摘要 今年以來，超過40家A股公司宣布并購新三板公司，涉及交易總額超過90億元。市場(chǎng)認(rèn)為，盡管雙方最后終止實(shí)施的案例也不少，但是并不影響跨A股上市公司并購新三板掛牌公司的高漲熱情。不過，新三板的風(fēng)險(xiǎn)仍不容小看。公開消息顯示，目前有超過400家新三板公司未能按期披露年報(bào)。 　　今年以來，超過40家A股公司宣布并購新三板公司，涉及交易總額超過90億元。市場(chǎng)認(rèn)為，盡管雙方最后終止實(shí)施的案例也不少，但是并不影響跨A股上市公司并購新三板掛牌公司的高漲熱情。不過，新三板的風(fēng)險(xiǎn)仍不容小看。公開消息顯示，目前有超過400家新三板公司未能按期披露年報(bào)。

　　　　現(xiàn)象：年內(nèi)已有40余家新三板公司被相中

　　公開數(shù)據(jù)顯示，今年4月23日，上市公司并購新三板企業(yè)(含已摘牌)已公告45例，已公告并購案例數(shù)量同比及環(huán)比均有所增長(zhǎng)。剔除少部分未透露并購金額的案例，已披露的并購規(guī)模突破90億元。

　　近年來新三板企業(yè)越來越多受到A股公司的青睞。除浦華環(huán)保外，今年以來狼和醫(yī)療、聯(lián)創(chuàng)種業(yè)、永利科技、華麒通信、泛遠(yuǎn)國(guó)際、遙望網(wǎng)絡(luò)、文旅科技、遠(yuǎn)見精密等40余家新三板公司接到了A股公司拋來的“橄欖枝”。

　　廣證恒生認(rèn)為，一般而言，上市公司并購新三板企業(yè)包括三類：通過橫向并購整合，獲得更多市場(chǎng)份額；通過縱向并購整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，提升協(xié)同效應(yīng)；通過多元化戰(zhàn)略拓展新業(yè)務(wù)，挖掘新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。而新三板市場(chǎng)為上市公司提供了尋找標(biāo)的的便利。同時(shí)，新三板新興行業(yè)公司數(shù)量多，覆蓋的企業(yè)及業(yè)務(wù)類型豐富，上市公司尋并購標(biāo)的時(shí)，便于篩選企業(yè)尋找合適標(biāo)的。

　　追訪：A股上市公司“淘金”新三板

　　近兩年，新三板被譽(yù)為A股最大的“并購池”，上市公司紛紛前往“淘金”。市場(chǎng)認(rèn)為，未來，類似的上市公司擬通過并購新三板掛牌企業(yè)，實(shí)現(xiàn)小資金撬動(dòng)大市值、并購?fù)苿?dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的案例，還將不斷增加。

　　以次新股新雷能(300593)收購新三板掛牌公司永力科技為例，永力科技自2011年寶安集團(tuán)入股后，一直是其子公司。今年3月28日，永力科技發(fā)布收購報(bào)告書稱，公司控制權(quán)易主：上市公司新雷能花費(fèi)2.6億元，從寶安集團(tuán)手里接過了永力科技52%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，新雷能將成為永力科技的新控股股東。停牌兩個(gè)月的新雷能于3月27日復(fù)牌，收獲了兩個(gè)漲停板。市場(chǎng)認(rèn)為，對(duì)新雷能來說，從停牌前的23億市值，到二連板后的28億，它用2.6億元現(xiàn)金撬動(dòng)了5億市值。

　　業(yè)績(jī)上，新三板的永力科技直逼上市公司買主新雷能。3月26日，永力科技發(fā)布2017年業(yè)績(jī)快報(bào)稱，去年錄得營(yíng)業(yè)收入1.2億元，同比增長(zhǎng)19%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)是2622萬元，同比增長(zhǎng)16%，與新雷能的差距進(jìn)一步縮小。去年，新雷能的營(yíng)收是3.46億元，比永力科技多出近兩倍，但凈利潤(rùn)是3560萬元，同比下滑了19%，比永力科技高出不到一千萬元。

　　分析：新三板企業(yè)為何選擇被并購

　　聯(lián)訊證券研究數(shù)據(jù)表明，近年來上市公司并購新三板企業(yè)的成功率維持在七成左右。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2017年以來，首次披露的上市公司收購(含定增入股)新三板企業(yè)的案例中，目前已實(shí)施完成的有66起，22起終止實(shí)施。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，近期IPO審核趨嚴(yán)，對(duì)新三板產(chǎn)生兩方面影響：部分原先有上市計(jì)劃的新三板企業(yè)可能會(huì)放棄IPO，留在新三板市場(chǎng)發(fā)展；有的新三板企業(yè)則會(huì)選擇被并購。

　　針對(duì)選擇并購還是獨(dú)立IPO，中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，如果掛牌公司未來一兩年能夠達(dá)到5000萬元以上的凈利潤(rùn)，并保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其實(shí)可以選擇繼續(xù)準(zhǔn)備IPO。如果利潤(rùn)小于5000萬元，成長(zhǎng)性也不夠好，被并購不失為一種較好的選擇。

　　南山京石投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南表示，新三板公司選擇被A股上市公司并購這條路徑，最大的好處有兩點(diǎn)：一是退出的快捷性。目前的并購大部分以現(xiàn)金加股權(quán)方式，也有全部采用現(xiàn)金收購的案例，不管哪種支付方式，股東都能拿到不少現(xiàn)金。同時(shí)，可以置換一些上市公司股票；二是對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的刺激性。被并購時(shí)新三板企業(yè)基本上是以未來三年平均12倍左右市盈率進(jìn)行。不少企業(yè)主會(huì)用手中的資金等資源沖擊未來三年的業(yè)績(jī)，為企業(yè)注入新的發(fā)展活力。

　　風(fēng)險(xiǎn)：400多家新三板公司未按期披露年報(bào)

　　不過新三板眼下最大風(fēng)險(xiǎn)，在于延遲披露2017年年報(bào)。4月27日是4月份最后一個(gè)交易日，也是新三板2017年年報(bào)披露截止日。公開信息顯示，截至當(dāng)日，共計(jì)11371家公司披露2017年年度報(bào)告，其中數(shù)百家企業(yè)趕在最后一天“壓哨”披露年報(bào)。但除已完成披露及已提交終止掛牌申請(qǐng)的公司外，尚有460家公司未能按期披露年度報(bào)告。

　　值得注意的是，多家掛牌公司直接將年報(bào)披露時(shí)間延遲至4月30日以后。以中設(shè)智控為例，公司表示，根據(jù)工作進(jìn)度預(yù)計(jì)無法在今年4月30日前披露2017年年度報(bào)告，預(yù)計(jì)于今年5月18日前披露2017年年度報(bào)告。公司表示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若公司不能在4月30日前披露2017年年度報(bào)告，公司股票將于5月2日被暫停轉(zhuǎn)讓。若公司不能在6月30日之前披露年報(bào)，公司股票將存在被終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(原標(biāo)題：新三板成A股最大“并購池”)