資本市場對外開放再迎重磅消息，首家H股“全流通”試點企業(yè)來了！

　　中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉20日在回應(yīng)H股“全流通”試點最新進展時表示，經(jīng)過各方面的共同努力，目前試點各項準(zhǔn)備工作基本就緒，現(xiàn)正式推出首家H股“全流通”試點——聯(lián)想控股股份有限公司。

　　高莉強調(diào)，證監(jiān)會下一步將始終與香港有關(guān)方面保持密切溝通，積極穩(wěn)妥、循序漸進，“成熟一家、推出一家”，有序推進H股“全流通”試點。

　　同日，中國結(jié)算和深交所聯(lián)合發(fā)布H股“全流通”試點業(yè)務(wù)實施細則，對H股“全流通”試點登記存管、交易結(jié)算業(yè)務(wù)等基礎(chǔ)性規(guī)則作出明確。試點初期，先實現(xiàn)投資者減持賣出的功能。

　　市場人士分析，H股全流通類似A股股權(quán)分置改革，將對活躍港股市場起到積極作用。2005年4月的A股股權(quán)分置改革，在為上市公司拓寬融資渠道、盤活存量資產(chǎn)的同時，還為此前的非流通股引入了定價機制，并催生出A股市場2005年以來最大的一波牛市行情。

　　H股全流通

　　H股是指在香港上市和買賣的境內(nèi)企業(yè)外資股。H 股全流通，是指采取H股架構(gòu)上市的內(nèi)地企業(yè)，將其尚未公開交易的國有股及法人股等內(nèi)資股，轉(zhuǎn)為外資股并在港股市場上公開交易(轉(zhuǎn)化為H股交易流通)。

　　目前，最早也是唯一的H股全流通案例是2005年10月建設(shè)銀行(601939) 以H股全流通的方式在香港上市。其他H股的上市公司均屬于部分流通。根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)則，赴港上市的內(nèi)地公司法人股和國有股(統(tǒng)稱內(nèi)資股)不參與上市流通。

　　為何選擇聯(lián)想控股？

　　此前，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬就開展H股“全流通”試點相關(guān)事宜答記者問時表示，證監(jiān)會將從四個方面擇優(yōu)選擇試點企業(yè)：

　　一是符合外商投資準(zhǔn)入、國有資產(chǎn)管理、國家安全及產(chǎn)業(yè)政策等有關(guān)法律規(guī)定和政策要求。

　　二是所屬行業(yè)符合創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向，契合服務(wù)實體經(jīng)濟和支持“一帶一路”建設(shè)等國家戰(zhàn)略，且具有一定代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　三是存量股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對簡單，且存量股份市值不低于10億港元。

　　四是公司治理規(guī)范，企業(yè)內(nèi)部決策程序依法合規(guī)，具備可操作性，能夠充分保障股東知情權(quán)、參與權(quán)和表決權(quán)。

　　2017年11月20日，聯(lián)想控股曾建議修改公司章程，新增“內(nèi)資股可轉(zhuǎn)換為外資股”。彼時，市場普遍認為這項修改很大可能就是為H股全流通作準(zhǔn)備。

　　2018年3月27日，聯(lián)想控股高級副總裁兼首席執(zhí)行官寧旻在該公司2017年業(yè)績發(fā)布會上表示，希望聯(lián)想控股能成為H股全流通試點企業(yè)，目前監(jiān)管部門正在審批該公司的申請?！皩崿F(xiàn)全流通將提升聯(lián)想控股的市場價值，并推動公司員工股權(quán)激勵的落地”。

　　H股全流通影響幾何？

　　中信證券(600030) 認為，推進“滬港深”市場一體化，利好香港資本市場。時隔12年，“H股全流通”啟動，為巨量內(nèi)資非流通股引入市場定價機制，意義非凡。除了將大股東與其他股東的利益一致外，“H股全流通”解決困擾中國內(nèi)地與香港兩地資本市場的特有歷史遺留問題，提升投資者信心。同時，“H股全流通”后，將提升H股公司在各項全球指數(shù)中的權(quán)重，流動性的增強亦會加大對于海外投資者的吸引力。更重要的是，長期來看也會增強公司治理和企業(yè)競爭力，并吸引更多的內(nèi)地企業(yè)赴港上市，利好香港資本市場發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2007年年底，A股市場總股本為21910.70億股，其中，非流通股本為11930.7億股，占比54.5%，相較于2005年改革初期下降了10.6個百分點。截至2018年1月，非流通股本比例下降至13.8%。在此期間，內(nèi)地企業(yè)的資本化率、A股交易率、A股換手率等主要指標(biāo)均有明顯提升。

　　平安信托認為，H股全流通，配合港交所近期一系列制度改革，如允許“同股不同權(quán)”公司、尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司也能上市等，有望吸引更多優(yōu)質(zhì)公司赴港上市，提升港股市場的吸引力。

　　1全流通有望修復(fù)相關(guān)公司估值和提高流動性

　　截至2018年1月31日，超過80%的H股公司非流通股占其總股本比例大于60%，這導(dǎo)致了這些公司在恒生系列指數(shù)、MSCI系列指數(shù)等重要指數(shù)中的權(quán)重偏低，公司市值、權(quán)重和企業(yè)規(guī)模、市場占有率等并不相稱。

　　2全流通將增強大股東激勵和中資在港股的話語權(quán)

　　短期H 股全流通帶來的內(nèi)資股股東減持壓力相對可控，長期將解決內(nèi)資股股東與H股同股同權(quán)卻不同利的問題，同時增強大股東激勵和改善公司治理。

　　民生證券認為，H股全流通對已上市H股企業(yè)改革、國家金融戰(zhàn)略實施、香港市場發(fā)展均有明顯正面意義。通過全流通提升企業(yè)價值，增加股票流通性，促進公司內(nèi)部治理和激勵的完善。為了獲得H股市場更好的價格評估，大股東將更有動力改善經(jīng)營質(zhì)量和業(yè)績表現(xiàn)。隨著全流通試點政策逐步推行，預(yù)計A+H上市公司將能夠長期受益。

　　H股試點的名單還會有哪些？

　　港交所數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，共有252家H股上市公司，占港股總市值和2017年總交易金融的比例分別為19.9%和34.8%。收益與互聯(lián)互通機制的開啟，H股公司的市值和交易金額占比在2017年同比分別增長27.1%和39.9%，增速遠大于2016年。

　　截至2018年1月31日，香港股市H股上市公司中，未上市流通的內(nèi)資股股本合計5931.28億股，等價市值約2.79萬億港元，為相應(yīng)已流通市值的2.3倍，占香港市場已流通總市值的7.37%左右。

　　部分H股公司股本及市值

　　(原標(biāo)題：首家H股全流通試點花落聯(lián)想控股，影響力堪比股改！試點名單還會有誰？)