對(duì)新三板IPO集郵黨來說，今天是一個(gè)悲傷而充滿警示意義的日子。

　　5月9日，掛牌公司邁奇化學(xué)IPO終止審查后復(fù)牌，3分鐘內(nèi)暴跌超過78%，市值從復(fù)牌前11億元瞬間縮水至2.4億元。

　　邁奇化學(xué)不是第一個(gè)撤銷IPO審查的公司，但一定是中國資本市場史上第一單牽涉超過200人的IPO失敗案例，可能也不是最后一個(gè)。

　　離奇！IPO審查被抽查后預(yù)告虧損

　　邁奇化學(xué)是一家化工溶劑和電子化學(xué)材料生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品應(yīng)用于鋰離子電池材料和高分子材料，2014年11月在新三板掛牌，掛牌當(dāng)年?duì)I收規(guī)模超過2.6億元。

　　在新三板擬IPO企業(yè)中，邁奇化學(xué)是較早一批啟動(dòng)上市計(jì)劃的。2015年10月底，邁奇化學(xué)宣布進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段。6個(gè)半月之后，證監(jiān)會(huì)受理邁奇化學(xué)申報(bào)材料，今年1月初開始對(duì)其申報(bào)材料進(jìn)行反饋。

　　今年3月份，邁奇化學(xué)突然宣布由于公司2017年一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)2017年上半年業(yè)績同比大幅下滑，可能出現(xiàn)不滿足創(chuàng)業(yè)板上市條件，主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)撤回IPO申請(qǐng)。

　　IPO之路充滿不確定性因素，這是新三板IPO集郵最大的風(fēng)險(xiǎn)，但很多投資者可能沒想到邁奇化學(xué)會(huì)栽在業(yè)績下滑這個(gè)問題上。

　　從招股書看，邁奇化學(xué)成長性非常出色，2014年至2016年?duì)I收分別增長22.60%、22.88%和22.65%，凈利潤分別增長144.19%、211.89%和66.24%。

　　值得注意的是，今年2月中證協(xié)對(duì)首發(fā)企業(yè)進(jìn)行例行抽查，邁奇化學(xué)是被抽中的6家企業(yè)之一。這意味著與其他排隊(duì)企業(yè)相比，邁奇化學(xué)的申報(bào)材料要經(jīng)受更加無孔不入的審查。

　　慘烈！二級(jí)市場投資者最高浮虧63%

　　邁奇化學(xué)2015年5月開始做市轉(zhuǎn)讓時(shí)正是新三板“最美好的時(shí)光”，做市當(dāng)日上漲297%。

　　從2015年10月28日宣布IPO輔導(dǎo)到2015年12月7日IPO申請(qǐng)受理停牌，邁奇化學(xué)股價(jià)累計(jì)上漲37.36%，股東增加近百人，盡管當(dāng)時(shí)IPO發(fā)審還沒有絲毫提速的跡象，新三板IPO集郵的概念還沒有形成。

　　截至停牌前，邁奇化學(xué)擁有213名股東，其中原始股東21名，二級(jí)市場股東192名。

　　2015年10月28日宣布IPO之后，邁奇化學(xué)最低成交價(jià)格7.41元/股，最高價(jià)格12元/股。這意味著經(jīng)過今天大跌之后，IPO輔導(dǎo)公告出來之后買入的股東，最高浮虧63%，成本價(jià)最低的也浮虧超過41%。

　　新三板知名投資人周運(yùn)南認(rèn)為，除了IPO預(yù)期喪失導(dǎo)致估值回歸，邁奇化復(fù)牌暴跌還有其他方面的原因。首先，邁奇化學(xué)招公開披露的業(yè)績非常優(yōu)秀，但在被證監(jiān)會(huì)抽查抽中之后立即預(yù)計(jì)虧損，劇情反轉(zhuǎn)太快太猛，其中有無別的原因外界不得而知，投資者自然會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　其次，邁奇化學(xué)已經(jīng)明確預(yù)計(jì)2017年上半年業(yè)績虧損，估值會(huì)隨著業(yè)績走低。此外，在邁奇化學(xué)停牌一年多內(nèi)，新三板估值整體走低，復(fù)牌個(gè)股也存在補(bǔ)跌空間。

　　警示！IPO集郵策略需要謹(jǐn)慎

　　對(duì)IPO集郵黨來說，今天的暴跌是個(gè)標(biāo)志性事件。

　　截至5月9日，新三板共有87家公司處于IPO排隊(duì)狀態(tài)。今年IPO審查“去庫存”速度進(jìn)一步提高，目前絕大多數(shù)排隊(duì)企業(yè)已進(jìn)入反饋階段，真正在排隊(duì)的掛牌公司僅剩16家。

　　此前雖然有光莆電子、艾艾精工和新天藥業(yè)等公司順利過會(huì)，但也有凱倫建材上會(huì)暫緩表決，在邁奇化學(xué)審查中途主動(dòng)放棄之后，更有族興新材在上會(huì)前夕蹊蹺撤單。

　　不同的是，邁奇化學(xué)是第一家主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)的新三板公司，也是第一家股東超過200人、IPO失敗之后回歸新三板進(jìn)行交易的公司。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，邁奇化學(xué)IPO失敗復(fù)牌暴跌，應(yīng)該給新三板IPO集郵投資者起到一個(gè)提醒作用。任何企業(yè)在IPO路上都不是一帆風(fēng)順，充滿不可預(yù)知的因素。部分企業(yè)公開披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靚麗，卻突然上演業(yè)績大變臉，這種風(fēng)險(xiǎn)是通過公開信息無法預(yù)知的。

　　他指出，無論投資擬IPO企業(yè)還是在新三板進(jìn)行IPO集郵，都是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存的，一旦碰上“地雷”將損失巨大，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。 ：