中國中車(601766)股份有限公司(以下簡稱“中國中車”，601766.SH)2018年確定將國際化并購工作作為中車國際化的重要抓手，全力拓展海外業(yè)務。中國中車近日召開海外并購整合經(jīng)驗交流會，會上信息顯示，當前中國中車八成并購經(jīng)營良好，風險防控起到重要作用。

　　據(jù)《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計，近十年來，中國中車海外并購共發(fā)生5起，分別為2008年收購英國丹尼克斯；2011年并購澳大利亞代爾克；2013年并購德國E+M Drilling Technologies GmbH(E+M公司)；2014年并購德國博戈(BOGE)和2015年收購英國SMD。值得一提的是，這5起并購的發(fā)起方均為中車株洲電力機車研究所有限公司(以下簡稱“株洲所”)。

　　株洲所人士對《中國經(jīng)營報》記者透露，目前除E+M公司外，另外四家公司經(jīng)營情況良好。該人士稱，株洲所近日總結了海外并購風險防控經(jīng)驗，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營風險預測與外匯匯率變動是并購中重點難點。他舉例稱，上述兩點在收購SMD時均得到驗證。

　　SMD位于英國紐卡斯爾，是全球第二大深海機器人(300024) 設計制造企業(yè)，其產品以深海應用為主，適應極端惡劣環(huán)境。同時SMD還是商業(yè)海底采礦設備提供商，2015年，株洲所下屬企業(yè)株洲中車時代電氣股份有限公司(以下簡稱“時代電氣”)斥資約1.3億英鎊(約合12億元人民幣)收購SMD100%股權。

　　上述人士稱，2015年株洲所收購英國SMD時，雖然對國際油價走低的趨勢做了預測，但難以預測持續(xù)的時間，株洲所經(jīng)過權衡，為了減少經(jīng)營風險，在收購協(xié)議中加入了經(jīng)營業(yè)績對賭條款，并設立并購監(jiān)管賬戶。“后來，正是這條對賭條款讓中國中車免受巨額損失，”他說。

　　時代電氣收購SMD后，國際油氣行業(yè)持續(xù)不振。株洲所人士對《中國經(jīng)營報》記者介紹，當時曾一度有多家客戶取消了訂單；加之歐盟與俄羅斯關系緊張，歐盟擴大對俄制裁范圍，英國政府直接叫停了SMD出口俄羅斯訂單，一系列因素導致SMD經(jīng)營情況非常緊張。2015年~2016年SMD沒有達到預期經(jīng)營目標，此時對賭協(xié)議發(fā)揮了作用，2017年，SMD從監(jiān)管賬戶中退還了1010萬英鎊(約9089萬元人民幣)收購款，占全部收購款的7.7%。

　　時代電氣因對賭條款免受了巨額損失，但是外匯匯率變動又帶來了財務上的麻煩。并購款的出資方時代電氣香港公司人士對《中國經(jīng)營報》記者透露，2016年歐元匯率持續(xù)波動，時代電氣香港公司賬面匯兌凈損失約1億歐元(約7.78億元人民幣)。后中國中車通過復雜的外匯衍生金融交易對沖風險，在合并層面化解了其中6000萬英鎊(約5.4億元人民幣)損失風險。

　　中國中車國際事業(yè)部人士對《中國經(jīng)營報》記者總結到，當前，中車海外并購可以分為三個階段：選擇、交易和整合，其中整合階段是并購項目成敗的關鍵因素。整合首先是調整并購企業(yè)的組織架構，保證中車管控落地；其次是財務整合，實現(xiàn)中車對并購企業(yè)的關鍵行為管控，最后是協(xié)調并購企業(yè)與中車在市場、研發(fā)、供應等具體運營業(yè)務上的管理，實現(xiàn)步調一致。

　　中國中車2017年海外市場拓展遠不如預期中理想，出口簽約額僅完成約57億美元(約359億元人民幣)，僅完成了63%。推進海外投資并購是中車為扭轉頹勢祭出的一記重拳。上述株洲所人士對《中國經(jīng)營報》記者稱，目前中國中車完成的5起并購呈現(xiàn)兩大特點：一是時間集中，分界線明顯，5起并購全部發(fā)生在“南北車”時代。中國中車成立后，3年來沒有一起并購發(fā)生。二是并購發(fā)起方集中，全部是株洲所。該人士進一步解釋稱，上述特點表明，當前中國中車并購步伐有所減慢，且對并購的把握還停留于個別子公司層面，這對中國中車海外拓展，國際化的推進形成了阻礙。

　　就此，中國中車于2018年初成立了國際化并購工作領導小組和并購辦公室，未來中國中車的海外并購項目將由下屬公司主導轉變?yōu)橹袊熊嚱y(tǒng)籌規(guī)劃實施。就此，中國中車國際事業(yè)部人士對《中國經(jīng)營報》記者稱，并購是中國中車快速獲取技術、市場和渠道的最有效途徑，中國中車欲實現(xiàn)國際化，重組并購是無法繞開的一道坎。他強調，此次在總公司層面成立海外并購辦公室就是要將以往散落在各個子公司的并購資源集中，強化頂層設計。“中國中車希望通過并購，瓦解海外企業(yè)的圍堵，爭奪市場，拓展中國中車國際化經(jīng)營空間?！彼f。

　　中國中車總裁孫永才表示，在總公司層面組建專業(yè)海外并購隊伍，意在加強重點市場的跟蹤。初期主要針對北美及歐洲市場，集中優(yōu)勢子公司的作用，開展研究，尋找并購對象。擬通過包括并購在內的合資合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，獲取技術、市場、銷售渠道和生產資質等資源。

　　就并購目標的跟蹤和篩選，上述國際事業(yè)部人士對《中國經(jīng)營報》記者透露，擬選擇規(guī)模適中、風險可控、整合難度小的目標公司開展研究分析。中國中車還就并購提出三點原則：符合中車戰(zhàn)略要求、目標公司具有重要影響力、戰(zhàn)略協(xié)同效應顯著?！爸袊熊囅Ｍㄟ^海外并購等方式，彌補自身短板，對技術、產品和產業(yè)加速升級，最終實現(xiàn)彎道超車，這也是中國中車縮短國際化進程的必由之路?！彼f。

　　編輯：孟慶偉；彭玉鳳