近日，一汽夏利(000927) 發(fā)布2017年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2017年，一汽夏利實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收14.5億元，同比下降28.3%;利潤(rùn)虧損16.4億元，2016年同期盈利1.1億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?6.8億元，2016年同期凈流出21.8億元。

　　此外，因?yàn)楦哌_(dá)25.6億元的流動(dòng)資金缺口，一汽夏利被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了附帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段(“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”)的審計(jì)報(bào)告。

　　連年難消的流動(dòng)資金缺口

　　事實(shí)上，一汽夏利慘淡的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力已存在多年。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，一汽夏利的流動(dòng)負(fù)債持續(xù)高于流動(dòng)資產(chǎn)，差異金額依次為32.3億元、19.8億元、3.3億元和25.6億元。

　　另外，2017年底，一汽夏利的資產(chǎn)總額為49億元，但其負(fù)債總額卻超過(guò)了48億元，其凈資產(chǎn)只有8831萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)98.2%。除去少數(shù)股東權(quán)益，一汽夏利歸屬上市公司股東的所有者權(quán)益金額只有5798.5萬(wàn)元。

　　有業(yè)內(nèi)資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，一般來(lái)說(shuō)，制造業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該控制在50%-60%之間，一旦超過(guò)90%，就證明企業(yè)已處于非常危險(xiǎn)的境地。

　　目前，一汽夏利已經(jīng)瀕臨資不抵債的困境，如果公司在今年繼續(xù)虧損，其凈資產(chǎn)很有可能將變成負(fù)數(shù)。

　　此外，自2007年起，一汽夏利每年依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就一直是負(fù)數(shù)。2007年至2011年，該數(shù)值還處于億元級(jí)別，2011年之后，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流負(fù)值就上升至十億元級(jí)別，且金額連年擴(kuò)大。

　　“理論上，一家正常運(yùn)營(yíng)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生源源不斷的現(xiàn)金流，用以再投資和再生產(chǎn)。然而，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流一旦陷入長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)值，就意味著企業(yè)根本無(wú)法憑借經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲利，乃至生存。”上述會(huì)計(jì)師表示。

　　為扭虧變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　不過(guò)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一汽夏利在過(guò)往經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流飄紅的十年歷史中，只有2013年、2014年和2017年的利潤(rùn)為負(fù)，相比之下，2015年和2016年的盈利則顯得頗為突兀，因?yàn)橐黄睦?014年和2017年的凈虧損都超過(guò)了16億元。

　　2013年和2014年，一汽夏利分別虧損4.8億元和16.6億元。2015年4月，深圳證券交易對(duì)一汽夏利實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)。這一年，一汽夏利愣是將高達(dá)15.5億元的營(yíng)業(yè)虧損額通過(guò)15.8億元的營(yíng)業(yè)外收入，一舉扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1899萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

　　相關(guān)資料顯示，這筆高額的營(yíng)業(yè)外收入系一汽夏利在2015年向其控股公司一汽股份出售資產(chǎn)后獲取的處置利潤(rùn)。

　　2015年12月5日，天津一汽簽訂了關(guān)于向一汽股份轉(zhuǎn)讓公司下屬的內(nèi)燃機(jī)制造分公司和變速器分公司資產(chǎn)的《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》、關(guān)于轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中心整體資產(chǎn)的《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》以及關(guān)于轉(zhuǎn)讓天津市汽車研究所有限公司股權(quán)收購(gòu)的《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》。

　　通過(guò)出售這部分資產(chǎn)，一汽夏利當(dāng)期的盈虧剛夠逆轉(zhuǎn)，且?guī)?lái)了高達(dá)29.7億元的投資活動(dòng)現(xiàn)金流。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然一汽夏利變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之舉的確犧牲了部分利益，卻為不退市贏得了四年的時(shí)間，這也是許多面對(duì)同樣處境的上市公司會(huì)做出的選擇。

　　然而，順利保殼的一汽夏利并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)不堪的經(jīng)營(yíng)狀況。2016年上半年，一汽夏利的營(yíng)業(yè)虧損額為5.4億元，凈虧損5.2億元。彼時(shí)，在“嘗到甜頭”的一汽夏利又想起了變賣資產(chǎn)之法，這一次，他們將目光瞄準(zhǔn)了一汽豐田的股權(quán)。

　　2016年8月25日，一汽夏利發(fā)布公告稱，公司擬向控股股東中國(guó)第一汽車股份有限公司出售持有的天津一汽豐田汽車有限公司15%的股權(quán)(此前一汽夏利持股比例為30%)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為25.6億元。

　　由于此次處置的是投資項(xiàng)目(會(huì)計(jì)處理進(jìn)“投資收益”)，2016年，一汽夏利整年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就實(shí)現(xiàn)了翻轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6億元。

　　然而，2017年，一汽夏利再?zèng)]有“重走前路”。業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，這可能是因?yàn)橐黄睦軌蜃冑u的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也已所剩無(wú)幾。當(dāng)下，留給一汽夏利的大概只有填不完的流動(dòng)資金缺口和持續(xù)虧損的經(jīng)營(yíng)狀況。