隨著新三板市場的并購活動愈演愈烈，因估值難達(dá)共識而致并購擱淺的案例也越來越多。對此，專家指出，不能用主板A股的估值方法看待新三板企業(yè)的價值，應(yīng)更看重企業(yè)未來成長性。同時專家也預(yù)測，未來三年新三板并購將成為資本市場的一大熱點。在A股借殼收緊的大勢下，未來新三板公司尤其是創(chuàng)新層公司之間將刮起一陣并購風(fēng)。如今這陣風(fēng)越刮越烈。新三板分層之后，新三板市場或首現(xiàn)創(chuàng)新層公司控股基礎(chǔ)層公司的案例。

　　新三板市場掀起并購風(fēng)

　　近期新三板市場并購較為火爆，各類資本紛紛涌入。有百度系、騰訊系、阿里系的搶灘布局；有A股上市公司的動作頻頻；甚至還有創(chuàng)新層公司并購基礎(chǔ)層公司的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士指出，在A股借殼收緊的大勢下，未來新三板公司尤其是創(chuàng)新層公司之間將刮起一陣并購風(fēng)，而且，新三板市場的并購風(fēng)將持續(xù)很長一段時間。

　　新三板市場的并購已經(jīng)出現(xiàn)了一波熱潮，最近到廣東、湖北調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，并購基金交易十分活躍。因為新三板掛牌企業(yè)、A股上市公司以及券商都有動力參與并購。首先，新三板長時間以來流動性較差，而新三板上市公司對于主板市場來說相當(dāng)于一個并購池，很多項目在里面儲備；其次，上市公司通過并購新三板企業(yè)可帶動其價值的提升；此外，國內(nèi)券商通過并購新三板企業(yè)走向A股市場。

　　隨著新三板市場逐步發(fā)展，上市公司對新三板市場的關(guān)注度一直在持續(xù)升溫。有券商人士認(rèn)為，無論是整體并購、參與定增、控股，還是參股，上市公司通過多種途徑布局新三板市場。作為主辦券商，萬聯(lián)證券也促成了新三板企業(yè)在掛牌過程中和A股上市公司接觸，通過企業(yè)向A股上市公司增發(fā)、上市公司參股該企業(yè)，為新三板企業(yè)股東增加了亮麗的背景色彩。

　　“新三板市場并購其實也有先例，2015年年底君實生物橫向收購新三板的眾合醫(yī)藥，重點放在了資源整合，而非曲線掛牌?！鄙鲜鋈倘耸勘硎?。

　　或首現(xiàn)創(chuàng)新層控股基礎(chǔ)層公司

　　新三板分層之后，新三板市場或首現(xiàn)創(chuàng)新層公司控股基礎(chǔ)層公司的案例。

　　新三板創(chuàng)新層公司和創(chuàng)科技、基礎(chǔ)層公司金科信息上周同步公告稱，和創(chuàng)科技與金科信息部分股東簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，前者擬收購后者不超過40%股權(quán)。

　　從公告中披露的“部分股東名單”來看，金科信息的前十大股東中，除了興業(yè)證券和中山證券外，其余股東均參與簽署了收購意向協(xié)議。此外，值得關(guān)注的是，公開資料顯示，金科信息大股東何志毅持股39.43%，二股東何志堅持股23.21%，這意味著若本次收購達(dá)成，和創(chuàng)科技很有可能成為公司的第一大股東。

　　公告顯示，和創(chuàng)科技是一家基于SaaS模式提供企業(yè)級服務(wù)的公司，金科信息是一家信息運營及服務(wù)提供商。和創(chuàng)科技將向金科信息提供資本支持和產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)支持，幫助金科信息實現(xiàn)商業(yè)模式SaaS化升級，實現(xiàn)金科信息在金融領(lǐng)域SaaS模式的業(yè)務(wù)拓展和價值提升。

　　事實上，單從年報數(shù)據(jù)看，金科信息似乎還略占優(yōu)勢。2015年，金科信息實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，實現(xiàn)凈利潤1657萬元。相比之下，和創(chuàng)科技實現(xiàn)營業(yè)收入6881萬元，凈利潤虧損1.06億元。不過，記者翻閱年報發(fā)現(xiàn)，和創(chuàng)科技的背后有眾多知名投資大佬的身影，雷軍、王亞偉都在列。

　　年報顯示，和創(chuàng)科技股東中包含著名天使投資人雷軍等，也有復(fù)星系資本、東方富海系資本、中信系資本等機(jī)構(gòu)投資者，以及陳發(fā)樹、王亞偉等知名投資人，上述知名投資者的加入在公司吸引人才、業(yè)務(wù)拓展、資本運作等方面形成資源優(yōu)勢，有效支持了公司發(fā)展。

　　值得注意的是，此前A股公司金力泰擬部分收購新三板公司銀橙傳媒股權(quán)，被外界質(zhì)疑“控股股東自己跳傘，不帶小散玩”而鬧得沸沸揚揚，如今和創(chuàng)科技推出的并購，也是部分收購金科信息股權(quán)，市場及監(jiān)管層如何反應(yīng)還值得密切關(guān)注。而基礎(chǔ)層并入創(chuàng)新層之風(fēng)是否會越刮越烈也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點。

　　“如果監(jiān)管層默許，肯定會有更多類似案例出現(xiàn)。創(chuàng)新層的估值比基礎(chǔ)層要高，通過這樣的方式并入創(chuàng)新層，對很多基礎(chǔ)層公司來說肯定是向往的?！鄙鲜鋈绦氯迦耸扛嬖V《國際金融報》記者，在監(jiān)管趨嚴(yán)的大勢下，如何區(qū)分企業(yè)是否是業(yè)務(wù)上的并購重組，還是為了投機(jī)享受紅利的資本運作，對于監(jiān)管層來說也是一個挑戰(zhàn)，但越來越多這樣的案例涌現(xiàn)，也會促使整個市場更加健康快速地發(fā)展。