斑馬消費(fèi) 陳曉京

　　前幾天，天邦股份(002124) 從余姚跑到260公里外的淳安縣，做了一次大買賣。

　　這筆在千島湖邊做成的買賣是這樣的：天邦股份花1.15億元從外國(guó)人威廉姆手里，買下所持鱘龍科技的股權(quán)，成為第一大股東。

　　鱘龍科技是養(yǎng)鱘魚的，漢莎航空和歐洲多家米其林餐廳都用它的魚子醬產(chǎn)品。天邦股份專給鱘龍科技供應(yīng)飼料多年，從供貨商搖身一變成公司第一大股東。

　　天邦股份這次收購(gòu)節(jié)點(diǎn)也掐的比較準(zhǔn)，正值鱘龍科技在1月份第3次IPO被否后，外資股東著急拋完股份撤退，天邦股份只花了溢價(jià)9倍價(jià)格拿下。

　　對(duì)于鱘龍科技說，委身天邦股份(002124.SZ)也是3次IPO失利后，無可奈何的一個(gè)選擇。

　　最好的結(jié)果是天邦股份繼續(xù)收購(gòu)鱘龍科技股東的股份，完成對(duì)公司的控制，不過，對(duì)這兩年增收不增利的天邦股份來說，有沒有能力持續(xù)收購(gòu)，大家都看著呢。

　　外資大股東受“打擊”大撤退？

　　原本以為鱘龍科技上市能賺個(gè)盆滿缽豐，沒想到連續(xù)3次沖擊IPO都敗興而歸。

　　作為財(cái)務(wù)投資人、持股最多的股東，威廉姆· 豪斯頓坐在美國(guó)辦公室里一臉懵逼：提了12年的這個(gè)竹籃，終究是打水一場(chǎng)空。

　　2003年4月，鱘龍科技創(chuàng)立，持股5%的原股東湯姆斯· 古利亞斯是唯一外資股東，2006年7月，湯姆斯將所持股股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給威廉姆· 豪斯頓。

　　其后，威廉姆· 豪斯頓又投入等值于337.6萬(wàn)元人民幣的美元增加注冊(cè)資本306.9萬(wàn)元，成為鱘龍科技第一大股東。

　　算算這12年里，威廉姆· 豪斯頓先后三次對(duì)鱘龍科技出資，耗費(fèi)投資成本1125.65萬(wàn)元，他不參與公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，只是一位單純的財(cái)務(wù)投資人，應(yīng)該最希望看到手里持有的股份，能在上市后一夜暴增。

　　可是，他可能并不知道，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)的審核越來越嚴(yán)苛，上市門檻已經(jīng)越來越高。

　　斑馬消費(fèi)注意到，最近幾年來，農(nóng)業(yè)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市被否成為常態(tài)，最近就有云南神龍被否，如意情和安佑生物也是命運(yùn)悲慘。

　　鱘龍科技的命運(yùn)也是如此，從2012年到今年，先后3次擬上市融資，第一次被曝關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)造假等戛然而止，后面兩次也因諸多不確定性慘遭“滑鐵盧”。

　　要說鱘龍科技產(chǎn)品魚子醬確實(shí)很賺錢，去年的產(chǎn)品毛利率高達(dá)75%。

　　威廉姆· 豪斯頓顯然失去了信心，他將所持公司23.80%股份，以1.15億元轉(zhuǎn)給天邦股份。

　　從行業(yè)慣例來說，此次轉(zhuǎn)讓方的股權(quán)增值率 918.31%(不包含分紅)，這筆交易價(jià)格不算很高，結(jié)合在今年1月公司再次IPO被否不久后就著急拋售，說明威廉姆· 豪斯頓對(duì)這筆12年的財(cái)務(wù)投資早已疲憊。

　　天邦股份入主“接盤”打啥算盤？

　　斑馬消費(fèi)曾接觸過一家鱘魚養(yǎng)殖企業(yè)，企業(yè)主告訴我，在鱘魚養(yǎng)殖領(lǐng)域，最大的開銷是飼料，每天必須投喂，每年根據(jù)可取卵鱘魚的數(shù)量來確定魚子醬生產(chǎn)量，投入大、周期長(zhǎng)和見效慢，注定鱘魚養(yǎng)殖是一個(gè)資金密集型的行業(yè)。

　　這家企業(yè)主也因此背負(fù)各種銀行貸和民間貸，每到賬期臨近就著急拆東墻補(bǔ)西墻。

　　從屢次擬上市融資的情況來看，鱘龍科技和上述這家企業(yè)的狀況一致，如果沒有資金可持續(xù)供應(yīng)，很難說能擴(kuò)大對(duì)海外的銷售量，為股東們創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。

　　招股書顯示，2015年至2017年，鱘龍科技銷售收入分別為 1.2 億元、1.39 億元和 1.54 億元，同期實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別為4074萬(wàn)元、3947萬(wàn)元和5351萬(wàn)元，于此來看，銷售收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度是比較慢的。

　　銷售增長(zhǎng)緩慢，寄予厚望的上市融資被否，可能正是這樣的因素，做了10多年供應(yīng)商的天邦股份選擇此時(shí)出手。

　　天邦股份(002124.SZ)突然出手拿下公司第一大股東的位置，到底打的是什么算盤呢？

　　天邦股份在關(guān)于此宗收購(gòu)案的公告中透露了兩點(diǎn)信息：一是幫助鱘龍科技收并購(gòu)以擴(kuò)大規(guī)模，而是加快自身水產(chǎn)品及豬肉產(chǎn)品的銷售。

　　這可能有點(diǎn)吹牛，因?yàn)轺\龍科技目前沒有實(shí)控人，天邦股份如果不繼續(xù)收購(gòu)鱘龍科技的股份完成對(duì)董事會(huì)及管理層的控制，那都是紙上談兵，而這需要花大價(jià)錢。因?yàn)楣镜臋C(jī)構(gòu)股東紅蘋果投資、新干線傳媒和億都創(chuàng)投等早已虎視眈眈。

　　然而，天邦股份最近兩年業(yè)績(jī)波動(dòng)比較明顯，2017年報(bào)顯示， 2016年至2017年，其營(yíng)收從23.70億元增至30.61億元，同比增加29.13%，但是，同期的扣非凈利從3.37億元跌至2.35億元，下滑30.39%，增收不增利的狀況比較明顯。

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