對大多數(shù)小貸企業(yè)來說，新三板的吸引力正在減退。

　　截至2月21日，已經(jīng)有兩家小貸公司退出新三板，當前新三板僅44家小貸公司，其中做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)9家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)35家。

　　隨著新三板對類金融企業(yè)的監(jiān)管趨嚴，小貸公司對三板市場明顯信心不足。另一方面，小貸公司經(jīng)營狀況也不容樂觀。

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，僅鴻豐小貸(833233.OC)一家掛牌公司發(fā)布了業(yè)績預告。而發(fā)布了2016年三季報的45家新三板小貸公司前9個月共實現(xiàn)營業(yè)收入4.5億元，僅15家公司收入超過1000萬元；29家公司的凈利潤出現(xiàn)下滑，4家公司甚至出現(xiàn)虧損。

　　　　掛牌成果甚微

　　從2014年8月鑫莊農(nóng)貸(830958.OC)作為首家小貸公司掛牌新三板開始，小貸公司掛牌新三板一度成為潮流。

　　根據(jù)東方Choice數(shù)據(jù)顯示，2014年共有6家小貸公司掛牌，2015年是掛牌高峰期，共有38家登陸新三板，2016年初則有2家掛牌。直到2016年1月份全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)叫停小貸公司掛牌時，新三板上已有46家小貸公司，另外19家小貸公司則被股轉(zhuǎn)拒之門外。

　　之所以小貸公司會如此密集的亮相新三板，與其所處的特殊政策環(huán)境分不開。

　　根據(jù)《非存款類放貸組織條例》要求，小貸公司不能吸收存款，只能“貸”不能“存”，資金來源主要為自有資金、不超過兩個銀行業(yè)金融機構的借款等，使小貸公司極易面臨后續(xù)資金不足的風險。

　　另一方面，小貸公司的監(jiān)管和確權一直是金融市場的盲區(qū)，彼時A股市場上還沒有接納小貸公司的先例。門檻低、掛牌快、包容度高的新三板，就成了小貸公司對接資本市場的主要渠道。

　　事實上，根據(jù)研究員從主辦券商收集的觀點來看，在當時的情況下，對于申請掛牌的小貸公司來說新三板是非常好融資的平臺，方便企業(yè)做大做強。

　　此外，作為國務院批準的第三家全國交易所，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也對企業(yè)有一定的背書作用。如果能掛牌全國交易所，就說明了從資本市場到監(jiān)管層對其有初步認可，這對品牌意識覺醒的一些小貸公司來說十分重要。

　　但好景不長，對于懷揣著美好愿景進入新三板的大部分小貸公司來說，真實的情況似乎不盡人意。隨著經(jīng)濟下行風險逐漸凸顯，宏觀政策環(huán)境的變化，小貸公司面臨的壓力也在持續(xù)加大。

　　據(jù)45家公司披露的2016年三季報顯示，近六成小貸公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，對于下滑的原因，大多數(shù)企業(yè)都提到了經(jīng)濟下行因素的影響，如通利農(nóng)貸(831098.OC)、匯豐小貸(834366.OC)和三花小貸等，還有以兆豐小貸(833210.OC)和國鑫農(nóng)貸(834000.OC)為代表的部分企業(yè)則反映營改增之后稅負負擔加重，從而影響公司業(yè)績。

　　其中，凈利潤虧損最嚴重的三花小貸已經(jīng)于今年一月份終止掛牌，其2016年前三季度凈利潤虧損達到2244.77萬元，虧損同比擴大737%；營業(yè)收入降至658.9萬元，同比下滑61.72%。三花小貸表示，將退出小額貸款行業(yè)并轉(zhuǎn)型發(fā)展，變更為普通類公司。

　　目前掛牌的小貸公司中，只有9家小貸公司進行過股票發(fā)行融資，小貸公司的整體活躍度也不高。

　　根據(jù)研究員不完全統(tǒng)計，目前掛牌的44家小貸公司中，有16家從未發(fā)生過交易，淪為僵尸股，此前摘牌的兩家小貸公司也沒有進行過任何交易。交易行為較為活躍的小貸公司僅21家，不到當前掛牌數(shù)量的一半，而這21家小貸公司中，新源小貸、鴻豐小貸等四家小貸公司上一次交易還是在60天之前。

　　　　摘牌潮或來臨

　　究其原因，就不得不提全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下發(fā)的《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》(以下簡稱《通知》).

　　此前類金融企業(yè)進入新三板給一級市場造成的抽血效應是招致監(jiān)管的主要原因之一，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一系列政策的出發(fā)點主要是出于對這類公司風險控制能力的擔憂，也是為了更好服務實體經(jīng)濟。

　　但對于小貸公司來說，政策的變化讓他們的處境更加尷尬。以昌信農(nóng)貸(831506.OC)為例，2015年11月16日，昌信農(nóng)貸發(fā)布了《定向發(fā)行股票方案公告》，擬以每股 1.56元的價格向3 名投資者發(fā)行不超過3000萬股，利用募集資金補充公司資本金，以利于公司擴大經(jīng)營規(guī)模。

　　進入2016年，關于昌信農(nóng)貸定增發(fā)行一事卻就此暫停。21世紀研究員了解到，昌信農(nóng)貸確實有意定增，方案也已經(jīng)公示，但因為全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的政策，增發(fā)只能擱淺。

　　日前擬申請終止掛牌的類金融企業(yè)億盛擔保(832413.OC)，也是因為欲進行定向增發(fā)，由于類金融企業(yè)無法進行定向增發(fā)和其他重大資本運作，所以申請終止掛牌。

　　從去年5月停止類金融企業(yè)的定增以來，市場便一直等待解禁之聲，但監(jiān)管層對類金融企業(yè)的態(tài)度似乎異常堅決。

　　2016年7月，曾有傳言稱股轉(zhuǎn)公司正在制定類金融企業(yè)掛牌新三板的準入門檻和信披指引。但該言論馬上就被股轉(zhuǎn)公司否認，其在官方公眾號中刊登一則辟謠消息，表示未研究過“類金融企業(yè)”重啟掛牌和融資的相關事宜。

　　去年9月5日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布實施的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書信息披露指引(試行)》1-6號中，也絲毫未提及小貸公司、P2P、融資租賃等類金融企業(yè)的信息披露安排。

　　新三板類金融企業(yè)解禁時間表遲遲未出，無法借助新三板平臺達到企業(yè)快速成長的目的，21世紀新三板研究員預計2017年還有會更多小貸公司出走。

　　(原標題：《等不到的紅利？》之“樣本行業(yè)” 小貸公司現(xiàn)狀淺析：失靈的三板留還是走？)