3月28日，科大訊飛(002230) 披露了2017年業(yè)績，報告顯示，科大訊飛2017年實現(xiàn)營收約54.45億元，同比增長63.97%，這是科大訊飛上市以來實現(xiàn)的最大營收增幅，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.35億元，較上面同期下滑10.27%，2017年業(yè)績“只增收不增利”。

　　科大訊飛日前召開了業(yè)績發(fā)布會，針對“增收不增利”的質疑解釋道，錢主要花在了研發(fā)和銷售上。年報顯示，2017年科大訊飛竟投入研發(fā)資金11.45億元，相較2016年的7.09億元，同比增長61.61%，其中資本化的研發(fā)投入約5.49億。此前，科大訊飛就因研發(fā)投入資本化較高，受到投資者的關注。費用化的研發(fā)支出會影響當期利潤，但資本化的研發(fā)支出則可以在未來攤銷。

　　除此之外，根據(jù)年報，科大訊飛在2017年共計獲得1.19億元政府補助，涉及退稅、研發(fā)、辦學、項目和人才等方面扶持，也就是說獲得的4.35億元凈利潤中，有1.19億元利潤來自政府補貼，在當期凈利潤中的占比約24.84%，而相較2014、2015、2016年，政府補助在利潤中的占比明顯下滑。

　　為何增收不增利？

　　科大訊飛是A股最具代表的AI公司，也是國內人工智能領域不能忽視的一個企業(yè)，目前主要有三塊業(yè)務，即教育行業(yè)人工智能、智能語音和智慧城市，其中科大訊飛語音識別市場占有率目前全國第一。然而，由于人工智能制造的興起，以語音為切入口的布局端成為了許多科技公司的必爭之地。面對互聯(lián)網(wǎng)BAT三大巨頭的圍剿，訊飛的技術優(yōu)勢還能保住嗎？

　　在其2017的年報中，科大訊飛獲得了上市以來營收的最大增幅，公司實現(xiàn)營收54.45億元，同比上漲63.97%。在該公司主營業(yè)務中，教育領域對營收貢獻最大，占比27.74%，智慧城市、政法業(yè)務、開放平臺及消費者業(yè)務則分別貢獻27.3%、10.23%和25.28%。但與增收的豐收景象不同的是，公司利潤出現(xiàn)10.27%的下滑。銷售收入在增長，毛利在增長，為何利潤增速卻放慢？

　　對于凈利潤同比下滑，科大訊飛的解釋是系2016年公司收購安徽訊飛皆成信息科技有限公司的非經(jīng)常性損益，以及加大AI領域的研發(fā)。

　　2016年3月，或許是為了快速占領教育信息化市場，科大訊飛以1.01億元的價格收購了安徽訊飛的23.2%股權。而交易方也承諾，2016年和2017年安徽訊飛經(jīng)審計后實現(xiàn)的凈利潤分別不少于4500萬元、8000萬元。而后不久又以4.96億元收購了北京樂知行100%的股權，樂知行承諾在2016 年度、2017年度、2018年度凈利潤數(shù)分別不低于人民幣4200 萬元、4900萬元和5650萬元，這兩家一并被納入了合并報表的范圍。

　　事實上，2017年，這兩家公司凈利潤分別約1.4億及0.49億，分別占到上市公司整體凈利潤的29.25%及10.24%，合計達到39.48%。如果除去占比24.84%的政府補貼，以及39.48%的并表利潤，這兩項竟占去了科大訊飛64.32%的利潤，并表及補貼之后，科大訊飛利潤仍下滑。

　　有意思的是，科大訊飛董事長劉慶峰日前表示，“別看科大訊飛股市市值高，其實欠了好幾億”。截至3月30日，科大訊飛總市值達到844億元，市盈率高達225倍，利潤卻不到5億，這其中還有政府補貼。

　　科大訊飛在政府補貼這事兒上一直受到來自市場的質疑——雖不能言之鑿鑿的說科大飛訊靠政府補貼來提升凈利潤，但政府補貼對其來說無疑是很重要的一個部分。

　　政府往往會對一些新興產(chǎn)業(yè)進行扶持，引導產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，但政府不可能永遠“扶持”，日前比亞迪(002594) 因受政府補貼退坡影響，導致凈利潤下滑。而科大訊飛身上，也無疑能看到了補貼退坡產(chǎn)業(yè)出清的景象。

　　2017年，科大訊飛計入當期損益的政府補助約1.19億元，在當期凈利潤中的占比約24.84%，政府補助在利潤中的占比有所下滑。

　　自獲得政府補貼以來，科大訊飛幾乎每次發(fā)年報后就會有人將“提升利潤靠政府補貼”的事兒重新擺上臺面討論一番，而科大訊飛甚覺得委屈?？拼笥嶏w董秘曾表示，“他們只看到了補貼，卻沒有提到在獲得政府補貼的同時上繳的‘巨額’利稅?！比?015年，科大訊飛獲得政府補貼1.1億，上繳利稅超過2個億！但科大訊飛利潤成色不足是其不可忽視的問題。

　　研發(fā)投入同比上漲六成

　　雖然科大訊飛語音識別市場占有率目前全國第一，其營收卻主要來自教育、醫(yī)療、司法、智慧城市等行業(yè)領域。年報顯示，報告期內，隸屬于公司教育領域內的“教育產(chǎn)品和服務”、“教學”兩大業(yè)務所貢獻的營收，占到了公司總營收的27.74%，領先于科大訊飛的其他業(yè)務所貢獻的營收。

　　實際上，無論是迫于BAT圍剿不得不轉化商業(yè)模式，還是緊跟AI窗口紅利，科大訊飛成本控制的問題仍不可小覷。

　　科大訊飛的費用成本上升，也在一定程度上影響了公司的當期稅后利潤增幅，這其中包括研發(fā)人員的成本和研發(fā)費用的成本的上升。報告期內，科大訊飛的員工人數(shù)達到了8659人，增長近一倍，隨著員工規(guī)模的擴張，人力成本被帶動上升。

　　值得注意的是，與研發(fā)人員數(shù)量一起上升的還有科大訊飛的研發(fā)投入資金，而科大飛訊的研發(fā)投入資本過高一直被眾多投資者所詬病。年報顯示，2017年研發(fā)投入資金11.45億元，相較2016年7.09億元，同比增長61.61%。

　　在其11.45億元的研發(fā)投入資金中，有5.49億元資本化金額，資本化金額在凈利潤中占比114.61%。研發(fā)支出費用化和資本化有所區(qū)別，費用化的研發(fā)支出會影響當期利潤，而資本化的研發(fā)支出則在未來攤銷。

　　科大訊飛資本化研發(fā)支出比例偏高。其或將會成為影響科大訊飛未來利潤的重要因素。當然，科大飛訊擁有強大的語音技術及數(shù)據(jù)，仍在增加技術壁壘，擴大賽道，以防百度搜索、阿里電商的超車，但這并不是簡單資本和人力可以覆蓋的。