撤退，撤退，撤退。 1月8日，曙光電纜宣布撤回IPO申報(bào);1月25日，天堰科技宣布調(diào)整上市計(jì)劃，向證監(jiān)會(huì)撤回IPO申請(qǐng)文件。

　　近期，IPO審核通過(guò)率的“低迷”，使得越來(lái)越多的掛牌公司宣布終止IPO。

　　而泰達(dá)新材1月30日復(fù)牌，股價(jià)暴跌76.70%的血淋淋的案例，或讓更多的新三板企業(yè)躊躇不前。

　　已經(jīng)有一批掛牌公司開(kāi)始終止上市輔導(dǎo)。新三板在線統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2018年以來(lái)，已經(jīng)有林江股份、多普泰、強(qiáng)盛股份以及天大清源等先后宣布終止上市輔導(dǎo)。

　　IPO“撤退”：躲避嚴(yán)審風(fēng)口?

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月25日，包括北京高威科電氣技術(shù)股份有限公司、揚(yáng)州曙光電纜股份有限公司等9家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)終止審查。

　　事實(shí)上，掛牌公司主動(dòng)撤回首發(fā)申請(qǐng)還在繼續(xù)。

　　1月25日，天堰科技宣布調(diào)整上市計(jì)劃，公司擬暫時(shí)終止首發(fā)申請(qǐng)，并向證監(jiān)會(huì)撤回申請(qǐng)文件。自2018年以來(lái)，共有旺成科技、恒達(dá)新材、華恒生物以及浙江國(guó)祥等掛牌公司發(fā)布終止IPO申請(qǐng)相關(guān)公告。

　　企業(yè)主動(dòng)撤回首發(fā)申請(qǐng)和目前的IPO審核態(tài)度有很大關(guān)系。一位券商分析人士表示，“目前的IPO審核極其嚴(yán)格，監(jiān)管層對(duì)發(fā)審委的要求是敢于否決，最近這段時(shí)間過(guò)會(huì)率就是證明?！?/p>

　　截至1月29日，2018年1月份共有41家公司首發(fā)上會(huì)，其中23家公司被否，3家被暫緩表決，通過(guò)率僅為36.58%。同期，新三板共有10家掛牌公司首發(fā)上會(huì)，只有宏川智慧、泰林生物等3家過(guò)會(huì)。

　　此前IPO審核在即卻“臨陣脫逃”的三只松鼠，被市場(chǎng)人士懷疑為躲避發(fā)審委的嚴(yán)厲審核。

　　值得注意的是，2017年12月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答—首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)審核過(guò)程中有關(guān)中止審查等事項(xiàng)的要求》，規(guī)定發(fā)行人更換律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)無(wú)需中止審查等。

　　上述分析人士表示，在證監(jiān)會(huì)不允許以各種名義中止審查的情況下，抱著“能緩就緩”態(tài)度的擬IPO公司就只能撤回了。

　　“虛火褪去”：多家掛牌公司終止上市輔導(dǎo)

　　“IPO這個(gè)口子收窄了，勢(shì)必會(huì)影響到供給?！庇惺袌?chǎng)人士如此感慨。

　　事實(shí)上，很多掛牌公司的IPO計(jì)劃止步于上市輔導(dǎo)階段。1月25日，天大清源宣布終止上市輔導(dǎo)，原因是“公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”。宣布終止上市輔導(dǎo)后的三個(gè)交易日，天大清源股價(jià)連續(xù)下跌。截至1月30日收盤(pán)，報(bào)收1.75元/股。

　　進(jìn)入2018年以來(lái)，已經(jīng)有林江股份、多普泰以及強(qiáng)盛股份等先后宣布終止上市輔導(dǎo)。1月4日宣布終止上市輔導(dǎo)的多普泰，上市輔導(dǎo)只進(jìn)行了不到8個(gè)月。

　　新三板在線不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月30日，新三板歷史上共有30余家掛牌公司終止上市輔導(dǎo)。其中，僅有6起掛牌公司終止上市輔導(dǎo)案例發(fā)生在2017年之前。當(dāng)然，這與掛牌公司掀起“轉(zhuǎn)板潮”有關(guān)。

　　截至1月30日，共有近600家掛牌公司先后發(fā)布過(guò)上市輔導(dǎo)公告。而在2017年IPO審核提速，掛牌公司掀起“轉(zhuǎn)板潮”的背景下，新三板市場(chǎng)出現(xiàn)“非理性”IPO案例。

　　典型案例是太爾科技，2017年6月13日太爾科技宣布已取得上市輔導(dǎo)備案函。但翻看太爾科技的財(cái)報(bào)，公司2016年虧損4238.54萬(wàn)元，2015年虧損2825萬(wàn)元。

　　更有環(huán)球石材搶在半年報(bào)業(yè)績(jī)“變臉”前宣布上市輔導(dǎo)。2017年8月14日，環(huán)球石材宣布正在接受東海證券的上市輔導(dǎo)。但8月18日公司的半年報(bào)，2017年上半年公司虧損1721萬(wàn)元，去年同期盈利1254萬(wàn)元。

　　新三板在線綜合分析，業(yè)績(jī)下滑是掛牌公司終止上市輔導(dǎo)的主要原因。在30余家終止上市輔導(dǎo)的企業(yè)中，德邦工程、數(shù)碼大方等7家企業(yè)在輔導(dǎo)期存在較大虧損;雷博司、海典軟件等8家公司在輔導(dǎo)期存在不同程度的業(yè)績(jī)下滑。

　　ST溫迪就因業(yè)績(jī)下滑等被東海證券“單甩”被迫終止上市輔導(dǎo)。2017年10月30日，ST溫迪稱，鑒于東海證券已于2017年6月單方面向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局提出了申請(qǐng)撤銷公司IPO上市輔導(dǎo)材料，公司亦慎重考慮到戰(zhàn)略發(fā)展需要，終止與東海證券的IPO輔導(dǎo)協(xié)議，并正式終止IPO輔導(dǎo)工作。2016年，ST溫迪虧損4135.42萬(wàn)元，2017年ST溫迪僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.05萬(wàn)元。

　　頭戴IPO“緊箍咒”：天大清源終止上市輔導(dǎo)

　　值得注意的是，在近期宣布終止上市輔導(dǎo)的企業(yè)中，天大清源的IPO之路或與對(duì)賭有關(guān)。上市輔導(dǎo)三年多“無(wú)果”。1月25日，天大清源宣布終止上市輔導(dǎo)，原因系“公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”。

　　天大清源致力于電腦密碼鎖文件柜、防電磁泄漏發(fā)射產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)信息安全保密產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等。早在2012年1月，天大清源就已掛牌。彼時(shí)，新三板還是“中關(guān)村(000931)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”，遠(yuǎn)沒(méi)有如今火熱。

　　掛牌后不久，天大清源就戴上了IPO“緊箍咒”。2013年9月，天大清源以14.21元的價(jià)格發(fā)行351.86萬(wàn)股，募集資金4999.99萬(wàn)元，分別被上海冠英清甲投資管理合伙企業(yè)、上海冠英清乙投資管理合伙企業(yè)認(rèn)購(gòu)。

　　值得注意的是，上述募資，天大清源與認(rèn)購(gòu)方簽下對(duì)賭協(xié)議，不只是業(yè)績(jī)，雙方對(duì)天大清源上市時(shí)間也進(jìn)行了約定。

　　根據(jù)協(xié)議，公司的主要股東應(yīng)促使公司于2014年12月31日前成功上市。如未能在上述日期前上市，認(rèn)購(gòu)方可選擇將天大清源成功上市的期限延長(zhǎng)至2015年12月31日(以下簡(jiǎn)稱“寬限期”)。如認(rèn)購(gòu)方不選擇延長(zhǎng)上市期限，或天大清源未在寬限期成功上市，認(rèn)購(gòu)方可要求天大清源主要股東對(duì)其所認(rèn)購(gòu)股份進(jìn)行回購(gòu)。

　　實(shí)際上，天大清源并未在2014年12月31日前成功上市。2014年12月，天大清源宣布進(jìn)入上市輔導(dǎo)。2014年，天大清源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2953.20萬(wàn)元，但進(jìn)入上市輔導(dǎo)之后，天大清源業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　2015年，天大清源僅實(shí)現(xiàn)738.46萬(wàn)元凈利潤(rùn)，較上下降超7成。2016年，天大清源業(yè)績(jī)?nèi)詿o(wú)起色，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)733.63萬(wàn)元。2017年上半年，天大清源業(yè)績(jī)同比較上年同期下降近7成，凈利潤(rùn)僅為88.58萬(wàn)元。