金風科技(002202) ：業(yè)績好于預想，復蘇值得期待

　　17 年業(yè)績 30.5 億元，每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 2 元； A+H 同比例、同價格配股募資 50 億元： 公司發(fā)布 2017 年年報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入251.29 億元，同比下降 4.80%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 30.55 億元，同比增長 1.72%。對應 EPS 為 0.86 元。其中 4 季度，實現(xiàn)營業(yè)收入 81.23 億元，同比下降 13.87%，環(huán)比增長 13.33%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 7.58億元，同比下降 12.03%，環(huán)比下降 34.80%。 4 季度對應 EPS 為 0.21 元。利潤分配方案為每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 2 元。公司擬以 10 配 2 的比例，向全體股東配股募資 50 億元，用于澳大利亞兩個風電場(合計 677.5MW)建設(20 億)、補充流動資金(15 億)和償還有息負債(15 億)，配股將 A 和 H 股同比例、同價格。

　　風機銷量下滑，毛利率微降；訴訟計提影響利潤貢獻： 風機銷售收入187.09 億元，同比下降 14.45%；零部件銷售 7.36 億，同比增長 41.83%。風機外銷 5.08GW，同比下降 13.62%，其中 2.0MW 機型銷量 3.03GW，是主力機型。風機及零部件整體盈利 13.46 億元，同比下降 43.17%，除了銷售容量下降外，與 UEP II 光伏風電場葉片糾紛仲裁結果后公司計提了 0.67 億美元的預計負債有關。平均銷售價格 3682 元/kW，同比微降0.95%。 全年風機綜合毛利率 25.54%，同比下降 0.53 個百分點。

　　招標訂單持續(xù)高位，投標價格持續(xù)走低： 2017 年國內風電公開招標容量為 27.2GW，同比略降 4.2%。投標價持續(xù)走低， 2.0/118-121 級別 2017 年的投標均價為 3,831 元/千瓦，較 2016 年的 4214 元/千瓦，同比下降 9.1%。截至 2017 年底，公司在手外部訂單合計 15.86GW ，刷新歷史最高紀錄。

　　風電場盈利改善，投資收益大幅增加： 風電場開發(fā)，實現(xiàn)收入 32.55 億元，同比增長 34.66%；風電場盈利 15.19 億元，同比增長 182.17%(含風電場投資收益 6.50 億元，較上年同比增長 11.61 倍)。 17 年新增并網(wǎng)裝機容量 515.94MW，新增并網(wǎng)權益裝機容量 344.82MW，在建權益容量 1.5GW。

　　復蘇疊加成長，向上趨勢確立： 展望 18 年，我們認為： 1)南方市場經(jīng)過摸索，環(huán)評、工期因素影響將逐步弱化，項目進程加快； 2)北方紅六省限電改善持續(xù)超預期，部分省份有望解禁、恢復裝機； 3)分散式風電破冰貢獻額外增量，成長空間打開。我們預計 18 年國內風電裝機有望達到 26GW，同增 33%以上。而考慮到公司招標市占率的持續(xù)提升， 18 年吊裝市占率有望進一步提升至 30%以上。

　　投資建議： 我們預計 2018-2020 年歸屬母公司凈利潤分別為 40.48、 49.62、59.83 億元，同比增長 32.5%、 22.6%、 20.6%， EPS 分別為 1.14 元、 1.40、1.68 元。給予公司 2018 年 20 倍 PE，目標價 22.77 元，維持買入評級。

　　風險提示： 需求不達預期；風機價格競爭超預期；風電場業(yè)務不達預期。(東吳證券(601555) 曾朵紅,曹越)

　　九強生物(300406) ：經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善，引入戰(zhàn)投有望帶來積極變化

　　事件：公司發(fā)布 2017 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入 6.94 億元，同比增長 4.03%，歸母凈利潤 2.73 億元，同比增長 0.55%，扣非凈利潤 2.73 億元，同比增長2.07%； 2017 年利潤分配預案： 每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1.50 元(含稅) ；同時公告了 2018 年一季報業(yè)績預告，實現(xiàn)歸母凈利潤增速 10-25%。

　　公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善。 2017 年四季度公司實現(xiàn)銷售收入 2.22 億元，同比增長 20.45%，歸母凈利潤 9132 萬元，同比增長 9.73%， 整體來看， 2017 年下半年利潤增速顯著提高一方面是因為新增美創(chuàng)并表(并表收入 3793 萬元，并表利潤 995 萬元) ，另一方面公司加大高利潤率產(chǎn)品的銷售推廣力度，產(chǎn)品結構調整帶來自有生化產(chǎn)品的快速增長，扣除雅培轉讓款和美創(chuàng)并表影響，我們預計 2017 年下半年利潤增速在 13.5%左右，較上半年的-5.3%顯著提高。根據(jù)公司 2018 年一季報業(yè)績預告，實現(xiàn)歸母凈利潤增速 10-25%，中位數(shù) 17.5%，基本延續(xù)了 2017 年下半年的增長趨勢，公司經(jīng)營改善明顯。

　　試劑業(yè)務仍是公司業(yè)績增長核心驅動力。2017 年公司實現(xiàn)試劑收入 6.39 億元，同比增長 14.39%， 占總收入 92%，其中核心品種同型半胱氨酸收入為 1.10億元，胱抑素 C 預計在 1 億元左右，“小而密”為 2500+萬元； 儀器收入 5315萬元，同比下降 39.17%，主要是因為儀器銷售結構調整以及 2016 年儀器端有一筆 2000 萬左右收入的流水線訂單，基數(shù)較高。

　　引入戰(zhàn)投有望帶來積極變化。 公司已于 2017 年 11 月公告股東減持股份用于引入戰(zhàn)投，從年報披露的股東情況來看，戰(zhàn)投為華蓋資本， 目前持有公司股票比例在 4.77%， 由于華蓋資本在醫(yī)療領域有著豐富的投資經(jīng)驗，我們預計后續(xù)公司通過外延或合作開發(fā)的形式擴充產(chǎn)品線的進度有望加速，不斷提高公司的競爭力。

　　盈利預測與估值： 我們預計 2018-20 年公司收入 8.54、 9.87、 11.45 億元，同比增長 23.06%、 15.57%、 15.98%，歸母凈利潤 3.36、 3.99、 4.67 億元，同比增長 23.15%、 18.59%、 17.15%，對應 EPS 為 0.67、 0.79、 0.93 元。 公司目前股價對應 2018 年 25 倍 PE， 考慮到公司作為生化試劑龍頭企業(yè)，在行業(yè)政策變化時期有望持續(xù)保持超行業(yè)增速，且雅培合作項目有望于 2018 年開始貢獻業(yè)績，同時引入戰(zhàn)投增強外延預期，我們給予公司 2018 年合理估值區(qū)間為 30-35 倍 PE，公司的合理價格區(qū)間為 20-24 元，給予“買入”評級

　　風險提示： 海外合作不達預期，試劑原料研發(fā)失敗，新產(chǎn)品市場推廣不達預期。(中泰證券 江琦,謝木青)

　　機器人(300024) ：新領域、新市場不斷突破，全面布局人工智能

　　2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入245,506.40萬元，比上年同期增長20.73%；歸屬上市公司股東凈利潤43,237.79萬元，比上年同期增長5.26%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤為29,311.37萬元，比上年同期增長6.87%。公告點評：

　　受益訂單快速增長，收入逐季顯著增長。公司2016年12月以來，訂單快速增長，但因收入確認滯后，上半年銷售收入未充分體現(xiàn)下游需求回升，公司下半年收入增長顯著，2017年1季度至4季度，公司實現(xiàn)收入分別為4.51億元、5.76億元、6.50億元、7.78億元。

　　毛利率全面提升，管理費用率上升。2017年公司綜合毛利率為33.26%，較上年提升1.52個百分點，其中工業(yè)機器人業(yè)務提升0.35個百分點、物流與倉儲自動化成套設備業(yè)務提升2.56個百分點、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成業(yè)務提升1.44個百分點、交通自動化集成業(yè)務提升0.40個百分點；2017年公司員工人數(shù)同比增長15%，導致管理費用率上升1.05個百分點，影響營業(yè)利潤2,579萬元。

　　工業(yè)機器人技術市場雙管齊下。1)公司豐富“協(xié)作”系列機器人產(chǎn)品線。其中，7軸柔性協(xié)作機器人負載量從3KG至20KG，并在3C行業(yè)實現(xiàn)應用。復合機器人成功應用在汽車、醫(yī)療等領域，，成為國際首批實現(xiàn)批量化市場應用的產(chǎn)品。2)公司在汽車、工程機械、3C、半導體與面板、五金衛(wèi)浴、船舶制造等行業(yè)的市場布局取得成效。實現(xiàn)批量替代國外同類產(chǎn)品，在汽車高端制造應用領域實現(xiàn)新突破。公司工業(yè)機器人除全面拓展國內市場外，成功銷往歐洲和北美洲市場，為公司未來全面布局海外市場打下良好基礎。

　　移動機器人布局新領域、拓展海外新市場。1)公司移動機器人覆蓋范圍廣泛，在汽車、電力、智能物流等領域具有較強的市場優(yōu)勢。2017年公司在鞏固和深耕優(yōu)勢市場的同時發(fā)展鋰電池、新能源汽車、家電等新興市場。公司移動機器人為寧德時代鋰電池生產(chǎn)設計了國內首創(chuàng)高精度生產(chǎn)對接系統(tǒng)，并獲得鋰電池市場的持續(xù)訂單。公司為國內知名的新能源汽車廠商提供汽車底盤合裝系統(tǒng)解決方案。此外，公司成功將激光導航AGV和慣性導航AGV復合使用在同一作業(yè)環(huán)境，實現(xiàn)在家電行業(yè)的首次應用，進一步驗證公司新型移動機器人調度系統(tǒng)的智能性與可靠性，為未來綜合物流解決方案提供新的思路。2)公司憑借移動機器人過硬的產(chǎn)品和服務，繼與通用、福特、寶馬等國際一流的汽車廠商保持良好的合作關系后，成為捷豹、路虎汽車廠商的供應商，為公司繼續(xù)擴大海外市場提供新的支持。

　　半導體市場取得突破。1)中國電子專用設備工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，中國自產(chǎn)半導體設備銷售自2013年以來，一直保持兩位增長。2017年上半年，中國自產(chǎn)半導體設備銷售額為36.77億元，同比增長27.60%，估算2017年全年，我國自產(chǎn)半導體設備銷售額將達到76.5億元，同比增長33%。受益國內半導體行業(yè)持續(xù)增長，公司潔凈機器人銷售數(shù)量實現(xiàn)大幅增長。公司真空大負載機器人憑借高真空度，運行平穩(wěn)，高可靠性等特點大批量應用到MOCVD產(chǎn)業(yè)，公司成為全球除美國以外唯一能供應此類機器人的企業(yè)，解決國內LED產(chǎn)業(yè)中重要核心供應鏈問題。此外，公司成功研發(fā)的8英寸潔凈傳輸平臺、雙臂大氣機器人得到市場批量應用，并與國內光刻機企業(yè)聯(lián)合開發(fā)高精度大氣機器人。2)潔凈機器人打破國外壟斷成功進入顯示面板領域。2017年，公司潔凈機器人系列產(chǎn)品成功進入顯示面板領域，這是國產(chǎn)潔凈機器人與自動化系列產(chǎn)品首次應用在顯示面板行業(yè)。公司根據(jù)面板行業(yè)的特殊工藝要求，成功開發(fā)FPD基板專用機器人及FPD行業(yè)自動化立體倉庫的搬運裝備，滿足高度自動化、無人化、潔凈化、可靠性的要求，打破FPD行業(yè)對國外設備的高度依賴，為該行業(yè)未來大批量替換國外同類機器人奠定堅實的基礎。3)投資韓國新盛FA。全球半導體與面板產(chǎn)業(yè)重心持續(xù)向中國轉移，國內投資力度不斷加大，半導體與面板設備自動化成套裝備的需求增強。公司作為目前國內唯一提供潔凈機器人的廠商，在半導體與大規(guī)模集成電路領域進行戰(zhàn)略布局。2017年公司投資在全球半導體與面板享譽盛名的韓國新盛FA(工廠自動化)項目。

　　服務機器人發(fā)展后勁增強。公司服務機器人已經(jīng)在商場、超市、銀行、餐廳、博覽會、科技館、圖書館、政務廳、車管所等場合應用，2017年成功銷往馬來西亞、新加坡、阿聯(lián)酋等多個國家。公司研發(fā)的家寶系列服務機器人，以科技、智能、貼心的服務方式，解決、改善居家健康管理水平及現(xiàn)代生活質量，目前正在進行量產(chǎn)工作。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合實力領跑行業(yè)發(fā)展。1)數(shù)字化工廠業(yè)務開拓全新應用市場。公司數(shù)字化工廠業(yè)務覆蓋汽車與零部件、工程機械、新能源汽車、鋰電池、3C、核燃料等多個領域，與行業(yè)知名企業(yè)形成戰(zhàn)略合作關系，且核心客戶合同占比持續(xù)提升。2017年，公司進一步延伸汽車零部件業(yè)務鏈，除在汽車發(fā)動機、變速箱、離合器、門鎖、天窗等應用以外，打造國內首條汽車儀表盤系統(tǒng)解決方案。2)智能物流開拓創(chuàng)新打造行業(yè)標桿。公司保持在汽車、電力、煙草、地鐵等行業(yè)的市場優(yōu)勢，積極開拓電子商務、印刷、衛(wèi)浴、半導體、汽車零部件等新市場領域。公司為天貓嘉興菜鳥打造第一條智能物流系統(tǒng)，為九牧打造衛(wèi)浴行業(yè)智能物流標桿項目，與米其林、華域三電等知名企業(yè)合作，持續(xù)擴大公司在海外市場的影響力。3)智慧交通全力支撐“新交通”時代。2017年，公司在城市軌道交通領域持續(xù)發(fā)力，先后中標沈陽地鐵九號線綜合監(jiān)控系統(tǒng)集成項目與自動售檢票項目、三亞有軌電車示范線智能控制系統(tǒng)與自動售檢票系統(tǒng)，承接沈陽市南北快速干道綜合管廊工程設備安裝工程及沈陽市南北快速干道工程電氣安裝工程，項目包括隧道電氣工程、隧道照明工程、隧道監(jiān)控工程三部分，為打造智慧城市提供可靠的技術保障。在大數(shù)據(jù)、云計算領域，公司完成了遼寧總工會大數(shù)據(jù)分析平臺、沈陽市自貿(mào)區(qū)大數(shù)據(jù)平臺、遼寧地震局虛擬化云數(shù)據(jù)中心、沈北新區(qū)平安城市等云平臺的建設，為城市智能發(fā)展提供了強大的驅動力。

　　全面布局人工智能。1)新松智慧園與臨港產(chǎn)業(yè)園正式啟用。2017年，公司在沈陽渾南區(qū)建設的智慧園及在上海臨港(600848)建設的產(chǎn)業(yè)園陸續(xù)正式投入使用。兩園的投入使用一方面為公司產(chǎn)能擴建、提升新一代機器人研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力起到重要的促進作用；另一方面對公司對接和服務全球具有深遠影響。2)人工智能與智能制造研究院成立。2017年公司成立人工智能研究院，專向化對人工智能技術進行深入開發(fā)。公司基于本地私有云語音交互系統(tǒng)平臺，進一步開發(fā)出面向餐飲、政務、法務等垂直領域的智能語音對話系統(tǒng)，并進行市場推廣。

　　投資建議：

　　我們預計公司2018-2020年的凈利潤分別為4.81億元、5.43億元、6.40億元，EPS分別為0.31元、0.35元、0.41元，對應P/E分別為61.23倍、54.26倍、46.32倍，考慮新領域、新市場不斷突破，全面布局人工智能，新松智慧園與臨港產(chǎn)業(yè)園正式啟用，產(chǎn)能逐步釋放，我們維持其“增持”投資評級。

　　風險提示：

　　下游需求放緩；行業(yè)競爭加劇。(新領域、新市場不斷突破，全面布局人工智能)

　　中穎電子(300327) ：業(yè)績符合預期，多業(yè)務協(xié)同并進

　　3月29日晚間，中穎電子發(fā)布2017年年報，2017公司實現(xiàn)營收6.86億元(32.46%YoY)，歸屬上市公司股東凈利潤1.34億元(24.16%YoY)，每股收益0.64元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.50元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增1股。

　　平安觀點：

　　業(yè)績符合預期，研發(fā)高投入奠定長期盈利基礎：3月29日晚間，中穎電子發(fā)布2017年年報，2017公司實現(xiàn)營收6.86億元(32.46%YoY)，歸屬上市公司股東凈利潤1.34億元(24.16%YoY)，公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為43.05%和18.86%，每股收益0.64元，業(yè)績符合預期。家電、電機主控制芯片及鋰電池電源管理芯片的市場需求強勁，同時下游客戶數(shù)量增加帶動銷售同比增長。另外，公司研發(fā)投入持續(xù)加碼，17年合計投入9352萬元，較上年同比增加1816萬元，占銷售收入比例達13.64%。長期來看，公司研發(fā)加碼，不斷加強自主研發(fā)與成果轉化的實力，將進一步鞏固公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，提升長期盈利能力。

　　把握國產(chǎn)替代趨勢，家電MCU仍具向上彈性空間：家電MCU是公司最重要營收來源，銷售占比接近60%。公司作為家電主控單芯片最大的國產(chǎn)芯片供應商，已與九陽、美的、蘇泊爾(002032)等大型家電企業(yè)保持長期合作關系。隨著我國已發(fā)展成為全球最大的家電、電子產(chǎn)品制造基地，在國家芯片國產(chǎn)化政策的大力支持下，公司憑借貼近客戶服務、成本競爭等絕對優(yōu)勢，逐步推展實現(xiàn)國產(chǎn)替代，在家電領域的市場份額持續(xù)增長，客戶進一步擴充，為公司業(yè)績提供重要保障。另一方面，公司在變頻芯片領域持續(xù)投入，目前公司變頻芯片可用于滾筒式洗衣機、變頻空調等家電產(chǎn)品，隨著國內客戶逐步進入試生產(chǎn)，公司變頻家電市場有望進一步打開。

　　鋰電池管理芯片駛入發(fā)展快車道：公司深耕鋰電池電源管理芯片研發(fā)十年，目前已通過國際級筆電品牌大廠的質量認證合格，預計自2018年開始增加收入貢獻，銷量逐步增長進而逐漸實現(xiàn)進口替代。由于技術門檻高，鋰電池管理芯片的競爭者較少，且應用領域廣闊，除電動自行車、平衡車、電動工具以及PAD、高端手機維修市場外，還可用于道路救援的移動電源、無線吸塵器等市場。根據(jù)市場調研數(shù)據(jù)顯示，鋰電池管理芯片應用于筆電的部份大約是25億元左右的市場規(guī)模，公司以技術及渠道的優(yōu)勢，有望在鋰電芯片應用于筆電市場獲得一席之地。

　　技術已備，靜待AMOLED產(chǎn)能釋放東風：公司作為國內AMOLED驅動芯片的領先者，上半年合資子公司芯穎科技成功交付一款委托訂制芯片，并為客戶點亮非量產(chǎn)FULLHDAMOLED柔性屏，實現(xiàn)從技術儲備到產(chǎn)品呈現(xiàn)的飛躍。在2018年第一季度，公司順利完成了一款FHDAMOLED顯示驅動芯片的內部驗證，并已向客戶送樣驗證；另有多款AMOLED顯示驅動芯片正在開發(fā)中。隨著國內AMOLED產(chǎn)線明后年進入投產(chǎn)的高峰，公司將配合面板廠共享國內AMOLED屏產(chǎn)能釋放盛宴，給公司帶來新的增長機會。

　　投資策略：我們認為公司主營業(yè)務持續(xù)增長，同時公司的盈利水平不斷提升，為業(yè)績的穩(wěn)步增長提供保障，公司的AMOLED業(yè)務也有望漸入佳境。我們維持此前盈利預測，預計公司2018-2020年營業(yè)收入分別為8.86/10.80/13.83億元，歸母凈利潤分別為1.57/2.02/2.72億元，對應的EPS分別為0.75/0.96/1.29元，對應PE為37/29/21倍，維持公司“推薦”評級。

　　風險提示：1)產(chǎn)品技術更新風險：公司屬于IC設計行業(yè)，產(chǎn)品技術升級快、新技術與新工藝層出不窮。如果公司不能持續(xù)更新具有市場競爭力的產(chǎn)品，將會削弱公司的競爭優(yōu)勢；2)人才流失的風險：IC設計行業(yè)屬于技術密集型產(chǎn)業(yè)，對高端技術人員的依賴度較高，公司核心研發(fā)人員流失會對公司新產(chǎn)品的研發(fā)進度和競爭力造成影響；3)新產(chǎn)品開拓不及預期的風險：公司開發(fā)的新產(chǎn)品，可能涉及新興應用領域，如果公司在新興應用市場初期不能有效推廣產(chǎn)品，達到預期的收益，將會影響公司未來的發(fā)展。(平安證券 劉舜逢,徐勇)

　　隆基股份(601012) ：業(yè)績超預期，單晶龍頭擴產(chǎn)主導平價時代

　　17年業(yè)績同比+130%，超市場預期：公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入163.6億元，同比增長42%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.7億元，同比增長130%，業(yè)績增長超預期。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8元，同時，每10股轉增4股。

　　保山二期擴產(chǎn)6GW單晶硅棒產(chǎn)能：新增保山二期年產(chǎn)6GW單晶硅棒項目，總投資30億元。預計于2018-2019年逐步建設投產(chǎn)，加速公司完成18-20年戰(zhàn)略規(guī)劃，保障單晶產(chǎn)品市場供應。

　　單晶龍頭勢不可擋，產(chǎn)能擴張產(chǎn)銷兩旺：2017年單晶滲透率從27%提至35%，公司作為龍頭主導單晶技術變革。2017年底公司產(chǎn)能大幅擴張，硅片產(chǎn)能15GW，同比翻倍，組件產(chǎn)能6.5GW，同比+30%。2017年硅片產(chǎn)量22億片(約11GW)，同比+45%，組件產(chǎn)量4.7GW。17年單晶供不應求，產(chǎn)品量利齊升，業(yè)績同比大幅增長。

　　精益求精提效降本，擴產(chǎn)分享平價紅利：公司致力于技術進步推動光伏提效降本，不斷縮小單多晶成本差距，高效單晶性價比凸顯，推動平價進程。瞄準2020年平價后倍數(shù)增長的市場，基于低成本優(yōu)勢，公司堅定擴張產(chǎn)能。規(guī)劃18-20年硅片產(chǎn)能達28GW、36GW、45GW，非硅成本實現(xiàn)1元/片以下，全球單晶占比50%以上，提升市場集中度，分享平價紅利。

　　盈利預測：我們調整了盈利預測，若不考慮轉增影響，預計18-20年公司EPS分別為2.18元、2.87元、3.49元，對應當前股價(3月29日)PE為15.5倍、11.8倍、9.7倍，予以審慎增持評級。

　　風險提示：光伏裝機不達預期、產(chǎn)業(yè)政策趨嚴、國際貿(mào)易保護風險、產(chǎn)能過剩風險、原材料價格波動風險(興業(yè)證券(601377) 蘇晨,陶宇鷗)

　　大族激光(002008) ：2018年有望延續(xù)高增長

　　公司發(fā)布了 2018 年第一季度業(yè)績預告。 預計 2018 年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤 3.33 億元-3.79 億元，同比增長 120%-150%。

　　投資要點:

　　2018年一季度業(yè)績延續(xù)高增長

　　公司預計2018年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元-3.79億元，同比增長120%-150%。 高增長率一部分來自于非經(jīng)營性收入，包括:1)處置了持有的三級控股子公司部分股權，對剩余股權的會計計量由原來的成本法轉變?yōu)闄嘁娣ǎ?合計對報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤影響約9,255萬元； 2) 部分處置持有的PRIMA股票，股權轉讓收益約7,681萬元； 3) 美元兌人民幣匯率波動較大，公司確認匯兌損失約7,000萬元。粗略估計剔除這三部分后公司2018年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤約2.34億元-2.80億元，同比增長55%-85%，仍然延續(xù)了2017年的高增長趨勢。

　　小功率+大功率雙輪驅動

　　在小功率方面，公司通過加強高端激光設備和自動化設備的技術開發(fā)及市場推廣，抓住了消費電子行業(yè)的主流市場，獲取了較大市場份額；在節(jié)能減排政策背景下，公司加大在新能源領域的研發(fā)投入，設備銷售取得大幅增長，市場份額持續(xù)提升。在大功率方面，公司已成功打入中航工業(yè)、中國船舶(600150) 重工、東風農(nóng)機等國家重點行業(yè)知名企業(yè)，實現(xiàn)在宇通客車(600066) 、金龍客車、比亞迪(002594) 等新能源汽車領域的壟斷。自動化切管機、 FMS柔性生產(chǎn)線、機器人三維激光切割(焊接)系統(tǒng)、全自動拼焊系統(tǒng)等實現(xiàn)批量銷售。

　　消費升級帶動新需求

　　消費電子向全面屏、曲面玻璃、 OLED等方面升級，需要精密加工，從而增加激光設備的需求；汽車向新能源汽車升級、工業(yè)自動化也會拉動激光設備的需求。而公司是激光設備龍頭企業(yè)，有著深厚的技術積累和客戶資源，將成為主要受益標的。 公司2018年2月14發(fā)布公告稱， 公司與客戶簽訂了約2.14億元設備銷售合同，主要包括激光切割、激光修復、檢測等設備，主要用于顯視面板等脆性材料的生產(chǎn)加工，而截止到2月14日， 公司在顯視面板領域的累計未發(fā)貨訂單約3億元。 可見，消費升級給公司業(yè)務帶來了新的增長點。

　　盈利預測與投資建議

　　預計公司2017年和2018年的EPS分別為1.55元和2.16元，對應2018年3月29日收盤價52.90元的PE分別為34.12倍和24.47倍， 給予“ 買入”評級。

　　風險因素

　　市場需求不及預期的風險；新產(chǎn)品推出不及預期的風險(萬聯(lián)證券 宋江波,胡慧)