下滑。

　　據(jù)A股上市險(xiǎn)企近日公告數(shù)據(jù)，五家上市系壽險(xiǎn)公司8月單月合計(jì)保費(fèi)收入885億元，同比下滑1.9%，環(huán)比下滑14.4%?？紤]到壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入為新保單保費(fèi)收入和老保單續(xù)期保費(fèi)收入之和，8月單月新單保費(fèi)收入下滑幅度更大。

　　利率切換后首月保費(fèi)下滑

　　A股五大上市系壽險(xiǎn)公司中，除去年基數(shù)低的人保壽險(xiǎn)外，其他公司今年8月的保費(fèi)收入增速均放緩。

　　　　整體上看，今年1-8月，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)同比增速在5.6%~9.2%之間，均較1~7月增速放緩。

　　其中，8月單月，各公司保費(fèi)收入增速較此前3個(gè)月的高速增長(zhǎng)畫(huà)風(fēng)明顯不同。在今年3.5%利率產(chǎn)品停售預(yù)期下，自5月開(kāi)始，壽險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入已連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)久違的兩位數(shù)增長(zhǎng)。進(jìn)入8月份，在壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率切換到稍低水平后的首月，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)單月保費(fèi)均轉(zhuǎn)為同比下滑，分別下滑10.3%、6.8%，平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)增速降至個(gè)位數(shù)，也有明顯放緩。

　　只有人保壽險(xiǎn)稍有不同。該公司1~8月保費(fèi)收入增速為11.5%，較1~7月增速9.7%有所提高。8月單月，人保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入40億元，同比增長(zhǎng)70.7%。多份研報(bào)分析，人保壽險(xiǎn)8月單月高增長(zhǎng)，主要原因?yàn)槿ツ晖谕吮?dǎo)致基數(shù)較低。

　　通過(guò)上市險(xiǎn)企公布的月度整體保費(fèi)收入，尚不能看出新單業(yè)務(wù)情況。壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入由新單保費(fèi)和老保單的續(xù)期保費(fèi)構(gòu)成，對(duì)于這些上市系大型公司而言，保費(fèi)中的大部分為續(xù)期保費(fèi)，且續(xù)期保費(fèi)多呈現(xiàn)累積增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，在保費(fèi)收入增幅放緩甚至下滑的情況下，新單保費(fèi)收入下滑情況往往更甚。

　　以公布了詳細(xì)保費(fèi)數(shù)據(jù)的人保壽險(xiǎn)為例，新單保費(fèi)中，該公司8月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)險(xiǎn)首年期交保費(fèi)為4.58億元，同比下滑22.4%。

　　8月單月保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入增速放緩，符合預(yù)期。傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品維持了10年的3.5%預(yù)定利率，于2023年7月31日終結(jié)。這一預(yù)定利率政策調(diào)整此前已備受關(guān)注，自4月開(kāi)始即有3.5%利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品將停售的市場(chǎng)消息，一波“炒停售”也加速了產(chǎn)品銷售和客戶需求的提前釋放。此前即有頭部壽險(xiǎn)公司人士向記者坦言，在產(chǎn)品預(yù)定利率從3.5%切換為3%后，保費(fèi)收入增速“肯定會(huì)下降”，至少在利率切換到3%后初期會(huì)有一定階段的低迷期。

　　除利率切換外，8月保費(fèi)收入增速放緩還有部分原因在于，8月份在壽險(xiǎn)公司全年業(yè)務(wù)節(jié)奏中帶有“休整期”特點(diǎn)。開(kāi)源證券非銀團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)8月保費(fèi)數(shù)據(jù)時(shí)分析，負(fù)債端受到需求提前釋放、新老產(chǎn)品切換培訓(xùn)以及隊(duì)伍短期休整、增員等因素影響新單銷售短期承壓。

　　短期有壓力，長(zhǎng)期仍有需求

　　展望下一階段，多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在資產(chǎn)管理領(lǐng)域各類產(chǎn)品中，3%預(yù)定利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品仍有吸引力。

　　開(kāi)源證券非銀研報(bào)分析，短期看，客戶需求或仍需一定時(shí)間修復(fù)，不同地區(qū)渠道對(duì)新產(chǎn)品掌握情況或有一定差異，銷售能力回升時(shí)間仍需進(jìn)一步觀察，9月新單業(yè)務(wù)或仍面臨一定壓力。長(zhǎng)期看，居民資產(chǎn)配置需求長(zhǎng)期存在，預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求有所提升，且儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品相關(guān)競(jìng)品收益率有所下降，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品在2024年開(kāi)門(mén)紅以及長(zhǎng)期展望中仍有望保持價(jià)值發(fā)展?fàn)恳匚弧?/p>

　　國(guó)君非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，存款利率下調(diào)背景下，居民旺盛的儲(chǔ)蓄需求仍將成為壽險(xiǎn)超預(yù)期的驅(qū)動(dòng)力。隨著9月初銀行存款利率進(jìn)一步下調(diào)，保險(xiǎn)3.0%定價(jià)利率的產(chǎn)品的性價(jià)比逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)居民對(duì)3.0%定價(jià)利率的產(chǎn)品仍然有旺盛的購(gòu)買(mǎi)需求，這將推動(dòng)2024年開(kāi)門(mén)紅超預(yù)期。其認(rèn)為，短期來(lái)看，監(jiān)管對(duì)于銀保渠道實(shí)行“報(bào)行合一”，階段性可能出現(xiàn)銀行渠道的抵觸情緒而導(dǎo)致銀保保費(fèi)增速放緩，但考慮到當(dāng)前保險(xiǎn)是銀行的重要中收來(lái)源，且客戶對(duì)于保險(xiǎn)的需求持續(xù)旺盛，預(yù)計(jì)銀保保費(fèi)將逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　國(guó)聯(lián)非銀團(tuán)隊(duì)分析，當(dāng)前各壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)已基本完成全年新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）目標(biāo)，代理人和公司層面正在全面?zhèn)鋺?zhàn)2024年開(kāi)門(mén)紅，預(yù)計(jì)在客戶資產(chǎn)配置需求旺盛、外部競(jìng)品收益率下滑（定存利率繼續(xù)下調(diào)）、代理人及公司充分準(zhǔn)備和提前啟動(dòng)的催化下，2024年實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)“紅”可期。

　　國(guó)信證券金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，壽險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端將持續(xù)深化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。隨著居民財(cái)富管理需求的提升，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)在“穩(wěn)收益、長(zhǎng)久期、可避稅”等方面仍具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，因此未來(lái)此類產(chǎn)品仍有較多需求釋放的空間。同時(shí)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，各險(xiǎn)企也有望進(jìn)一步推動(dòng)“低保底+高浮動(dòng)”的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，通過(guò)浮動(dòng)利率實(shí)現(xiàn)與客戶共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，控制利差損，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。