3月底，來自安徽的亳州藥都農(nóng)商行披露IPO招股書，成為十余家擬上市銀行大軍中的一員，其450億元的規(guī)模，只能算隊(duì)伍中的小個(gè)子。

　　作為全球最大的中藥材集散中心，安徽亳州被稱為中國藥都之首。亳州藥都農(nóng)商行也對(duì)外宣稱，以三農(nóng)和中小企業(yè)為重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象。

　　但是，斑馬消費(fèi)分析其招股書發(fā)現(xiàn)，亳州藥都農(nóng)商行個(gè)人貸款占主流，個(gè)人經(jīng)營性貸款和消費(fèi)類貸款占據(jù)絕大部分份額，這也讓該行貸款不良率飆升。

　　持續(xù)走高的貸款不良率、不盡合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及陳舊經(jīng)營模式等因素，或都會(huì)成為該行IPO路上的絆腳石。

　　不良率3年翻倍

　　相較于大型商業(yè)銀行、股份制銀行和城商行，底子薄、風(fēng)控能力差的農(nóng)商行一直是不良率畸高的重災(zāi)區(qū)。2016年的數(shù)據(jù)顯示，前三類銀行的不良率分別為1.68%、1.74%、1.48，而農(nóng)商行的不良率達(dá)到2.49%。

　　這么看來，亳州藥都農(nóng)商行的不良率水平已經(jīng)算是“行業(yè)清流”了。2014年-2017年前三季度，該銀行的不良率分別為0.61%、0.79%、1.16%、1.21%。

　　不過，亳州藥都農(nóng)商行的不良率最近3年直接翻倍，還是令人有些捉急啊。

　　斑馬消費(fèi)分析亳州藥都農(nóng)商行的不良貸款分布發(fā)現(xiàn)，個(gè)人經(jīng)營類不良貸款額度3年增加了十倍，導(dǎo)致銀行不良率急劇攀升。

　　近幾年，亳州藥都農(nóng)商行依靠個(gè)人經(jīng)營類貸款迅速做大規(guī)模。那么，隨著將來規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，不良率是否會(huì)像脫韁野馬一般？

　　純粹放貸的銀行

　　這些年，銀行發(fā)展非利息收入成為趨勢(shì)，整個(gè)銀行業(yè)的非利息收入占比為兩成左右，多家上市銀行為體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力，非利息收入在30%以上，民生銀行(600016) 甚至達(dá)到40%。

　　原因很簡(jiǎn)單，利息收入受利率變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)周期影響，具有不穩(wěn)定的周期性特征，且壞賬風(fēng)險(xiǎn)較大，非利息收入相對(duì)穩(wěn)定，安全，利潤率通常更高。

　　但是，亳州藥都農(nóng)商行似乎對(duì)此并不感冒，一門心思干著自己起家時(shí)候的純放貸業(yè)務(wù)。

　　2014年-2017年，該銀行的利息凈收入分別為7.70億元、9.19億元、12.16億元、10.72億元，分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的97.52%、98.25%、94.15%、97.58%。

　　農(nóng)商行大多偏居縣市，體量小、人才結(jié)構(gòu)不夠健全，利息凈收入的占比普遍較高。

　　但近年密集上市的農(nóng)商行們，均在IPO期間大力發(fā)展非利息收入，且都取得不錯(cuò)的成績(jī)，大多將利息凈收入的占比控制在九成以下。

　　大額貸款幾乎都流向房地產(chǎn)

　　亳州藥都農(nóng)商行定位為“服務(wù)三農(nóng)市場(chǎng)，服務(wù)中小微企業(yè)”，但斑馬消費(fèi)分析該行的貸款流向發(fā)現(xiàn)，事實(shí)并非如此。

　　按行業(yè)分，占據(jù)亳州藥都農(nóng)商行貸款前三的分別是制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)。

　　這可能反映得并不是十分明顯，畢竟，亳州藥都農(nóng)商行以個(gè)人經(jīng)營性貸款業(yè)務(wù)為主，頻次高、單筆金額小，或許前十大借款方，更能看出其主要貸款流向。

　　2014年-2017年前三季度，亳州藥都農(nóng)商行的前十大單一借款人中，房地產(chǎn)公司和建筑商的數(shù)量分別為3家、6家、4家、3家，近幾年最大的幾個(gè)單一借款人幾乎都是房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的。

　　大筆銀行資金流向房地產(chǎn)，其實(shí)這也沒什么，亳州藥都農(nóng)商行本可以大方承認(rèn)，但這可能讓亳州農(nóng)商行失去“藥都”特色，上市的故事就少了一點(diǎn)傳奇色彩。

　　而且，正是批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的不良率，拉高了該銀行的整體不良率。2017年前三季度該銀行批發(fā)和零售業(yè)的不良率為2.51%；房地產(chǎn)業(yè)2016年的不良率達(dá)到3.02%。

　　個(gè)人貸款拉高不良率

　　上面提到，亳州藥都農(nóng)商行的貸款中，個(gè)人貸款占比較高。

　　截至2017年9月30日，亳州藥都農(nóng)商行向個(gè)人客戶發(fā)放的貸款余額為181.42億元，占該銀行貸款總額的76.96%。

　　其中，以個(gè)人經(jīng)營性貸款為主。2014年-2017年前三季度，亳州藥都農(nóng)商行發(fā)放的個(gè)人經(jīng)營性貸款分別為54.55億元、67.90億元、95.05億元、102.73億元，占當(dāng)年發(fā)放貸款和墊款總額的比率分別為52.76%、47.99%、45.25%、43.58%。

　　個(gè)人經(jīng)營性貸款復(fù)雜程度較高，“因此，各銀行一般只在經(jīng)濟(jì)環(huán)境好，市場(chǎng)潛力大，管理水平高，資產(chǎn)質(zhì)量好，且個(gè)人貸款不良率較低的分支機(jī)構(gòu)中挑選辦理個(gè)人經(jīng)營類貸款?！?/p>

　　個(gè)人經(jīng)營性貸款一般用于小微企業(yè)，而小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高?？赡苷且詾檫@些原因，導(dǎo)致亳州藥都農(nóng)商行個(gè)人經(jīng)營性貸款的不良率達(dá)到2.11%，成為拉高該銀行不良率的主要因素。

　　消費(fèi)貸款占比過高

　　這幾年，大家聞消費(fèi)貸色變。

　　亳州藥都農(nóng)商行的個(gè)人貸款占據(jù)絕大部分，個(gè)人貸款中的消費(fèi)類貸款僅次于個(gè)人經(jīng)營性貸款，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于住房按揭貸款和信用卡。

　　2014年-2017年前三季度，亳州銀行發(fā)放的消費(fèi)類貸款分別為32.30億元、34.32億元、52.56億元、74.96億元，占當(dāng)年銀行貸款余額的比率分別為31.24%、24.25%、25.02%、31.80%。

　　同行業(yè)中，常熟銀行(601128)2017年上半年，消費(fèi)類貸款占當(dāng)年貸款余額的比率為11.42%，江陰銀行(002807)2017年的占比僅為1.79%。

　　股權(quán)過于分散存隱患

　　亳州藥都農(nóng)商行的業(yè)務(wù)集中在安徽亳州，其股東也集中了安徽亳州本地的國資大戶，包括古井集團(tuán)、金地房地產(chǎn)、建安集團(tuán)等；另外，亳州藥都農(nóng)商行的股東還包括一千多個(gè)自然人。

　　歷史原因造成了這種股權(quán)關(guān)系過于復(fù)雜的局面，導(dǎo)致亳州藥都農(nóng)商行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓特別頻繁。數(shù)據(jù)顯示，2012年-2017年，亳州藥都農(nóng)商行共發(fā)生了493次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，設(shè)計(jì)股份(603018) 1.77億股，占總股本的17.39%。

　　轉(zhuǎn)讓方式包括無償轉(zhuǎn)讓、死亡繼承、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法裁判等，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格在1-6.06元不等，部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格未披露或?yàn)?。

　　因?yàn)楣竟蓹?quán)太過分散，若缺乏有效的控制，或釀成了各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。比如說，目前有接近29%的公司股票被質(zhì)押，另有880萬股被司法凍結(jié)。

　　蹊蹺轉(zhuǎn)讓所持銀行股權(quán)

　　銀行真的是躺著賺錢，難怪那么多民營資本都踴躍地參與到民營銀行的風(fēng)口中來。

　　2014年-2017年前三季度，亳州藥都農(nóng)商行的營業(yè)收入分別為7.90億元、9.35億元、12.91億元、10.53億元，凈利潤分別為3.36億元、3.24億元、4.29億元、4.82億元。

　　除了自身50%左右的凈利潤賺到盆滿缽滿，亳州藥都農(nóng)商行還持有太和農(nóng)商行、蒙城農(nóng)商行、渦陽農(nóng)商行的股權(quán)，2017年，亳州藥都農(nóng)商行轉(zhuǎn)讓了所持的利辛農(nóng)商行股權(quán)。

　　太和為安徽省阜陽市下轄縣，蒙城、渦陽、利辛分別為安徽亳州下轄縣。

　　這些銀行股權(quán)多為公司在2013年-2014年購置。盡管均為縣級(jí)農(nóng)商行，但這些銀行每年均能獲取數(shù)億或近億凈利潤。

　　因此，2017年亳州藥都農(nóng)商行以4200萬元轉(zhuǎn)讓所持的利辛農(nóng)商行的股權(quán)，顯得頗為蹊蹺。畢竟，持有這部分股權(quán)，每年的分紅就有數(shù)百萬元。