業(yè)績增長受益重卡行情，投資收益貢獻重大利潤 2017 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 90.17 億元，同比增長 40.4%； 實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤25.71 億元，同比增長 53.8%。 受益于重卡市場需求旺盛， 燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務(wù)增勢明顯，其**軌泵產(chǎn)銷總量突破 200 萬臺，同比增長超過80%， VE 泵在非道路 T3 市場繼續(xù)占據(jù)主導地位。 此外公司參股公司相關(guān)業(yè)務(wù)較同期均有良好增長， 2017 年公司投資收益為 18.54 億元，占利潤總額的 65.5%，主要來自于公司參股的合資企業(yè)博世汽柴和中聯(lián)電子。 銷售毛利率為 25.0%，同比增長 1.1 個百分點； 三項費用率合計12.6%，同比下降 3.0 個百分點；銷售凈利率為 29.4%，同比增長 2.5個百分點。 毛利率進一步提升，費用率下降明顯，其中管理費用率較同期下降 2.1 個百分點，公司成本控制得當，盈利能力顯著增強。

　　四季度業(yè)績高速增長 2017 年 Q4 單季度， 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 24.56 億元，同比增長 60.2%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 7.18 億元，同比增長 98.0%。銷售毛利率 32.3%(同比+0.5pct)，三項費用率合計15.15%(同比-10.0pct)。 四季度公司營收和歸母凈利潤保持高速增長，其中凈利潤相比去年同期接近翻倍； 毛利率繼續(xù)保持增長態(tài)勢，費用率大幅下降，其中管理費用率同比下降超過 8 個百分點。

　　排放標準升級利好主營業(yè)務(wù)，高分紅價值股靜待估值回歸公司目前由三大業(yè)務(wù)驅(qū)動，燃油噴射系統(tǒng)、后處理系統(tǒng)、進氣系統(tǒng) 2017 年收入分別為 55.8、25.67、3.81 億元，同比增速分別達到 54.6%、18.2%、48.4%。隨著國五標準的實行，國六標準期限的臨近，公司主營業(yè)務(wù)有望迎來新的增長。其中后處理系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)重點以國六核心技術(shù)為主， 已經(jīng)順利完成汽柴油車國六產(chǎn)品的研發(fā)任務(wù)；進氣系統(tǒng)產(chǎn)品加快可變截面等增壓器技術(shù)研發(fā)，全面參與柴油機主機市場的國六項目開發(fā)。公司 2017 年擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1.2 元(含稅)，共計 12.11 億元，股息率為 5.17%。相比去年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.6 元，分紅率極大提升。公司現(xiàn)金流充足未來業(yè)績增長確定性較強，靜待估值回歸。

　　盈利預(yù)測和投資評級： 維持增持評級預(yù)計公司 2018/2019/2020 年EPS 為 2.74/2.91/3.10 元，對應(yīng)當前股價 PE 分別為 8/8/7 倍， 維持增持評級。

　　風險提示： 重卡市場銷量不及預(yù)期；排放標準執(zhí)行力度不及預(yù)期；原材料價格上升的風險；參股企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期。