正宗“啪啪啪”概念股春水堂（839466）2016年又虧得一塌糊涂。

　　4月17日晚間，剛掛牌不到半年的春水堂，交出了2016年的成績單：營業(yè)收入4261萬元，同比增長5%；虧損2504萬元，同比擴(kuò)大35%；基本每股虧損1.65元。

　　連續(xù)三年虧損，還越虧越多，主辦券商看不下去了，因此春水堂年報(bào)剛一發(fā)布，光大證券就拋出來一份風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提示春水堂可能存在持續(xù)經(jīng)營能力風(fēng)險(xiǎn)。

　　虧損逐年擴(kuò)大

　　春水堂是一家運(yùn)營生殖健康行業(yè)垂直類電子商務(wù)平臺，以及研發(fā)自有品牌生殖健康產(chǎn)品的公司，2016年11月14日在新三板掛牌。

　　據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書和2016年年報(bào)，2014-2016年，春水堂分別虧損為1125萬元、1849萬元、2504萬元。

　　對于虧損，春水堂的解釋不外乎推廣費(fèi)用和薪酬支出。

　　例如2015年的虧損，公司稱主要是研發(fā)部門薪酬支出499萬，以及推廣費(fèi)用1098萬（其中25%給了百度）導(dǎo)致的。

　　2016年的虧損，則主要因?yàn)楣芾碣M(fèi)用大幅增長126%，達(dá)到1025萬元。營收增長5%，管理費(fèi)用增加126%，有點(diǎn)多吧？

　　所謂管理費(fèi)用，包括了管理人員薪酬、股份支付費(fèi)用和掛牌及融資費(fèi)用。

　　其實(shí)從財(cái)務(wù)數(shù)字看，近三年來，春水堂的營業(yè)收入和毛利率，確實(shí)都是上升的，2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)1849萬元、4057萬元和4261萬元；毛利率則分別為35%、44%和49%。

　　毛利率上升，使春水堂2016年整體毛利增加了297萬。但是由于股份支付確認(rèn)的509萬薪酬費(fèi)用，以及高管薪酬費(fèi)用的增長等，導(dǎo)致營業(yè)虧損額較上年增加了771萬。

　　看來虧的錢是有相當(dāng)一部分是給員工了?。〈菏迥莾哼€缺人嗎？

　　減虧策略需要更多誠意

　　春水堂的主要產(chǎn)品包括兩類，一類是自有品牌，一類是代理品牌。

　　2016年銷售增長，主要來自代理品牌的銷售，增長了5%；自有品牌銷售則下降了4%。

　　對此春水堂的解釋是自己的新產(chǎn)品還處于導(dǎo)入期，客戶需要一段時(shí)間才能接受，預(yù)計(jì)新品銷售在2017年將會大幅增長。

　　“新品銷售2017年大幅增長”也是4月17日春水堂發(fā)出的“減少公司虧損”公告的主要依仗。

　　春水堂似乎意識到了，持續(xù)虧損不但面子上不好看，也對不起投資人啊。

　　因此，4月17日當(dāng)天，它就隨著大虧的年報(bào)，以及主辦券商的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，同時(shí)發(fā)布了一份《關(guān)于積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新并拓展市場減少公司虧損的公告》。

　　該公告中對虧損的解釋，還是上述所謂“公司新上市的自有品牌產(chǎn)品還處于導(dǎo)入期，銷售增長慢”等。

　　為了解決虧損，春水堂還給出了一份不痛不癢的策略，表示2017年將積極拓展市場，通過聚焦爆款產(chǎn)品策略，帶動電商平臺銷售，還要“優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升效率，降低后臺支持人員占比”。

　　這個(gè)策略，目前看來還是比較簡單，但卻關(guān)乎春水堂2017年的業(yè)績。