2014年被稱(chēng)作全面深化改革元年，改革將成為未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)體制改革全面進(jìn)入攻堅(jiān)期。在經(jīng)濟(jì)體制改革轉(zhuǎn)型過(guò)程中，市場(chǎng)成為配置資源的決定性因素，因此商業(yè)生態(tài)會(huì)重塑，其中中小企業(yè)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善，獲得了飛速的發(fā)展，而其進(jìn)一步的快速成長(zhǎng)也將成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的一個(gè)重要特征。

　　目前，我國(guó)約有4500多萬(wàn)家中小企業(yè)，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)超過(guò)99%，產(chǎn)值占gdp的56%，解決就業(yè)占75%以上，中小企業(yè)在繁榮市嘗維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定及提供就業(yè)方面起到了舉足輕重的作用。但是中小企業(yè)整體數(shù)量龐大，單個(gè)企業(yè)的資金力量不足，生存壓力較大，貸款融資的“玻璃門(mén)”依舊橫陳于中小企業(yè)發(fā)展的道路上。我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展雖然取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但是隨著改革的深入，對(duì)舊有利益的觸及，促使改革難度不斷增加，三十多年的改革開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)表明，增量改革是順利推動(dòng)全面深化改革的重要經(jīng)驗(yàn)。新三板的試水將成為增量改革的重要抓手，自從2013年12月國(guó)務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》之后，新三板掀起一股集中掛牌的旋風(fēng)，截至2014年底，新三板掛牌公司達(dá)1572家，新三板市場(chǎng)規(guī)模的急速擴(kuò)大，一方面得益于政府的大力支持，另一方面也反映出中小企業(yè)對(duì)資金的渴望。

　　新三板市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　目前新三板掛牌公司已超過(guò)1500家，本月底之前在審的700家公司也將全部掛牌?？梢?jiàn)，新三板市場(chǎng)的發(fā)展方向是符合市場(chǎng)需要的，新三板市鋤制的構(gòu)建，比如做市商制度，甚至馬上推出的集合競(jìng)價(jià)方式，都是完善新三板市場(chǎng)入市制度、交易制度的具體措施，但是市場(chǎng)的發(fā)展以及成熟有其自身的邏輯性，未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走。

　　新三板雖受到市恥多期許，但多數(shù)投資者仍處于觀望狀態(tài)，每日交易的股票只數(shù)占整個(gè)新三板市場(chǎng)的百分?jǐn)?shù)個(gè)位，因此新三板市場(chǎng)整體不活躍，中小企業(yè)作為融資需求方，積極性高漲，但普通投資者以及機(jī)構(gòu)投資者作為融資供給方，受困于現(xiàn)有的新三板交易制度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，積極性低迷，所以融資供求不匹配，整個(gè)市場(chǎng)融資效率仍然較低，遑論上文提及的中小企業(yè)的受益問(wèn)題。

　　流動(dòng)性低于預(yù)期

　　新三板是完全按照市朝規(guī)則發(fā)展起來(lái)的新市場(chǎng)，沒(méi)有歷史包袱。新三板掛牌公司數(shù)量逐漸增多，但流動(dòng)性仍顯不足。新三板做市商制度從2014年8月25日上線(xiàn)，截至12月18日，做市企業(yè)從做市首日的43家已經(jīng)增加到92家，做市商也從42家增加到72家。不難發(fā)現(xiàn)，做市業(yè)務(wù)實(shí)施以來(lái)，整個(gè)新三板的流動(dòng)性得到明顯提升，尤其是做市交易個(gè)股日趨活躍，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批質(zhì)量不錯(cuò)的明星股。但是，離開(kāi)了規(guī)模化，這種事件型驅(qū)動(dòng)方式想要保持新三板市場(chǎng)的活躍度是不具可持續(xù)性的，隨著市場(chǎng)情緒的稀釋?zhuān)鍪猩讨贫葘?duì)于新三板市場(chǎng)交易的影響經(jīng)過(guò)波瀾壯闊的階段后將歸于平淡。

　　要解決流動(dòng)性的問(wèn)題，首先要解決的是市場(chǎng)參與者的信心問(wèn)題，目前，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)新三板市場(chǎng)仍然比較謹(jǐn)慎，原因在于市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的不明朗，這種不明朗帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將反過(guò)來(lái)使投資者望而卻步，因此，對(duì)于新三板市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的完善勢(shì)在必行。

　　轉(zhuǎn)板制度亟待完善

　　證監(jiān)會(huì) 《關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見(jiàn)》明確表示，將推動(dòng)在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專(zhuān)門(mén)的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿(mǎn)一年后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。這表明新三板轉(zhuǎn)板制度已提上議程，但是目前沒(méi)有具體的實(shí)施細(xì)則出臺(tái)。

　　我國(guó)目前地域性的股權(quán)交易中心被業(yè)內(nèi)稱(chēng)作四板，廣州股權(quán)交易中心相關(guān)人員曾表示：從四板到三板，再到主板上市，企業(yè)應(yīng)該可以根據(jù)實(shí)際發(fā)展需要選擇更合適的市場(chǎng)上市，建立暢通的轉(zhuǎn)板機(jī)制和渠道無(wú)論是對(duì)企業(yè)發(fā)展還是完善多層次資本市場(chǎng)體系都非常重要。但目前這個(gè)渠道還沒(méi)有完全建立起來(lái)，這將阻礙我國(guó)資本市嘲正金字塔”的形成，轉(zhuǎn)板機(jī)制不暢通，如鯁在喉，影響市場(chǎng)功能的發(fā)揮，建立暢通的轉(zhuǎn)板機(jī)制，是衡量一個(gè)市場(chǎng)是否走向成熟的標(biāo)志，也是促使我國(guó)多層次資本市場(chǎng)進(jìn)入良性循環(huán)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。 責(zé)任編輯：疏影橫斜