【鹿得醫(yī)療披露年報業(yè)績步入高增長軌道】鹿得醫(yī)療2014年和2015年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.22億元和2.41億元，2015年較2014年增長了8.2%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為866萬元和1795萬元，2015年較2014年增長了107.19%。

　　鹿得醫(yī)療2014年和2015年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.22億元和2.41億元，2015年較2014年增長了8.2%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為866萬元和1795萬元，2015年較2014年增長了107.19%。

　　有分析認(rèn)為，受內(nèi)銷市場開拓加快、自動化改造降低成本、沖牙器等新產(chǎn)品上市、西恩健康平臺逐步盈利等因素的驅(qū)動下，鹿得醫(yī)療的經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)步入高增長軌道，未來有望持續(xù)保持高速增長。

　　依托頂級品質(zhì)，內(nèi)銷市場有望爆發(fā)

　　因為戰(zhàn)略選擇問題，鹿得醫(yī)療2014年之前的發(fā)展重心一直放在海外市場，海外銷售占到總營業(yè)額的70%以上。近年來，隨著國內(nèi)居民生活水平快速提升，以及人口老齡化趨勢的加快，家庭在健康、保健領(lǐng)域的投入也逐步加大，以血壓計、霧化器為代表的家庭醫(yī)療器械市場呈爆發(fā)式增長。依據(jù)立木信息咨詢發(fā)布的《中國家用醫(yī)療器械市場全景調(diào)研及投資戰(zhàn)略報告(2015版)》，目前國內(nèi)家用醫(yī)療器械產(chǎn)品僅占醫(yī)療器械市場總銷售額的14%，而在國外這一比例一般在25%左右，其中美國家用醫(yī)療器械的人均消費水平為國內(nèi)的20~30倍左右，因此，國內(nèi)家用醫(yī)療器械市場增長空間還非常大。

　　正是看到國內(nèi)家庭醫(yī)療器械巨大的市場前景，鹿得醫(yī)療于2014年開始加大了國內(nèi)市場的開拓力度，并先后與海王星辰、老百姓大藥房、益豐大藥房等全國40多家百強連鎖藥店建立了合作關(guān)系，覆蓋的門店達到20000多家。不僅如此，鹿得醫(yī)療還積極開拓線上渠道，在天貓、京東等電商平臺搭建了旗艦店，2015年線上銷售額為500萬元左右，預(yù)計2016年線上銷售可達到2000萬元以上，增長態(tài)勢明顯。

　　我們認(rèn)為，國內(nèi)市場有望成為驅(qū)動鹿得醫(yī)療未來幾年業(yè)績高速增長的新引擎。首先，鹿得醫(yī)療的產(chǎn)品之前主要在歐、美、日等海外市場銷售，而歐、美、日等國家在醫(yī)療器械方面建立了全世界最嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度，一款產(chǎn)品必須經(jīng)過數(shù)萬次的臨床驗證，并通過FDA(美國)、CE(歐盟)、SG(日本)等強制認(rèn)證才可能在這些市場銷售，鹿得醫(yī)療的醫(yī)療器械產(chǎn)品能夠在歐、美、日等市場暢銷，部分產(chǎn)品市場占有率排名第一，表明其產(chǎn)品品質(zhì)已經(jīng)達到全球頂級水平，如今將這些具備頂級品質(zhì)的產(chǎn)品推向國內(nèi)市場，加上公司國內(nèi)渠道建設(shè)的逐步完善，未來取得成功是大概率事件；其次，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司產(chǎn)品內(nèi)銷的毛利率達到50%左右，遠(yuǎn)高于海外銷售25%左右的毛利率水平，隨著內(nèi)銷占比的逐步提升，公司綜合毛利率水平有望大幅提升，從而帶動整體業(yè)績增長；再次，鹿得醫(yī)療2014年之前未重視國內(nèi)市場的一個重要原因是受到產(chǎn)能瓶頸限制，隨著公司新三板上市，融資擴產(chǎn)更加便利，產(chǎn)能的提升必將有助公司迅速擴大國內(nèi)市場份額，從而驅(qū)動業(yè)績高速增長。

　　推行自動化改造，成本優(yōu)勢將更加突出

　　盡管公司的機械血壓表、聽診器等產(chǎn)品性價比突出，全球市場占有率遙遙領(lǐng)先，但鹿得醫(yī)療仍在追求通過自動化改造來進一步提供生產(chǎn)效率和降低成本。例如，公司通過自主開發(fā)的自動化焊接技術(shù)實現(xiàn)了機械血壓表的傳感器(氣鼓)自動化焊接，相比國內(nèi)其他廠家廣泛采用的手動手動焊接方式，不僅質(zhì)量更穩(wěn)定，生產(chǎn)效率更高，還節(jié)約了大量人力成本；另外，在最耗人工的校表環(huán)節(jié)，公司也開發(fā)出了全自動化設(shè)備，該設(shè)備用光學(xué)信號的采集分析與專業(yè)化軟件的控制管理，大幅提高校表環(huán)節(jié)的自動化水平與校表精度，可大幅降低校表環(huán)節(jié)的人工成本，該設(shè)備有望在2016年全面投入使用。

　　我們認(rèn)為，相比國內(nèi)外同行，鹿得醫(yī)療的機械血壓表、聽診器等產(chǎn)品性價比優(yōu)勢已非常明顯，自動化改造將進一步強化公司產(chǎn)品的比較優(yōu)勢，未來在全球的市場份額和毛利率仍有非常大的提升空間，這將成為驅(qū)動公司未來幾年增長的確定性因素。更重要的是，公司自動化改造的核心技術(shù)全部是根據(jù)自身產(chǎn)品特點自行開發(fā)完成，其他競爭對手難以復(fù)制。

　　依據(jù)公司戰(zhàn)略，鹿得醫(yī)療未來還將繼續(xù)推進工業(yè)生產(chǎn)的智能化，通過數(shù)據(jù)互聯(lián)，將設(shè)備、生產(chǎn)線、工廠、供應(yīng)商、產(chǎn)品和客戶需求更緊密地聯(lián)系在一起，使其生產(chǎn)方式真正邁進工業(yè)4.0時代。

　　新品上市或助公司超預(yù)期增長

　　鹿得醫(yī)療3月15日發(fā)布公告，公司研發(fā)的沖牙器產(chǎn)品已投入生產(chǎn)，并在俄羅斯等海外市場銷售，預(yù)計今年5月份推向國內(nèi)市常公司生產(chǎn)的沖牙器產(chǎn)品利用噴射出來的高速水柱的沖擊力來實現(xiàn)口腔清潔，可以無障礙清除口腔內(nèi)隱蔽部位的有害細(xì)菌，可深層清潔牙齒應(yīng)用部位99%的牙菌斑，適合齲齒、口臭、正畸等各類患者。該產(chǎn)品不僅能讓人們?nèi)粘Ｉ疃瓤谇桓憬?、更趨向家庭化，還有望沖擊市場，顛覆現(xiàn)有的口腔清潔習(xí)慣，市場前景非常廣闊。

　　我們認(rèn)為，在繼續(xù)鞏固械血壓表、電子血壓計、霧化器、聽診器等公司強項產(chǎn)品市場占有率的情況下，鹿得醫(yī)療通過自主創(chuàng)新不斷推出具備良好市場前景的新產(chǎn)品，將有望帶來帶來公司業(yè)績的超預(yù)期增長。實際上，除沖牙器外，鹿得醫(yī)療還掌握了清肺SPA機等呼吸類技術(shù)產(chǎn)品以及其他口、鼻腔類保健產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)，未來有望持續(xù)推出重量級新產(chǎn)品，這些新品的問世將進一步打開公司成長空間。