截至2015年2月末，廣發(fā)證券融資融券余額達720.27億元，超過華泰證券(601688,股吧)奪得第二。截至今年3月末，又被銀河證券、招商證券(600999,股吧)超越。

　　2015年4月3日，證監(jiān)會通報2015年第一季度對券商融資類業(yè)務的現(xiàn)場檢查情況,46家券商中有6家券商受到不同程度的處罰。

　　這是今年證監(jiān)會2015年開出的第二張兩融罰單。第一次是在2015年1月16日，隨之而來的是融資盤踩踏事件，導致“1·19股災”，當天A股市值蒸發(fā)3萬億。

　　不過悲劇并未重演。4月7日，股指成功站上3900點，融資融券余額達到15854.14億元，較上個交易日大增了317.81億元，較今年年初增長超過50%。

　　“一是處罰力度小于預期，二是經(jīng)過第一次處罰的經(jīng)歷，市場已逐步認識潛在負面預期并不影響行業(yè)成長，三是有放開‘一人多戶’利好消息的對沖?！北本┮患掖笮腿谭倾y分析師表示。

　　華泰非銀團隊認為，兩融規(guī)模維持高位，預計全年日均規(guī)模1.1萬億元~1.2萬億，仍是券商業(yè)績增長主動力。

　　兩融依舊是券商2015年的主戰(zhàn)場。而第一輪兩融檢查后，截至今年3月底，券商兩融格局已然發(fā)生微妙變化。

　　　　6券商受罰，華泰兩融策略激進

　　今年2月2日至15日間，證監(jiān)會對46家證券公司的兩融業(yè)務進行了為期2周的現(xiàn)場檢查。處罰靴子在近兩個月后落地。

　　其中，長城證券代銷傘型信托產(chǎn)品等行為，采取暫停新開兩融賬戶3個月的行政監(jiān)管措施；華泰證券存在向不符合條件的客戶開展兩融業(yè)務、向風險承擔能力不足的客戶開展融資融券業(yè)務，對其采取責令限期改正的行政監(jiān)管措施；國信證券(002736,股吧)向不符合條件的客戶開展兩融業(yè)務，對其采取增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的監(jiān)管措施；五礦證券、華西證券、中金公司向不符合條件的客戶開展兩融業(yè)務，開展展期業(yè)務，對其采取警示的監(jiān)管措施。

　　除了長城證券處罰較重外，其余券商監(jiān)管措施多為限期改正、警示，并不會因此影響業(yè)務發(fā)展。

　　今年2月，監(jiān)管層要求券商嚴格執(zhí)行《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》，禁止證券公司通過代銷傘型信托、P2P平臺、自主開發(fā)相關(guān)融資服務系統(tǒng)等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務。

　　根據(jù)同花順(300033,股吧)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年3月底，長城證券融資融券余額為42.66億元，市場份額0.86%，比2014年底增長了0.1個百分點，排名仍在29位置。

　　相比第一輪受罰券商，第二輪受罰券商以中小券商居多，兩融規(guī)模在券商中排名并不靠前，只有華泰證券是經(jīng)紀業(yè)務和兩融業(yè)務龍頭券商。

　　“華泰證券2014下半年明顯改變了原有兩融業(yè)務策略，不僅實現(xiàn)零門檻，客戶通過網(wǎng)絡即可辦理信用賬戶，且融資杠桿比例可以放至1:3，較為激進?！币幻袠I(yè)內(nèi)人士告訴理財周報記者。

　　而國泰君安一位營業(yè)部人士告訴理財周報記者，國泰君安、海通證券(600837,股吧)、東北證券(000686,股吧)等券商信用賬戶仍需要臨柜辦理。

　　據(jù)記者了解，華泰證券融資融券傭金率在萬五左右，但根據(jù)資金量和交易量的大小可做調(diào)整，最低可以調(diào)整到萬三。

　　資本中介業(yè)務激進的另外一個佐證是，為給信用業(yè)務迅猛發(fā)展提供資金支持，華泰證券資產(chǎn)負債表的快速擴張。

　　2014年華泰證券通過發(fā)債融資近600億元，年底剔除客戶保證金之后的杠桿為5.13倍，同比增加2.71倍，已接近行業(yè)監(jiān)管上限（6倍），高于中信證券(600030,股吧)（3.81倍）、海通證券（3.76倍）等大型券商。

　　面對受罰，華泰證券表示將按監(jiān)管部門的要求在限定的期限內(nèi)完成整改，確保融資融券業(yè)務的合規(guī)有序開展。

　　　華泰2014年兩融半年7進2

　　2014年低傭和互聯(lián)網(wǎng)金融策略使得華泰證券在經(jīng)紀業(yè)務份額上獨占鰲頭。在經(jīng)紀業(yè)務助推下，外加較激進的兩融策略，兩融份額迅速上升。

　　截至2014年末，華泰這個取暖股基交易量合計達到12.41億元，市場份額達7.9%，位列第一，占比6.53%。2012年其股票交易量市場占比僅比第二名銀河證券高出不到0.2%，2014年差距開始拉大，比第二名國泰君安的市場占比高出超過1.4%。

　　受益于經(jīng)紀業(yè)務份額攀升，2014年底華泰證券兩融業(yè)務余額達654.8億，市場占比達6.38%，僅次于中信證券位列第二。其中融資融券利息收入24.67億，同比增加101.55%，收入占比達20%。而去年6月，華泰證券融資融券余額為211.91億，市場份額為5.21%，僅排在第7位。

　　不過市場競爭日益加劇。截至2015年2月末，廣發(fā)證券(000776,股吧)融資融券余額達720.27億元，超過華泰證券奪得第二。截至今年3月末，華泰證券又被銀河證券、招商證券超越。不過，華泰證券并未松懈，于2015年3月16日向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行上市的申請。

　　國泰君安分析師王宇航認為，假定華泰兩融份額達到8%（現(xiàn)為6%），在行業(yè)規(guī)模1.5萬億元假設(shè)下，預計尚有近600億元資金缺口，H股募資可滿足需求。

　　　兩融格局微調(diào)，廣發(fā)超中信

　　不僅是華泰證券亞軍位置動搖，中信證券兩融冠軍寶座也遭到挑戰(zhàn)。

　　今年首輪兩融檢查，兩融主力券商中信證券、海通證券、國泰君安無一幸免，被施以“暫停新開融資融券賬戶”處罰。同時監(jiān)管層限制券商向證券資產(chǎn)低于50萬元人民幣的客戶開展兩融業(yè)務。

　　盡管多位分析師研報表示首輪處罰不會對上述三家券商兩融業(yè)務造成大影響，但就截至今年3月底數(shù)據(jù)來看，排名前十位的券商兩融市場已經(jīng)發(fā)生微妙變化。

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年2月底，中信證券兩融余額市場占比為6.52%，相較1月末下降了0.28個百分點，不過仍然位居券商首位。但到了3月末，中信證券兩融余額市場占比降為4.49%，相比2月底下滑了2個百分點，老大位置被廣發(fā)奪走，規(guī)模排名從第一位滑落至第七位。

　　另外，相較于今年2月低，國泰君安兩融余額占比下降了0.36個百分點，海通證券下降了0.98個百分點。而廣發(fā)證券、招商證券、銀河證券、國信證券、申銀萬國兩融市場份額則出現(xiàn)不同程度的上漲。

　　第二輪兩融被罰的6家券商中，本身兩融規(guī)模排名并不靠前的長城證券是唯一受到“暫停新開兩融賬戶3個月”處罰的券商。若按上述變化，其或?qū)⒚媾R市場份額下滑的風險。