“芯片事件”已讓很多人都意識到了“核心科技”的重要性。而遙想當(dāng)年，董小姐那句“掌握核心科技，讓世界愛上中國造”，如今看來也絕非口號。只不過，有時理想很豐滿，現(xiàn)實卻很骨感。

　　誠然，我國現(xiàn)在許多制造業(yè)公司已掌握世界先進技術(shù)，處于世界領(lǐng)先地位。但不可否認(rèn)的是，從高科技的芯片制造到低端的背包加工，許多國內(nèi)企業(yè)依然處于“代工方”地位，來自客戶方的議價壓力以及不斷攀升的人力成本，讓這些企業(yè)經(jīng)營壓力逐漸增加。于是，為了破局并得以生存，很多企業(yè)開始尋求資本支持。

　　植華集團便是其中之一。智通財經(jīng)APP獲悉，這家背包與旅行箱產(chǎn)品代工企業(yè)已向港交所提交IPO招股書，申請主板上市，德健融資為其獨家上市保薦人。

　　招股書顯示，植華集團是一家典型的代工企業(yè)。公司的背包與旅行箱產(chǎn)品包括自有標(biāo)簽產(chǎn)品和品牌產(chǎn)品，業(yè)務(wù)方式為OEM、ODM及OBM。其中自有標(biāo)簽產(chǎn)品便是公司的代工產(chǎn)品，對應(yīng)的業(yè)務(wù)方式我OEM及ODM，也就是俗稱的“代工”。

　　公司代工產(chǎn)品的比重在2015-2017年從62.5%漲至65.1%，與此同時其總收益也在不斷上漲。

　　2015-2017年公司總收益從6.26億元增至6.6億元，復(fù)合增長率為2.7%。公司同期凈利潤為2645.9萬元、2388.9萬元和3084.8萬元，復(fù)合增長率為7.9%。

　　從招股書提供的數(shù)據(jù)來看，公司近三年的大部分收益被高額銷售成本侵蝕。智通財經(jīng)APP了解到，公司銷售成本主要為已售存貨成本及勞工成本，這兩部分在2017年分別占總銷售成本的81.5%和14.7%。這就導(dǎo)致公司利潤很容易受到這兩部分成本變動的影響。

　　已售存貨成本的變動主要受到原材料成本價格影響。目前公司生產(chǎn)所需的原材料主要是聚酯纖維。近幾年在環(huán)保政策推行下，上游聚酯纖維產(chǎn)量逐步減少，但下游消費端卻在消費經(jīng)濟刺激下對該材料需求量大增，這導(dǎo)致2015-2017年聚酯纖維價格大增，相關(guān)指數(shù)從最低63.6增至84.7。原材料價格上漲無疑壓縮了植華集團的利潤空間。

　　與此同時，勞工成本的上漲也是公司的“不可承受之重”。行業(yè)勞工成本已從2012年的7275.6美元/年漲至8956.4美元/年。節(jié)節(jié)攀升的銷售開支與行政開支成為公司的“利潤收割機”。

　　除了在高額成本壓力下，公司還不得不在行業(yè)夾縫中生存。據(jù)統(tǒng)計，按2017年產(chǎn)品出廠收益計算，公司規(guī)模位于國內(nèi)同行中第八位。但由于整個背包和旅行箱OEM、ODM市場高度分散，公司不得不與行業(yè)內(nèi)成千上萬家公司競爭，且還要面臨客戶需求降低的風(fēng)險。

　　于是，植華集團不得不加大產(chǎn)品生產(chǎn)與營銷，這導(dǎo)致公司對資金的需求高漲。

　　由于作為產(chǎn)品代工方對下游議價能力較弱，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款金額較大。以2017年為例，公司貿(mào)易及其他應(yīng)收款達1.72億元，占公司當(dāng)前總收益的26%。為補充足夠的流動資金，公司通過銀行借款保證公司正常經(jīng)營，而這導(dǎo)致植華集團資產(chǎn)負(fù)債率高企。以2017年為例，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達111%，財務(wù)結(jié)構(gòu)有待改善。

　　縱使問題較多，但公司依然存在亮點。在面臨成本與負(fù)債雙壓下，公司自身品牌產(chǎn)品毛利率卻在不斷提高，并在2015-2017年帶動公司整體產(chǎn)品毛利率上升，若今后自身品牌產(chǎn)品發(fā)展良好，或?qū)⒊蔀橹踩A集團經(jīng)營破局的關(guān)鍵。