試圖借助年報(bào)時(shí)機(jī)推出“高送轉(zhuǎn)”的A股公司們注意了：從目前諸多跡象來看，即便只是想推出“10送轉(zhuǎn)10”的“相對普通方案”，或許也都將經(jīng)歷最新的嚴(yán)苛流程。

　　在此流程中，不僅會(huì)遭遇問詢，還會(huì)遭遇停牌；不僅要耗時(shí)耗力詳加解釋，還要充分向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)；而如果想再借高送轉(zhuǎn)玩起借機(jī)拉高股價(jià)趁勢減持套現(xiàn)的把戲，那基本上就已經(jīng)可以確定是一種必會(huì)遭遇“天眼”的徒勞了。

　　新流程：問詢-停牌-解釋-提示風(fēng)險(xiǎn)

　　“我們的送轉(zhuǎn)預(yù)案公告還沒有發(fā)布出來，就已經(jīng)收到了交易所的問詢函，解釋高送轉(zhuǎn)的必要性和合理性，同時(shí)做出了必須提示風(fēng)險(xiǎn)的要求。而公司在收到《問詢函》后，必須立即組織相關(guān)人員對相關(guān)問題進(jìn)行回復(fù)，于是公司股票也隨之停牌，必須待公司回復(fù)《問詢函》并披露相關(guān)公告后才能復(fù)牌?！蹦臣褹股上市公司內(nèi)部人士對證券時(shí)報(bào)記者透露了自己公司試圖推出送轉(zhuǎn)預(yù)案前后面臨的諸多“挑戰(zhàn)”。

　　前述人士的這一表述，在不少上市公司公告中是可以得到印證的。

　　以深圳新星(603978)為例，公司3月27日發(fā)布了一則《關(guān)于董事會(huì)審議高送轉(zhuǎn)的公告》，公司控股股東陳學(xué)敏提議2017年度利潤分配預(yù)案為，擬以公司2017年12月31日總股本8,000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股現(xiàn)金分紅4.00元(含稅)，共計(jì)分配現(xiàn)金股利32,000,000元(含稅)，同時(shí)擬以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增10股，共計(jì)轉(zhuǎn)增8,000萬股，公司總股本將增至16,000萬股。

　　但就在該公告剛剛發(fā)布出來的10多分鐘后，緊隨著《關(guān)于收到上海證券交易所高送轉(zhuǎn)事項(xiàng)問詢函暨公司股票停牌的公告》就緊跟著發(fā)布出來，要求公告補(bǔ)充披露三大信息，分別為：

　　(1)在2017 年凈利潤及扣非后凈利潤均下滑的情況下，審慎評估并說明本次擬實(shí)施高送轉(zhuǎn)方案的主要考慮及其合理性、可行性，送轉(zhuǎn)比例是否與公司業(yè)績水平相匹配。

　　(2)董事會(huì)同意控股股東提出的高比例轉(zhuǎn)增股本預(yù)案是否履行了勤勉盡責(zé)義務(wù)，是否對預(yù)案的合理性、必要性進(jìn)行了審慎、全面的審核。請全體董事發(fā)表意見。

　　(3)請保薦機(jī)構(gòu)對公司本次高送轉(zhuǎn)事項(xiàng)發(fā)表意見。

　　這還不算完。公司自2018年3月27日開市起，將進(jìn)行停牌，待回復(fù)上交所問詢函并披露相關(guān)公告后才能復(fù)牌。于是，深圳新星在上周5天的股指震蕩反彈中，只交易了短短兩個(gè)交易日，其中3月30日股價(jià)大幅震蕩，最終收跌2.09%。

　　相比于深圳新星而言，還有一些上市公司連高送轉(zhuǎn)預(yù)案都沒有掛出網(wǎng)來，就已經(jīng)遭遇了監(jiān)管問詢。因此，停牌公告甚至比高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告公之于眾的時(shí)間還要早。

　　聯(lián)美控股(600167) 就是這樣一例。按照公司方案，公司大股東聯(lián)美集團(tuán)有限公司提出的2017年度利潤分配方案為：每10股轉(zhuǎn)增10股并派發(fā)現(xiàn)金紅利2.6元(含稅)。

　　但是在該公告還沒有出爐之前，停牌公告就已經(jīng)率先露面，而公告停牌的原因，正是在3月29日收到上海證券交易所下發(fā)的《關(guān)于對聯(lián)美量子股份有限公司高送轉(zhuǎn)事項(xiàng)的問詢函》。

　　根據(jù)問詢函，其中除了要求結(jié)合公司盈利水平變化和股本規(guī)模情況，說明本次高比例轉(zhuǎn)增股本的主要考慮及其合理性、必要性之外，交易所還著重關(guān)注到，公司19990 萬股非公開發(fā)行股份將于2018 年5月上市流通，也需要請公司說明大股東提議高送轉(zhuǎn)方案是否與此有關(guān)?？梢娊灰姿鶈栐兊尼槍π栽絹碓綇?qiáng)了。

　　值得注意的是，在交易所關(guān)于高送轉(zhuǎn)的問詢中，通常都會(huì)要求公司及控股股東補(bǔ)充披露本次高送轉(zhuǎn)預(yù)案形成和決策的具體過程，而且會(huì)請公司核實(shí)披露前是否就本次送轉(zhuǎn)情況與其他機(jī)構(gòu)或人士進(jìn)行過溝通或交流，同時(shí)按規(guī)定提供內(nèi)幕信息知情人名單。更為值得關(guān)注的是，還要求相關(guān)公司結(jié)合公司目前股價(jià)、市盈率、市凈率及同行業(yè)可比公司情況，充分提示公司股價(jià)的交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　這些案例說明，哪怕只是“10送轉(zhuǎn)10”的相關(guān)方案，也在經(jīng)歷“問詢-停牌-解釋-提示風(fēng)險(xiǎn)”的新流程。而這種流程在此前哪怕在“10送轉(zhuǎn)30”的“超級高送轉(zhuǎn)方案”中都幾乎沒有出現(xiàn)過。

　　以此前的易事特(300376) 為例，公司在2017年3月1日發(fā)布公司的2016年年報(bào)，并且同日發(fā)布了《關(guān)于2016年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的公告》，擬以2016年12月31日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.9元人民幣(含稅)，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增30股。

　　這種后來被證監(jiān)會(huì)主席痛批的“超級高送轉(zhuǎn)”，雖然當(dāng)時(shí)使二級市場迎來一波短期炒作，但是當(dāng)時(shí)卻并沒有引發(fā)監(jiān)管關(guān)注?；乜垂?017年3月1日當(dāng)日的公告，也不能找到監(jiān)管問詢和停牌公告的任何身影。

　　流程的重塑、“資查”的起步、內(nèi)幕交易的防范、以及對疑似拉升股價(jià)配合減持等動(dòng)機(jī)的堵漏，都成為今年對高送轉(zhuǎn)進(jìn)行“強(qiáng)監(jiān)管”的要義。

　　新流程下的新現(xiàn)象和新生態(tài)

　　而這種“新流程”，也在使A股市場的高送轉(zhuǎn)迎來“新氣象”，同時(shí)使二級市場步入“新生態(tài)”。

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，由于監(jiān)管趨嚴(yán)，在新流程下，2017年年報(bào)高送轉(zhuǎn)公司不僅數(shù)量減少，而且高送轉(zhuǎn)的“比高”之風(fēng)也明顯得到抑制。

　　有投行人士介紹說，2006-2007年左右，A股市場曾經(jīng)迎來一輪波瀾壯闊的大牛市。在此之前，其實(shí)市場上是很少出現(xiàn)超過10送轉(zhuǎn)10的高送轉(zhuǎn)方案的。但是后來部分“先知先覺”的上市公司發(fā)現(xiàn)，送轉(zhuǎn)比例越高，越容易得到二級市場對公司估值的認(rèn)可，所以往往會(huì)“劍走偏鋒”，導(dǎo)致部分上市公司送轉(zhuǎn)比例連年增高，一直到2015年和2016年達(dá)到瘋狂，此前“10送轉(zhuǎn)10”的“天花板”便淪為“起步價(jià)”了。

　　以2015年為例，昆侖萬維(300418)“10轉(zhuǎn)30”的超級高送轉(zhuǎn)方案，率先打破A股當(dāng)時(shí)高送轉(zhuǎn)比例的紀(jì)錄。根據(jù)公開統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)年年報(bào)披露分配預(yù)案中，送轉(zhuǎn)比例超過10送轉(zhuǎn)10股的方案有345個(gè)，其中不少小盤股公司的送轉(zhuǎn)方案都直接以“10轉(zhuǎn)30”為目標(biāo)。

　　雖然高送轉(zhuǎn)一直被專業(yè)人士視為“將100元破成兩張50元”一樣的“數(shù)字游戲”，但也有基金人士對e公司記者指出，資金對高送轉(zhuǎn)的競逐，也有更為深刻的背后原因。

　　“畢竟，高送轉(zhuǎn)實(shí)施之后，股價(jià)會(huì)迅速拉低，流動(dòng)性會(huì)大大增強(qiáng)。這尤其對于缺乏流動(dòng)性的創(chuàng)業(yè)板公司而言，吸引力極大。尤其在近兩年來，增量資金入市速度緩慢，部分個(gè)股成交低迷，有些公司遭遇稍微大些的資金的買賣，便很容易出現(xiàn)漲停，或者閃崩。因此，從這個(gè)視角來看，雖然面臨嚴(yán)監(jiān)管，但是部分公司試圖推出高送轉(zhuǎn)方案、以解決流動(dòng)性問題的訴求，還是依然較強(qiáng)烈的?！鼻笆鋈耸恐赋觥?/p>

　　客觀來看，“送轉(zhuǎn)股”通常只是屬于公司自治范疇，但是由于A股市場本身尚不完全成熟，部分“內(nèi)部人”便借機(jī)將“高送轉(zhuǎn)”作為了掩護(hù)其減持的工具，還伴生內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。這成為監(jiān)管層對高送轉(zhuǎn)嚴(yán)加監(jiān)管的重要原因之一。

　　此前，滬深證券交易所都已發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”信息披露指引，實(shí)施“刨根問底”問詢，開展對“高送轉(zhuǎn)”內(nèi)幕交易核查聯(lián)動(dòng)，集中查辦了一批借“高送轉(zhuǎn)”之名從事內(nèi)幕交易或信息披露違規(guī)案件。而在去年上半年，劉士余主席更是直言，“10送30”全世界都沒有，必須列入重點(diǎn)監(jiān)管。

　　正是在這種嚴(yán)監(jiān)管之下，2018年的“高送轉(zhuǎn)”比例開始出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)。截至目前，兩市有184家公司披露了送轉(zhuǎn)方案，其中最高送轉(zhuǎn)比例為梅泰諾(300038) 的10轉(zhuǎn)18派1.5元。

　　而相關(guān)送轉(zhuǎn)公司股價(jià)的炒作，也已經(jīng)大大沒有以前來的劇烈。

　　一方面，送轉(zhuǎn)預(yù)案公布后，個(gè)股走勢出現(xiàn)分化；

　　另一方面，即便相對強(qiáng)勢的個(gè)股，也再也沒有迎來連續(xù)多日漲停。

　　在市場人士看來，正在這種高送轉(zhuǎn)公司股價(jià)的波瀾不驚中，不盲目跟風(fēng)、防范投資風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)正在走向確立，而這將是A股投資者最終樹立長期投資、理性投資理念的重要基石。