一則新聞撩動(dòng)了新三板神經(jīng)：“監(jiān)管層目前正就以再分層為抓手，未來有望在創(chuàng)新層之上推出‘精選層’。”

　　一方面是老生常談的市場(chǎng)話題，一方面是呼之欲出的市場(chǎng)改革，新三板到底會(huì)不會(huì)推出“精選層”？

　　讀懂新三板從接近監(jiān)管層的相關(guān)人士處了解到，“精選層”的事情確實(shí)在研究，但具體方向是什么，監(jiān)管層也不知道。

　　而市場(chǎng)上多數(shù)公募人士表示，對(duì)類似于這樣的市場(chǎng)傳聞已經(jīng)麻木了，不做表態(tài)。當(dāng)然也有一波看好的聲音。

　　那么，“精選層”究竟長什么樣？究竟什么時(shí)候落地？會(huì)有哪些企業(yè)入選？優(yōu)質(zhì)新三板公司將如何選擇？讀懂新三板就這四個(gè)問題咨詢了市場(chǎng)相關(guān)人士。

　　1?！熬x層”究竟長什么樣？會(huì)有哪些企業(yè)入選？

　　“精選層”的消息已經(jīng)在新三板市場(chǎng)流傳了很久。年前曾傳出消息，新三板創(chuàng)新層會(huì)拿出5%的掛牌企業(yè)進(jìn)行競價(jià)交易，也就是在創(chuàng)新層上再分層，形成精選層。

　　此前就劉士余的講話“新三板既要有苗圃功能，又要有土壤功能”，市場(chǎng)上也有不少人認(rèn)為，能夠發(fā)揮土壤功能的就是未來的精選層。

　　那么，精選層到底是什么？要符合哪些標(biāo)準(zhǔn)才能進(jìn)入精選層？

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，精選層的標(biāo)準(zhǔn)方向還是創(chuàng)新層的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)以及維持標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)新層的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)一是規(guī)模指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)二是成長性指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)三是在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，而創(chuàng)新層的維持標(biāo)準(zhǔn)涉及到股東人數(shù)是否達(dá)到200人。

　　新鼎資本董事長啃哥張弛認(rèn)為，“精選層”會(huì)在創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)上抬一個(gè)臺(tái)階，比如創(chuàng)新層的利潤收入標(biāo)準(zhǔn)具體金額上再提高。大約會(huì)有500家企業(yè)進(jìn)入精選層，也就是創(chuàng)新層的一半。

　　東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春則認(rèn)為，創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)一和三參考性會(huì)更強(qiáng)，“標(biāo)準(zhǔn)一的參考性會(huì)更強(qiáng)，因?yàn)橐?guī)模決定了企業(yè)自身的穩(wěn)定性，會(huì)在現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)上直接提高；標(biāo)準(zhǔn)二的參考權(quán)重略低，特別是成長性過高，往往意味著企業(yè)的起點(diǎn)低，容易翻倍，快速成長期的不確定性大，而競價(jià)交易必須要保證穩(wěn)定性；標(biāo)準(zhǔn)三甚至是精選層的底線，新三板的流動(dòng)性主要是做市交易，特別是成交額、成交股數(shù)、換手率等都有現(xiàn)實(shí)的參考意義，而競價(jià)交易需要充足的流動(dòng)性保障。從這個(gè)角度來說，做市轉(zhuǎn)協(xié)議的企業(yè)很難進(jìn)入精選層?！?/p>

　　同時(shí)，付立春表示，創(chuàng)新層的維持標(biāo)準(zhǔn)也同樣重要，現(xiàn)有的創(chuàng)新層企業(yè)投資者達(dá)不到200人的可能面臨降層，更別提去精選層。維持標(biāo)準(zhǔn)一定會(huì)提高。按這些標(biāo)準(zhǔn)，大約會(huì)有200-500家企業(yè)。

　　對(duì)此，中科沃土基金董事長朱為繹也重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)和股權(quán)分散度標(biāo)準(zhǔn)，也就是股東人數(shù)200人和做市交易(融資及換手率)，朱為繹估計(jì)有兩三百家。龍薩資本合伙人王翼飛認(rèn)為，如果是按創(chuàng)新層的5%，那么要滿足這個(gè)比例肯定有財(cái)務(wù)指標(biāo)要求和掛牌時(shí)間要求，比如掛牌時(shí)間滿兩年。

　　總結(jié)起來，進(jìn)入精選層的標(biāo)準(zhǔn)肯定不會(huì)低。而王翼飛猜測(cè)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)跟IPO的條件比較近。

　　2。究竟什么時(shí)候落地？優(yōu)質(zhì)新三板公司怎么選？

　　那么，市場(chǎng)期待已久的精選層，什么時(shí)候可以落地？一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)就是今年新三板公司年報(bào)出來之后，也就是五六月份。但至于“精選層”究竟什么時(shí)候落地，市場(chǎng)上有著各種聲音。

　　一種聲音認(rèn)為：按照政策推進(jìn)的時(shí)間，從提出草案、征求意見稿、正式稿以及試點(diǎn)需要一個(gè)過程。年中會(huì)有征求意見稿出來，按照創(chuàng)新層的流程和時(shí)間，正式落地估計(jì)是在今年四季度或明年一季度。

　　而朱為繹認(rèn)為，出不出征求意見稿取決于創(chuàng)新層的配套制度能否出臺(tái)?！皠?chuàng)新層分層已經(jīng)一年多，如果配套制度遲遲不出來，那就意味著對(duì)創(chuàng)新層失去信心，那么分層就會(huì)加快。如果股轉(zhuǎn)覺得創(chuàng)新層還可以，那么創(chuàng)新層就會(huì)出臺(tái)一些配套制度，比如董秘資格考試、大宗交易市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)改革、私募做市等。”

　　與此相反的是，啃哥的回答很樂觀：“快的話兩會(huì)之前，慢的話六七月份，就會(huì)出精選層。”

　　無論什么時(shí)候推出，對(duì)于新三板部分公司而言，都將面臨一個(gè)選擇，那就是，選擇留在新三板還是去IPO.

　　市場(chǎng)人士的建議是：IPO排隊(duì)有不確定性因素，有一部分企業(yè)會(huì)留在精選層，再看后續(xù)的發(fā)展。

　　朱為繹認(rèn)為，精選層的完成意味著新三板成為獨(dú)立市場(chǎng)，到時(shí)候IPO與否都不重要。那時(shí)去A股，監(jiān)管嚴(yán)格，融不了錢，做不了并購，也沒意思。關(guān)鍵是兩個(gè)市場(chǎng)能不能打通，估值差距大不大。

　　精選層推出，精選層的估值和流動(dòng)性會(huì)改善，甚至接近A股?？懈缯J(rèn)為，這有助于一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的留在新三板，也解決了A股IPO排隊(duì)問題。

　　“新三板的流動(dòng)性會(huì)越來越集中，以后會(huì)集中在精選層，虹吸效應(yīng)會(huì)做到極致”，付立春表示，當(dāng)然也有新增的流動(dòng)性預(yù)期，隨著證監(jiān)會(huì)130號(hào)令的實(shí)施，會(huì)有新的投資者進(jìn)入。

　　“精選層”一旦推出，新三板優(yōu)質(zhì)公司將享受福利政策，但市場(chǎng)普遍擔(dān)心的是，基礎(chǔ)層公司會(huì)不會(huì)因此“生存艱難”？

　　推出精選層，無疑會(huì)帶來新一輪洗牌，這是市場(chǎng)的普遍觀點(diǎn)。

　　基礎(chǔ)層的公司可以慢慢往上走，如果企業(yè)實(shí)在不好，得不到融資，留在新三板意義不大。更有市場(chǎng)人士認(rèn)為：對(duì)于基礎(chǔ)層公司，新三板更接近規(guī)范的股權(quán)市場(chǎng)或者一級(jí)市場(chǎng)，只是展示的功能。

　　啃哥表示，“只要精選層這五百家企業(yè)流動(dòng)性夠了，會(huì)從上到下拉動(dòng)整個(gè)流動(dòng)性。整個(gè)潭子都活了起來。投資者會(huì)去創(chuàng)新層里找能夠進(jìn)入精選層的，更進(jìn)一步，會(huì)去基礎(chǔ)層里找能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的?！?/p>