摘要：兩市融資余額至上周五約為7619億元，較上周凈回流約27億元，創(chuàng)投板塊風(fēng)頭無(wú)倆，鼓勵(lì)回購(gòu)支撐底部，超跌股板塊需要更多的熱點(diǎn)挖掘。償還壓力減輕，交易頻率下降，金融類(lèi)板塊融資盤(pán)流入居前。市場(chǎng)交易逐漸活躍，風(fēng)格轉(zhuǎn)向超跌中小盤(pán)，投資者可選擇三季報(bào)業(yè)績(jī)較好，大股東質(zhì)押比例較小的超跌個(gè)股參與反彈。

　　一、創(chuàng)投板塊風(fēng)頭無(wú)倆，鼓勵(lì)回購(gòu)支撐底部

　　上周滬指周跌2.9%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.9%，兩融品種平均價(jià)格指數(shù)跌3.1%，兩市日均成交金額較上周減少6%。兩市融資余額至上周五約為7619億元，較上周凈回流約27億元，增幅約為0.36%，其中滬市融資盤(pán)凈流入22億元，深市凈流入約5億元。全周流入前高后低，周一、周二合計(jì)凈流入29億元，周三、周四合計(jì)凈流出4億元，周五凈流入約2億元。

　　上周一本欄提到：“市場(chǎng)風(fēng)格和機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在超跌個(gè)股，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌后，不少公司的股價(jià)已經(jīng)變得很便宜，離上方套牢區(qū)甚遠(yuǎn)，具備較大的反彈空間?！?/p>

　　上周創(chuàng)投概念的火熱一時(shí)無(wú)倆，可說(shuō)是今年以來(lái)表現(xiàn)最活躍的品種。兩融品種中的市北高新（600604）、魯信創(chuàng)投（600783）、復(fù)旦復(fù)華（600624）和張江高科（600895）、【中國(guó)高科(600730)、股吧】（600730）、南京高科（600064）、紫江企業(yè)（600210）、大眾公用（600635）等當(dāng)周漲幅分別在20%-60%之間，這批股票都屬于今年以來(lái)的超跌品種，股價(jià)在10月時(shí)都曾跌至凈資產(chǎn)附近，部份一度跌破凈資產(chǎn)，且三季報(bào)業(yè)績(jī)都未出現(xiàn)虧損，部份年度預(yù)增，更難得的是前期都沒(méi)有出現(xiàn)大股東大比例質(zhì)押現(xiàn)象，具備較好的炒作要素，屬于容易被市場(chǎng)激發(fā)活力的品種。一旦被風(fēng)口吹到，市場(chǎng)資金就洶涌而入。近期管理層提到的優(yōu)化監(jiān)管，減輕交易阻力，激活資本市場(chǎng)活力也為活躍資金流入此類(lèi)概念性熱門(mén)品種襯托出較好的背景氛圍。

　　上周政策救市持續(xù)落實(shí)，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委聯(lián)合出手，支持上市公司回購(gòu)。其中證監(jiān)會(huì)發(fā)布回購(gòu)新規(guī)，鼓勵(lì)上市公司運(yùn)用其他市場(chǎng)工具如發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等為股份回購(gòu)提供資金支持等;上市公司回購(gòu)后申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的，放寬審核;集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)的視同現(xiàn)金分紅;股價(jià)跌破凈資產(chǎn)或20個(gè)交易日內(nèi)累積跌幅超過(guò)30%的，上市公司可以為維持公司價(jià)值和股東利益進(jìn)行回購(gòu)，程序可簡(jiǎn)化?；刭?gòu)政策的出臺(tái)和強(qiáng)化，從市場(chǎng)角度來(lái)看，短期將改變超跌品種的下跌趨勢(shì)，有利于超跌品種企跌回穩(wěn)，促進(jìn)市場(chǎng)活力的激活。當(dāng)然，投資者仍然要仔細(xì)甄別，回避虧損或業(yè)績(jī)大幅下滑，以及大股東質(zhì)押比例仍然較高的股票。

　　二、超跌股板塊需要更多的熱點(diǎn)挖掘

　　上周融資盤(pán)凈回流約27億元，雖然規(guī)模不大，但也是結(jié)束了5月最后一周以來(lái)的連續(xù)22周凈流出。上周的平均維持擔(dān)保比例，日均值回升到238%，較前周的日均值231%明顯上升。離安全線250%仍有段距離，但超跌股初步穩(wěn)定，令部份負(fù)債質(zhì)量較差的融資盤(pán)獲得喘息之機(jī)，償還壓力減輕。而下半周調(diào)整的金融類(lèi)板塊，籌碼相對(duì)穩(wěn)定，凈償還未有明顯增加，所以上周融資盤(pán)出現(xiàn)近半年來(lái)首次凈增加。

　　與一月底比較，兩融平均價(jià)格指數(shù)下跌27.58%，融資盤(pán)減倉(cāng)33.35%，后者的降幅已明顯超過(guò)前者，但因?yàn)榍捌诔傻鴦?shì)不止，部份融資盤(pán)的被動(dòng)性償還壓力一直無(wú)法減輕。經(jīng)過(guò)此次政策救市，部份資金參與超跌股反彈，股價(jià)回升有利于負(fù)債質(zhì)量改善。不過(guò)超跌股板塊需要更多的熱點(diǎn)挖掘和市場(chǎng)活躍資金參與，才能營(yíng)造盈利效應(yīng)，累積人氣，穩(wěn)住來(lái)之不易的弱平衡局面。

　　目前融資余額在7600億元附近波動(dòng)，相比2015年的峰值2.26萬(wàn)億元和今年1月的峰值1.08萬(wàn)億元，應(yīng)該是中低位水平了，兩融市場(chǎng)的自發(fā)式去杠桿較為充分。如果超跌板塊的股價(jià)能夠階段性止跌回穩(wěn)，則兩融市場(chǎng)將同步進(jìn)入多空平衡區(qū)域，甚至進(jìn)入增倉(cāng)周期，同理股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)也如是。

　　三、償還壓力減輕，交易頻率下降

　　上周融資買(mǎi)入額為1245億元，日均值為249億元，較前周日均值下降8.5%。上周融資買(mǎi)入額占融資余額比為3.3%，較前周的3.6%有所回落。融資買(mǎi)入占成交比為7.7%，較前周的7.9%輕微回落。上周場(chǎng)內(nèi)激進(jìn)型資金謹(jǐn)慎做多，邊走邊看，開(kāi)倉(cāng)力度有所下降

　　上周償還額為1217億元，日均值為243億元，較前周日均值下降13.7%，償還降幅大于融資買(mǎi)入降幅，平均維保比例在238%附近波動(dòng)，超跌股走勢(shì)開(kāi)始穩(wěn)定，部份融資盤(pán)的負(fù)債質(zhì)量較前周明顯上升，償還壓力下降。

　　上周融資買(mǎi)入與償還額合計(jì)約為2462億元，日均值較前周下降11%。超過(guò)大盤(pán)降幅，顯示融資盤(pán)短期相對(duì)謹(jǐn)慎一些。

　　與上周末的融資余額7619億元比較，周換手率為32%，較前周的36%明顯下降，人氣未能持續(xù)升溫。交易頻率下降

　　與兩市的周成交金額16179億元相比，上周融資交易占比為15.2%，較前周16.2%明顯下降，顯示場(chǎng)內(nèi)資金未夠積極，部份場(chǎng)外增量資金主導(dǎo)本次超跌反彈行情。

　　上周五融券余額約為79億元，較上周減少5億元。

　　四、金融類(lèi)板塊融資盤(pán)流入居前

　　上周板塊融資盤(pán)流入居前的是：銀行類(lèi)12.05億元，保險(xiǎn)信托5.73億元，證券類(lèi)4.99億元，酒3.63億元，通信設(shè)備3.15億元，地產(chǎn)2.58億元，電力2.04億元，傳媒1.86億元，鋼鐵1.67億元，電商互聯(lián)網(wǎng)1.51億元。

　　上周個(gè)股融資盤(pán)凈流入居前的是:中國(guó)平安3.70億元，招商銀行3.28億元，【張江高科(600895)、股吧】2.3億元，建設(shè)銀行2.23億元，貴州茅臺(tái)（600519）2.21億元，南京銀行1.85億元，農(nóng)業(yè)銀行1.56億元，分眾傳媒（002027）1.54億元，華泰證券1.46億元，海通證券1.4億元，信維通信（300136）1.37億元，魯信創(chuàng)投1.3億元，大眾公用1.27億。

　　五、后市研判

　　市場(chǎng)交易逐漸活躍，風(fēng)格轉(zhuǎn)向超跌中小盤(pán)，投資者可選擇三季報(bào)業(yè)績(jī)較好，大股東質(zhì)押比例較小的超跌個(gè)股參與反彈。