“融資難，難于上青天”，對于某些中小微企業(yè)來說，毫不夸張。中小企業(yè)貸款難、上市籌資難、資金供需嚴(yán)重脫節(jié)已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，這也催生了前赴后繼的IPO大軍，而對于尚處于導(dǎo)入期或成長期的企業(yè)來說，業(yè)績不夠，想要通過IPO上市融資簡直“天方夜譚”。

　　即使很多企業(yè)轉(zhuǎn)向門檻稍低的新三板市場，期望從資本市場分得一杯羹，但并非所有新三板企業(yè)都能“雨露均沾”，得到投資者“恩寵”。

　　據(jù)犀牛之星統(tǒng)計，以增發(fā)上市日為基準(zhǔn)，2017年全年，共有2581家新三板公司進(jìn)行過定增，以2017年12月31日掛牌企業(yè)11630家來看，成功融資企業(yè)比例僅有22.19%。

　　在此情況下，有一些企業(yè)選擇了另辟蹊徑蹊徑，通過融資租賃方式來進(jìn)行融資。犀牛之星統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至12月31日，2017年新三板企業(yè)通過融資租賃方式融資總額已達(dá)74.79億。

　　售后回租為主 直接租賃為輔

　　融資租賃作為傳統(tǒng)銀行信貸和股債融資的一個重要補充，究其本質(zhì)是基于產(chǎn)業(yè)設(shè)備的融資，而其內(nèi)在驅(qū)動是產(chǎn)業(yè)升級。相較發(fā)達(dá)國家成熟市場，中國融資租賃市場起步較晚，但2008年以來呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　融資租賃兼具融資和融物的特征，是一種特殊的金融交易方式，其助力企業(yè)通過租借設(shè)備的方式來維持生產(chǎn)或擴大發(fā)展。在成熟市場上，直接融資租賃（簡稱“直租”）是融資租賃的主要模式，而我國的融資租賃業(yè)務(wù)類型以售后回租為主，其次是直租。

　　作為中國市場的一部分，以售后回租為主、直租為輔這一特征也體現(xiàn)在新三板企業(yè)的融資租賃上。

　　據(jù)犀牛之星不完全統(tǒng)計，2017年，總共有284家新三板公司進(jìn)行351次融資租賃，融資總額達(dá)599388萬元。其中314次以售后回租方式進(jìn)行，25次以直租方式進(jìn)行，其余為其他方式。

　　顧名思義，售后回租，就是指承租人將自有資產(chǎn)出售給出租人，然后向出租人租回使用，并向出租人支付租金。此種方式無需抵押物等附加條件，降低企業(yè)融資門檻，可以有效緩解企業(yè)運營資金不足問題，適用于擁有大量存量資產(chǎn)（廠房、設(shè)備）而流動資金不足的企業(yè)。

　　比如，富源科技（834315）。犀牛之星（ipo3.com）自選股顯示，富源科技是一家擁有從藍(lán)寶石長晶、 藍(lán)寶石窗口片切磨拋到藍(lán)寶石窗口片絲印鍍膜全產(chǎn)業(yè)鏈的大型制造研發(fā)企業(yè)。作為一家大型制造企業(yè)，富源科技自然不乏存量資產(chǎn)。富源科技2016年年報顯示，公司固定資產(chǎn)金額高達(dá)11.25億。與此同時，其2016年年報披露的現(xiàn)金流為負(fù)。

　　2017年10月10日，富源科技發(fā)布公告稱，公司擬用部分生產(chǎn)設(shè)備與長城國興金融租賃有限公司開展售后回租融資業(yè)務(wù)，融資金額3億元。

　　又如萬峰電力（832648）。萬峰電力主營水力發(fā)電。作為資本密集型企業(yè)，新能源項目往往需要大量的資金，短期內(nèi)難以獲得經(jīng)濟效益，商業(yè)金融機構(gòu)投資興趣不大，導(dǎo)致缺乏優(yōu)惠的長期貸款資金。因此，萬峰電力及子公司選擇通過融資租賃方式融資4.1億元。

　　融資租賃的另一種，則是直接租賃。直接租賃是指租賃公司向設(shè)備制造廠家購進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給承租企業(yè)使用的一種主要融資租賃方式。這種方式可以降低企業(yè)購置設(shè)備、廠房自籌資金比例，緩解前期資金壓力，適用于廠房、大型設(shè)備技術(shù)改造升級的企業(yè)。

　　比如大地院線（837015）。2017年1月9日，大地院線發(fā)布公告稱，公司2017年將與融資租賃公司以直接租賃方式開展總額不超過2.5億元的融資租賃，交易標(biāo)的為影院電影放映相關(guān)設(shè)備。犀牛之星（ipo3.com）自選股顯示，大地院線主營院線電影發(fā)行及其衍生業(yè)務(wù)、電影放映設(shè)備的銷售。

　　除了售后回租和直接租賃，還有廠商租賃、風(fēng)險租賃、創(chuàng)投租賃等方式，不過在中國市場，以售后回租為主，直接租賃為輔，其他方式較為少見。

　　12家企業(yè)融資租賃融資額上億

　　新三板企業(yè)融資方式多種多樣，如發(fā)行股票、發(fā)行債券，長期借款等。但與其他方式相比，融資租賃融資具有無可比擬的優(yōu)勢。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，租賃籌資的限制條件很少。而且，融資租賃手續(xù)相對簡單，能夠使企業(yè)較為迅速地獲得資產(chǎn)。對于中小企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年，有284家新三板企業(yè)發(fā)布融資租賃公告， 12家企業(yè)融資租賃金額超1億。

　　其中，居于首位的是萬峰電力，通過融資租賃方式融資額度達(dá)7.1億元，但未在公告中說明融資租賃的具體方式。

　　值得一提的，是居于融資租賃額度融資額度第二位的大運汽車（870012）。大運汽車于2017年5月26日及6月14日，分別發(fā)布公告稱，公司擬與平安國際融資租賃有限公司、廣州越秀融資租賃有限公司合作為終端客戶開展融資額度不超過人民幣 3 億元，為期 3 年的融資租賃業(yè)務(wù)。

　　大運汽車兩次融資租賃方式均為：終端客戶發(fā)起需求并向租賃公司提供相關(guān)文件，租賃公司通過對終端客戶提供的相關(guān)文件的審核從而判斷發(fā)放融資款的可行性，如終端客戶通過審查，則金融機構(gòu)為經(jīng)銷商提供資金，專項用于購買大運汽車車輛。若終端客戶未按期償還租金，公司需進(jìn)行墊付。

　　此種方式即為上文提到的廠商租賃——由租賃公司與供應(yīng)商及代理商簽訂針對其客戶融資的合作協(xié)議，由供應(yīng)商及代理商推薦客戶，租賃公司對其客戶提供金融租賃的服務(wù)。這是一種在中國市場較為少見的融資租賃方式，據(jù)犀牛之星了解，目前新三板企業(yè)僅大運汽車一家企業(yè)采用此種方式。

　?。?017年新三板企業(yè)融資租賃融資額過億企業(yè)）

　　值得注意的是，上述12家企業(yè)中，慧居科技（839023）和百裕制藥（839935）掛牌新三板以來沒有通過股票發(fā)行募集過資金，反而分別通過融資租賃方式融資5億和1.01億。

　　此外，富源科技（834315）自2015年掛牌新三板以來，僅在2016年4月進(jìn)行過一次定增，募集資金1000萬，而通過融資租賃方式融資總額達(dá)3億。與富源科技類似的還有日新科技（835679），掛牌以來僅定增過一次，募集資金2783.45萬，而通過融資租賃方式融資總額達(dá)1.75億。

　　融資租賃相較于發(fā)行股份和銀行借款而言，具有手續(xù)更簡單、門檻更低等優(yōu)勢，對新三板企業(yè)來說，不失為一個選擇。