新三板將迎來第5家PE機構(gòu)。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近日對明石創(chuàng)新投資公司申報掛牌文件進行了公示，根據(jù)計劃，明石創(chuàng)新將同步開展定向增發(fā)，募集資金額不超過70億元人民幣。加上此前的九鼎投資、中科招商、硅谷天堂和同創(chuàng)偉業(yè)，已有5家PE選擇登陸新三板市常

　　目前來看，很多PE/VC機構(gòu)及其所投企業(yè)都被新三板的“純正市躇因”所吸引，除了自身掛牌外，也正在加快推動所投企業(yè)登陸新三板。新三板成為私募股權(quán)朋友圈的必談話題。

　　“不要對一個3歲孝拔苗助長，也不要讓一個本來基因非常好的市場在拔苗助長中幼年夭折。我個人非?？春眯氯?，其目前的制度比美國的納斯達克設(shè)計得還要好，總有一天納斯達克會向我們的新三板學(xué)習(xí)。但不要把很多東西強加給這個孩子 ，應(yīng)該讓這個孩子自己成長，最終我們都會在此獲益?！奔斡鸲麻L衛(wèi)哲近日在投中集團“2015中國投資年會”上表示。

　　新三板成PE退出重要渠道

　　私募股權(quán)業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，新三板是目前國內(nèi)多層次股權(quán)市場中唯一真正市朝的市場，是完全實行注冊制的市場，因此，都在積極推動所投企業(yè)掛牌新三板。

　　達晨創(chuàng)投執(zhí)行合伙人、總裁肖冰表示，對企業(yè)來說，登陸新三板是一個有利無弊的事情，這一次，達晨將抓住新三板的大好機遇。達晨自2000年創(chuàng)立以來總共投資了270多家企業(yè)，目前已在新三板掛牌的近20家，并且還有近50家企業(yè)正籌備在新三板掛牌。

　　“我們本身的投資標(biāo)的企業(yè)比較多，已經(jīng)累計到200家。很大一部分將逐步在新三板掛牌?！蓖瑒?chuàng)偉業(yè)合伙人唐忠誠也表示。

　　在業(yè)內(nèi)看來，PE積極推動所投企業(yè)掛牌新三板有兩個作用：一是后續(xù)融資會獲得更好的價格和規(guī)模；二是掛牌新三板可以加速企業(yè)規(guī)范化，為進入主板市場做一些準(zhǔn)備工作。

　　唐忠誠認(rèn)為，市場對新三板的預(yù)期可能有兩個：一是登陸新三板對于企業(yè)融資很有幫助。即使企業(yè)通過并購賣給上市公司，掛牌新三板后再去賣可能價值也不一樣；二是新三板為擬上主板的企業(yè)提供了很好的過渡，而且是有退路的，即使轉(zhuǎn)板之路不通，企業(yè)退出新三板再上主板也不是大事。

　　而對于很多PE來說，新三板是一個方便的退出渠道?！皩ξ覀儊碚f，已經(jīng)發(fā)生實質(zhì)性的退出。新三板現(xiàn)有的做市商制度下，我們是可以賣出股票的，每天減持一部分，價格非常高。雖然新三板不像主板流動性那么好，但也是一個不錯的退出渠道。”肖冰表示。

　　謹(jǐn)慎對待投機泡沫

　　不過，在新三板市仇熱的當(dāng)下，嗅覺敏感的PE們發(fā)出了相對謹(jǐn)慎的聲音。

　　歌斐資產(chǎn)管理合伙人洪偉力認(rèn)為，對絕大多數(shù)的基金來說，新三板是“天上掉的大餡餅”，退出比以往方便多了。但所有的事情都有兩面性，機遇也意味著挑戰(zhàn)。很多企業(yè)尤其是偏早期的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，在沒有新三板的時候它們在一級市場當(dāng)中被VC/PE甄別選出，信息在一級市場當(dāng)中是非標(biāo)準(zhǔn)、非公開流動的。在那種情況下，優(yōu)秀的VC/PE可以利用“火眼金睛”去發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀項目。但有了新三板以后，這個企業(yè)可能會繞過PE，直接到新三板掛牌，因為VC/PE原本給出的估值也就12倍、13倍，而在新三板說不定可以收到14倍、15倍的報價。洪偉力認(rèn)為，現(xiàn)在的市況下，這種情況很有可能發(fā)生，由此引發(fā)的泡沫可見一斑。

　　在業(yè)內(nèi)看來，目前新三板市場企業(yè)良莠不齊，投資者一定要仔細甄別。軟銀中國資本主管合伙人華平認(rèn)為，新三板是一個“大旋風(fēng)”，很多企業(yè)目前在借勢提價。某種意義上講，目前80%的投資是投機性質(zhì)的，而投資和投機還是有區(qū)別的。長期來看，新三板一定會成功，說不定未來的BAT現(xiàn)在就潛伏在里面。但假設(shè)三五年后，當(dāng)新三板掛牌公司達到一兩萬家時，會是怎么樣的格局難以預(yù)測。這些掛牌的是不是都是好公司？有沒有BAT的潛力？是否遵循二八定律？投機是有代價的。

　　降低門檻未必是好事

　　針對市臭吁降低新三板投資門檻的問題，私募股權(quán)人士也提出了自己的見解。澳銀資本執(zhí)行總裁熊鋼認(rèn)為，新三板投資風(fēng)險較高，一般投資者一定要謹(jǐn)慎。

　　“公平一點講，新三板對我們VC/PE絕對是好事，因為有了接盤的人。但是對普通的場外資金而言，恐怕其面臨的風(fēng)險比主板市場要大很多，新三板對投資者的專業(yè)要求更高，因為它的判斷標(biāo)準(zhǔn)并不是主板市場的一些常見標(biāo)準(zhǔn)?！毙茕撨M一步分析稱。

　　衛(wèi)哲則從維護新三板市場長遠發(fā)展的角度建議不要降低投資者門檻。他認(rèn)為，今天的新三板沒有政府和太多的期望值進入，一開始定位就是真正市朝的。

　　“投資者門檻高一點有利于新三板成長，有利于專業(yè)投資人區(qū)分出優(yōu)秀和不優(yōu)秀的公司，如果門檻降到100萬元甚至10萬元，把太多的散戶吸引進來，會積聚很多風(fēng)險?！毙l(wèi)哲認(rèn)為，而散戶如果要參與新三板，可以選擇投資新三板的很多公募、私募基金。

　　另外一個市場期待的紅利便是轉(zhuǎn)板機制。市場普遍期待新三板早日實現(xiàn)轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)到主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板，而衛(wèi)哲的觀點敲相反?！叭绻氯逯贫冗@么好，為什么要轉(zhuǎn)板？另外一個板塊上還有手銬腳鐐等著你呢，留在新三板不是更好嗎？”衛(wèi)哲表示，新三板有無未來，要看有沒有優(yōu)秀的企業(yè)和優(yōu)秀的投資者。如果一個交易市場留不住優(yōu)秀企業(yè)，優(yōu)秀企業(yè)都轉(zhuǎn)走了，這個市場就會變得沒有希望。衛(wèi)哲建議大家不要再呼吁轉(zhuǎn)板了，應(yīng)該讓優(yōu)秀的企業(yè)留在新三板，把優(yōu)秀的投資人留在新三板。

　　此外，衛(wèi)哲建議盡快推出競價交易?！皯?yīng)該把正常的交易機制還給新三板。新三板目前只有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市商制度，這對市場來說是不公平的，應(yīng)該把市場競價還給新三板，但不應(yīng)該取代做市商，這三種方式都是市場自發(fā)形成的，應(yīng)該把市場的權(quán)力還給市?！毙l(wèi)哲表示，市場通過優(yōu)勝劣汰的機制，一定會告訴大家哪種交易模式是最好的。