全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即將迎來第二波政策紅利期。證監(jiān)會層面全面支持新三板市場發(fā)展的文件即將公布，該份文件包括分層等制度安排。這將是證監(jiān)會層面首次發(fā)文對新三板發(fā)展做出全面部署。

　　2013年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(國發(fā)〔2013〕49號)后，中央、國務(wù)院層面陸續(xù)出臺的數(shù)個文件中，要求充分發(fā)揮新三板的融資等作用。2014年5月份，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》要求加快完善新三板市場，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制。今年6月份，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》要求加快推進新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。

　　截至目前，證監(jiān)會仍未全面對新三板市場發(fā)展做出部署，僅有2014年12月份發(fā)布的《關(guān)于證券經(jīng)營機構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，主要涉及擴大推薦隊伍和擴大做市商隊伍。此次即將發(fā)布的文件將是新三板揭牌以來的重磅利好。

　　“下一階段主要圍繞完善制度、釋放制度效應(yīng)開展工作?！比珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強表示，下一步新三板將研究確定內(nèi)部分層的基本原則、實施方案和相關(guān)制度安排，擇機實施市場內(nèi)部分層。結(jié)合市場分層，探索制度創(chuàng)新，形成差異化的服務(wù)和監(jiān)管安排，降低投資人信息收集成本，加大對創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型掛牌公司的重點孵化培育，“這項工作年內(nèi)啟動”.

　　同時，新三板企業(yè)增長態(tài)勢良好，成長性優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)廣證恒生5月2日發(fā)布的研究報告中的數(shù)據(jù)，已公布年報的6883家新三板企業(yè)2015年實現(xiàn)營業(yè)總收入較2014年同比增長16.58%；實現(xiàn)凈利潤較2014年同比增長40.41%；從企業(yè)歸母凈利潤增長率上看，新三板企業(yè)有多達2342家企業(yè)凈利率增長率在100%以上，占比達34.02%。而同期創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有72家凈利潤增長在100%以上，占比為14.82%。從總體上看，有5719家企業(yè)歸母凈利潤為正，占新三板企業(yè)83.09%，延續(xù)良好的增長態(tài)勢。以凈利潤增長衡量的盈利能力成長性來看，新三板企業(yè)要好于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

　　目前，越來越多的上市公司通過參股、控股掛牌企業(yè)來布局新三板市場。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年7月18日，新三板企業(yè)前十大股東中有上市公司的企業(yè)一共有269家(剔除前十大股東中上市公司都是券商的企業(yè))，其中創(chuàng)新層企業(yè)有56家，231家上市公司位于新三板企業(yè)的前十大股東之列。

　　除了被上市公司收購之外，新三板市場還是掛牌公司主動并購的良好平臺。一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌后獲得了便捷的融資渠道，增強了資金實力，有能力實現(xiàn)外延式并購，因此在新三板市場內(nèi)以及主板市場發(fā)起主動并購的意愿不斷增強。

　　“市場發(fā)展景氣度較高的時候，新三板市場交投、融資較為活躍，因此企業(yè)通過市場獨立發(fā)展或者做大做強的意愿強烈，因此被并購的可能性較小，但市場相對低迷的階段，由于市場定價功能較弱以及缺乏融資機會，新三板企業(yè)被并購的幾率則會上升?！痹菊J為。

　　據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，2015年全年新增3557家掛牌企業(yè)，定增融資規(guī)模達到1216.17億元，是2014年融資規(guī)模的9倍，全年成交規(guī)模達到1910.62億元，是2014年的14倍。由于掛牌企業(yè)可通過新三板市場實現(xiàn)融資，有動力和實力去收購同業(yè)，進行行業(yè)整合，同時這個過程也是促進經(jīng)濟增長的動力。2015年下半年以來，A股市場經(jīng)歷異常波動后，不少新三板公司開始反攻A股，向上市公司發(fā)起并購，從資本生態(tài)鏈中的“獵物”轉(zhuǎn)變?yōu)椤矮C手”.

　　“隨著新三板企業(yè)數(shù)量迅猛增長，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)將得到更多并購主體的關(guān)注，被并購的幾率在不斷增大?！痹菊J為，而新三板實施分層以后，一方面創(chuàng)新層企業(yè)由于經(jīng)營能力較強以及被關(guān)注度較高，部分企業(yè)也是細分行業(yè)龍頭企業(yè)，同樣也存在主動發(fā)起并購的需求，另一方面，創(chuàng)新層企業(yè)處于比較關(guān)鍵的發(fā)展階段，迫切希望能夠更大規(guī)模融資或者進入主板市場，但同時由于IPO排隊周期較長，因此也不排除被上市公司并購的可能。

　　新三板市場掛牌企業(yè)進行資產(chǎn)重組和并購交易有利于進行產(chǎn)業(yè)整合，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，也非常有利于營造良好的市場環(huán)境。隨著新三板市場資產(chǎn)重組和并購業(yè)務(wù)的發(fā)展，新三板市場將得到進一步完善。新三板市場將會成為從掛牌展示、價格重估到價值發(fā)現(xiàn)的最佳場所，推動并購重組活動蓬勃開展。

　　新三板作為中國多層次資本市場的重要組成部分，對國家資本戰(zhàn)略實施、中小企業(yè)融資具有十分重要的意義，新三板經(jīng)過近幾年的發(fā)展，取得了長足進步，隨著新的政策紅利的釋放，新三板市場將大大活躍，并購與反向并購將風起云涌，讓我們拭目以待！