2007年，兩名印度理工學(xué)院的畢業(yè)生從亞馬遜辭職，創(chuàng)辦了本土電商Flipkart。

　　如今，F(xiàn)lipkart成長(zhǎng)為印度估值最高的獨(dú)角獸企業(yè)。為在印度的在線零售市場(chǎng)取得領(lǐng)先，美國(guó)零售巨頭沃爾瑪和亞馬遜就Flipkart的控制權(quán)展開(kāi)爭(zhēng)奪。

　　亞馬遜市值超4000億美元，沃爾瑪超2000億美元，總市值超越了印度2017年的GDP的四分之一。作為這個(gè)2000億美元潛力的電商市場(chǎng)的領(lǐng)先者，F(xiàn)lipkart處在巨人之戰(zhàn)的暴風(fēng)眼，無(wú)處藏身。

　　“我們需要在某種程度上做中國(guó)所做的。他們告訴全世界，我們需要你們的資金，但我們不需要你們的公司?！?016年的12月，印度的電商領(lǐng)導(dǎo)者Flipkart的董事長(zhǎng)SachinBansal曾發(fā)出這樣的呼吁。

　　言猶在耳，F(xiàn)lipkart卻主動(dòng)搭訕亞馬遜，商討收購(gòu)事宜。

　　這并非Flipkart本意。沃爾瑪準(zhǔn)備收購(gòu)其多數(shù)股權(quán)，但價(jià)格不盡人意，為提高交易價(jià)格，F(xiàn)lipkart找到了它的死對(duì)頭亞馬遜。

　　在中國(guó)受到淘寶和京東的強(qiáng)力阻擊后，亞馬遜對(duì)印度勢(shì)在必得。沃爾瑪此前與印度BhartiEnterprises合作，試圖通過(guò)批發(fā)零售在印度建立線下業(yè)務(wù)的嘗試也宣告失敗，它也想在線上業(yè)務(wù)扳回一城。印度13億人口的龐大市場(chǎng)，成了沃爾瑪和亞馬遜的新戰(zhàn)場(chǎng)。

　　在中國(guó)，阿里巴巴正和騰訊就線下零售布局展開(kāi)對(duì)決；在印度，一場(chǎng)關(guān)于線上零售的市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在進(jìn)行。

　　如果與沃爾瑪合并，F(xiàn)lipkart將在資金和技術(shù)上獲得更大支持，與亞馬遜打持久戰(zhàn)；

　　如果與亞馬遜合并，兩者將占據(jù)80%左右線上零售的市場(chǎng)份額，成為印度甚至全球最大的在線零售巨頭。

　　無(wú)論如何，印度甚至全球的線上零售新格局，正在形成。

　　沃爾瑪后發(fā)制人

　　在線上零售市場(chǎng)，沃爾瑪遲到了。

　　盡管坐擁4860億美元的年收入(超出對(duì)手亞馬遜2.5倍)，亞馬遜的迅速崛起還是讓沃爾瑪坐不住了。四年間，亞馬遜實(shí)現(xiàn)了收入翻倍，而沃爾瑪?shù)氖杖朐鲩L(zhǎng)勉強(qiáng)達(dá)到2%。在電子商務(wù)市場(chǎng)，亞馬遜占據(jù)了43.5%，而沃爾瑪僅有3.6%。

　　2016年8月，沃爾瑪收購(gòu)了Jet.com，這不僅擴(kuò)大了他們的線上業(yè)務(wù)，還給他們帶來(lái)了美國(guó)電子商務(wù)負(fù)責(zé)人MarcLore.Lore此前曾將自己的Quidsi賣(mài)給了亞馬遜，在亞馬遜工作兩年后，他創(chuàng)辦了Jet.com，又帶著Jet.com轉(zhuǎn)投沃爾瑪。

　　沃爾瑪給了Lore大筆的現(xiàn)金，開(kāi)拓線上零售業(yè)務(wù)。Lore的策略很簡(jiǎn)單：買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

　　美國(guó)的收購(gòu)結(jié)構(gòu)很簡(jiǎn)單，全是現(xiàn)金，少量股權(quán)，除了戰(zhàn)略聯(lián)盟之外，沃爾瑪迄今共花了40億美元。但除了Jet.com外，這些收購(gòu)規(guī)模都不大。它們都是針對(duì)類(lèi)別的擴(kuò)展，但對(duì)亞馬遜的WholeFoods超市并沒(méi)有形成全面的回應(yīng)。

　　大手筆的布局發(fā)生在亞洲——日本、中國(guó)和印度。在日本和中國(guó)，他們的合作伙伴是全品類(lèi)的電子商務(wù)平臺(tái)，而不是某一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　以京東為例，2016年6月，亞馬遜最初拿到了5.6%的股份，到2017年的2月，已經(jīng)手握12.1%。京東現(xiàn)在的市值達(dá)640億美元，2017年的利潤(rùn)為1800萬(wàn)美元，這是沃爾瑪迄今為止最大的一筆交易。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，這是因?yàn)槲譅柆斠庾R(shí)到，在美國(guó)做的小型收購(gòu)并不會(huì)給他們帶來(lái)優(yōu)勢(shì)?！皩?duì)于沃爾瑪這樣大的公司，像印度、中國(guó)或美國(guó)這樣大的國(guó)家的零售領(lǐng)域，這些(它所做的電子商務(wù)投資)都是在邊緣上修修補(bǔ)補(bǔ)，對(duì)大局沒(méi)影響。如果他們的速度夠快，到現(xiàn)在電商可能已經(jīng)占據(jù)他們估值的半壁江山?！北就岭娚藼igbasket的投資者、創(chuàng)業(yè)平臺(tái)Growthstory的創(chuàng)始人之一KGanesh說(shuō)。

　　中國(guó)之外，印度也成了沃爾瑪?shù)闹匾獞?zhàn)場(chǎng)。印度目前是世界第五大零售市場(chǎng)，且以每年12%的速度增長(zhǎng)。

　　印度的零售業(yè)禁止外商直接投資(FDI)，收購(gòu)Flipkart可能是沃爾瑪占領(lǐng)印度市場(chǎng)的最佳選擇。

　　沃爾瑪對(duì)Flipkart的關(guān)注始于2016年。當(dāng)時(shí)，F(xiàn)lipkart正在努力抵御亞馬遜的沖擊。最初的接觸不了了之，但沃爾瑪對(duì)Flipkart興趣并沒(méi)有消失，尤其是在去年軟銀、騰訊、微軟和eBay對(duì)Flipkart注入了了大量資金之后。

　　Flipkart去年融資接近30億，這是他們自2007年創(chuàng)辦以來(lái)總?cè)谫Y額的一半。

　　于是在去年年底，沃爾瑪對(duì)Flipkart的收購(gòu)重新擺在了談判桌上。據(jù)知情人士稱(chēng)，沃爾瑪已經(jīng)完成了對(duì)Flipkart的盡職調(diào)查，已經(jīng)提交了一份協(xié)議，準(zhǔn)備以100-120億美元的價(jià)格換取Flipkart51%以上的股權(quán)，將其估值推至200億美元左右。

　　Ganesh說(shuō)，這是沃爾瑪遲到的代價(jià)。

　　亞馬遜突然攪局

　　在沃爾瑪和Flipkart恢復(fù)談判之際，F(xiàn)lipkart找到了亞馬遜。

　　一位知情人士稱(chēng)，沃爾瑪對(duì)Flipkart的估值在100-120億美元之間，這大大低于投資者的預(yù)期。于是董事會(huì)同意了與其他潛在人選進(jìn)行開(kāi)放性談判，這就包含了亞馬遜。

　　起先，亞馬遜并沒(méi)有接受拋來(lái)的橄欖枝。隨著Flipkart與沃爾瑪談判的進(jìn)展，F(xiàn)lipkart上月再次聯(lián)系了亞馬遜。

　　沃爾瑪若成功收購(gòu)Flipkart，它將在市場(chǎng)份額上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。這種可能性讓亞馬遜不能繼續(xù)按兵不動(dòng)。四月初，亞馬遜將提交競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)購(gòu)買(mǎi)Flipkart的消息傳出。大約一周后，有報(bào)道稱(chēng)亞馬遜提出支付10-20億美元的“分手費(fèi)”，換取Flipkart與其進(jìn)行排他性談判。

　　“亞馬遜對(duì)于這筆交易很看重，他們對(duì)Flipkart的估值在180億到200億美元之間，而‘分手費(fèi)’可能高達(dá)10億美元。”《FactorDaily》引述知情人士報(bào)道稱(chēng)。另一外知情人士稱(chēng)，亞馬遜還沒(méi)有做出正式的決定。

　　事實(shí)上，亞馬遜已在印度在線零售市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。

　　亞馬遜已經(jīng)進(jìn)入了食品零售領(lǐng)域。它2月在浦那啟動(dòng)了試點(diǎn)項(xiàng)目，同時(shí)也擴(kuò)大了其超地區(qū)服務(wù)部門(mén)。亞馬遜將直接向消費(fèi)者出售本地生產(chǎn)和包裝的食品，并與Bigbasket等其他領(lǐng)先的食品零售玩家競(jìng)爭(zhēng)。

　　此外，它還通過(guò)AmazonPay、AmazonPrime和AmazonPantry等產(chǎn)品完成了其他垂直行業(yè)的布局。

　　相比沃爾瑪試圖通過(guò)收購(gòu)Flipkart來(lái)進(jìn)行印度的線下零售市場(chǎng)布局，亞馬遜的此舉被理解為在全球零售業(yè)的大范圍內(nèi)阻擊沃爾瑪。

　　但這筆交易最大阻礙可能不是沃爾瑪，而是它可能面臨的反壟斷審查。

　　作為印度在線零售的兩大主要玩家，亞馬遜和Flipkart的市場(chǎng)份額加起來(lái)超過(guò)80%，在市場(chǎng)上占絕對(duì)支配地位?！八麄?cè)诤喜⒅氨仨毇@得印度競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)(CCI)的許可，他們必須以令人信服的方式說(shuō)明，為什么他們合并后的支配性地位將不會(huì)被濫用?！盋orporateProfessionals的合伙人DeepikaSawhney說(shuō)。

　　消費(fèi)者權(quán)益組織CUTSInternational稱(chēng)，任何競(jìng)爭(zhēng)的削弱都將降低消費(fèi)者的議價(jià)能力，這種合并可能是對(duì)消費(fèi)者的威脅?！叭绻€上平臺(tái)的價(jià)格更低，這次交易還可能影響線下零售?！彼麄冋f(shuō)。

　　而反壟斷審查的關(guān)鍵在于如何定義“相關(guān)市場(chǎng)”。如果被定義為線上零售，則亞馬遜與Flipkart是完全重合的，它們的合并將消除受害者從競(jìng)爭(zhēng)中獲得的利益。但如果被定為為整個(gè)零售市場(chǎng)，那這次交易可能會(huì)順利通過(guò)審查，畢竟在印度線上零售仍然只是整個(gè)零售業(yè)的一小部分。

　　據(jù)VaishAssociatesAdvocates的律師MMSharma稱(chēng)，CCI應(yīng)該不會(huì)將線下零售包含其中，因?yàn)殡p方的業(yè)務(wù)都僅限于線上零售。

　　Flipkart的選擇

　　目前來(lái)看，沃爾瑪成功收購(gòu)Fliplart是一個(gè)更為可能的選項(xiàng)。

　　“亞馬遜和Flipkart已經(jīng)談了幾個(gè)星期了，但它沒(méi)有取得像沃爾瑪兩個(gè)月的談判那樣的進(jìn)展，”一位知情人士說(shuō)，他認(rèn)為與沃爾瑪?shù)慕灰资亲钣锌赡艿慕Y(jié)果，“被沃爾瑪收購(gòu)，他們可以將其作為獨(dú)立的公司運(yùn)營(yíng)，而Flipkart的文化也可以傳遞?！?/p>

　　沃爾瑪?shù)耐顿Y不僅可以為Flipkart提供額外的資金來(lái)與亞馬遜抗?fàn)帲€可以在零售、物流和供應(yīng)鏈管理方面對(duì)Flipkart提供經(jīng)驗(yàn)豐富的支持。另外，沃爾瑪還可以幫助Flipkart開(kāi)發(fā)自有品牌業(yè)務(wù)和線下業(yè)務(wù)。

　　據(jù)報(bào)道稱(chēng)，沃爾瑪正談判購(gòu)買(mǎi)Flipkart超過(guò)40%的股份，而現(xiàn)在，沃爾瑪想爭(zhēng)取更大的股份，占據(jù)51%以上的多數(shù)。

　　知情人士透露，如果達(dá)成協(xié)議，TigerGlobalManagement、AccelPartners和Naspers可能會(huì)將其在Flipkart的全部股權(quán)出售給沃爾瑪。另外，如果交易價(jià)格夠高，軟銀也可能會(huì)考慮出售部分大約20%的股權(quán)。

　　去年，軟銀向Flipkart注資25億美元，這讓后者的估值躍升至142億美元。此次交易如果成功，F(xiàn)lipkart的估值將上升到200-220億美元，上漲了55%。

　　小商販撐起的印度零售業(yè)

　　但無(wú)論是沃爾瑪還是亞馬遜，都必須正視印度零售業(yè)的現(xiàn)狀。印度的零售業(yè)主要是由小型的商店組成，政策和商業(yè)環(huán)境都不友好，外商在本地建立品牌零售店的嘗試屢屢受挫。

　　沃爾瑪需要做的心理準(zhǔn)備是，F(xiàn)lipkart的財(cái)務(wù)狀況與京東相差甚遠(yuǎn)。2016-2017年，它創(chuàng)造了30億美元的收入，虧損為13.5億美元，而同年京東的凈收入高達(dá)414億美元。

　　這樣看來(lái)，F(xiàn)lipkart的性?xún)r(jià)比低，太不劃算。Flipkart目前擁有1000萬(wàn)月度活躍用戶(hù)，相當(dāng)于沃爾瑪對(duì)Flipkart的估值為2000美元/用戶(hù)。顯然，沃爾瑪正在為印度零售業(yè)的布局支付巨額的費(fèi)用。

　　如果收購(gòu)Flipkart能讓它們?cè)谟《攘闶凼袌?chǎng)取得領(lǐng)先，這筆交易或許值當(dāng)。但答案并非無(wú)可置疑。

　　Flipkart在印度電商領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并非不可超越。根據(jù)總部位于孟買(mǎi)的市場(chǎng)咨詢(xún)公司PraxisGlobalAlliance的數(shù)據(jù)，截至2017財(cái)年，F(xiàn)lipkart在電子商務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額接近35%，而亞馬遜已經(jīng)達(dá)到30%。

　　根據(jù)摩根斯坦利在2017年9月發(fā)布的一份報(bào)告，亞馬遜的客戶(hù)花在平臺(tái)上的時(shí)間幾乎是Flipkart的客戶(hù)的兩倍，且亞馬遜的APP比Flipkart及其子公司Myntra的APP擁有更高的下載量。

　　一個(gè)更不容忽視的事實(shí)是：電子商務(wù)仍然是印度零售業(yè)的一小部分。根據(jù)摩根斯坦利的報(bào)告，它的規(guī)模達(dá)到了150億美元，但這只占整個(gè)零售市場(chǎng)的2%，并且10年后它也只會(huì)升至12%。

　　Forreste的高級(jí)預(yù)測(cè)分析師SatishMeena對(duì)此表示贊同?！拔覀円恢痹谥v關(guān)于10億客戶(hù)的故事，但我們知道，到目前為止，網(wǎng)上零售客戶(hù)群約為9000萬(wàn)，這一數(shù)字要增長(zhǎng)到2-2.5億將是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。”他說(shuō)。

　　相比之下，印度有組織的實(shí)體零售業(yè)正在穩(wěn)健、迅速地增長(zhǎng)。最新上市的零售公司D-Mart現(xiàn)在是全球最有價(jià)值的零售商之一，市值接近8500億盧比。RelianceRetail也在以三位數(shù)的增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，并且是印度最大的未上市零售商。

　　實(shí)際上，這才是沃爾瑪錯(cuò)失的市場(chǎng)。