過去一年，無論新三板行情表現(xiàn)如何，新三板企業(yè)殼資源的交易總是熱鬧非凡，而殼價格也一度被炒高。不過近期隨著市場改革預(yù)期的強化，以及對借殼登陸新三板的監(jiān)管趨嚴(yán)，新三板的殼價值也出現(xiàn)了大幅縮水的情況。

　　過去一年，無論新三板行情表現(xiàn)如何，新三板企業(yè)殼資源的交易總是熱鬧非凡，而殼價格也一度被炒高。不過近期隨著市場改革預(yù)期的強化，以及對借殼登陸新三板的監(jiān)管趨嚴(yán)，新三板的殼價值也出現(xiàn)了大幅縮水的情況。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，今年新三板市場分層制度的落地以及配套的退市制度均有望出現(xiàn)，這在一定程度上會大大降低和消除垃圾股票 “殼資源”的價值，未來新三板殼交易的市場可能會消失。

　　新三板“殼”價下調(diào)

　　盡管新三板市場掛牌門檻頗低，成本較少，但三板企業(yè)殼交易的市場在過去一年的發(fā)展卻令眾人感到不可思議，殼價格的爆炒也成為市場關(guān)注的焦點。券商人士分析，之所以借殼火爆，一方面在于新三板審核時間較長，很多企業(yè)擔(dān)心錯過發(fā)展時間，而選擇借殼加速上市；另一方面也有一些存在財務(wù)瑕疵的企業(yè)希望通過借殼這類方式繞開股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌審核；加上賭轉(zhuǎn)板和企業(yè)進入創(chuàng)新層的預(yù)期，市場借殼需求猛烈。

　　不過，由于近期新三板市場行情持續(xù)冷清，此前火爆的殼交易市場風(fēng)向也開始出現(xiàn)明顯變化。新三板相關(guān)機構(gòu)人士反映，近期殼價格出現(xiàn)明顯的松動跡象，此前殼價格翻漲了一倍左右，最高炒到3000萬元左右，如今殼資源供給增加，殼價又回調(diào)到2000萬元以下的價位，下跌幅度達(dá)到30%左右。新三板殼價格下調(diào)導(dǎo)致市場出現(xiàn)有價無市的情況。

　　與此同時，監(jiān)管審核條件的改變，讓不少企業(yè)的借殼動力也開始逐步消減。據(jù)股轉(zhuǎn)公司方面透露，目前平均新三板掛牌審查時間為38個工作日，接下來股轉(zhuǎn)公司還將明確和管控各審查環(huán)節(jié)時限，提高審查效率。

　　分析人士認(rèn)為，除了審核效率提高之外，當(dāng)前監(jiān)管部門對借殼上市的限制要求加強也成為殼交易市場冷清的主要原因。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有關(guān)人士多次表示將對借殼行為加強審查，對于借殼公司也許審查是否具備掛牌條件。此外，借殼后需要一段時間后才能實現(xiàn)再融資，借殼上市的企業(yè)需要支付一定資金成本，成本攀升也成為企業(yè)考慮的問題。

　　成本虛增現(xiàn)象有望改善

　　實際上，隨著新三板市場的制度改革加速推進，以及分層制的落地在即，新三板殼交易的市場也將面臨拐點，不少投資人士判斷，此前火爆的殼交易可能會在新的制度環(huán)境下逐漸減少甚至消失。

　　國信證券相關(guān)人士分析，當(dāng)分層制度落地后，大量未進入創(chuàng)新層、無法融資、運營困難的企業(yè)，都會面臨退市的問題，屆時市場的殼資源供過于求，而創(chuàng)新層賣殼的可能性不大，導(dǎo)致新三板殼價值資源的大幅縮水，甚至出現(xiàn)毫無市場的局面。

　　上述機構(gòu)人士同時認(rèn)為，隨著新三板市場的制度環(huán)境逐步完善，分層制度的落地也會配套完善的退市安排，屆時新三板僵尸企業(yè)都會面臨摘牌退市的情況。退市制度的完善將從根本上消除市場借殼尋租的空間，防止市場出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，有助于投資者給予其合理的市場化定價。

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強此前公開表示，未來新三板市場將建立常態(tài)化市場化退市機制，實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰功能。他透露，未來退市細(xì)則將允許企業(yè)自主申請終止掛牌，也將明確強制摘牌的標(biāo)準(zhǔn)，并探索建立異議股東股份回購機制和相關(guān)責(zé)任主體問責(zé)和賠償機制。