雖然僅僅觸及年報(bào)“非標(biāo)”一項(xiàng)踩雷，雖然主營已經(jīng)轉(zhuǎn)型為以石墨烯為主的新材料產(chǎn)業(yè)，雖然公司管理層曾對記者表示“沒退就有機(jī)會”并對留在A股市場抱以樂觀預(yù)期，但是*ST烯碳(000511,股吧)依然沒能逃脫交易所有理有據(jù)的規(guī)則執(zhí)行。5月28日晚間，深交所作出*ST烯碳股票終止上市決定。

　　繼*ST吉恩(600432,股吧)與*ST昆機(jī)(600806,股吧)之后，*ST烯碳的退市，成為A股“非標(biāo)退市第一股”。

　　從更大的視角考量，*ST烯碳這家遼寧省第一家A股上市公司的退市，一方面，意味著東北地區(qū)公司數(shù)量將繼*ST吉恩之后，再遭削減；另一方面，在去年暫停上市的5家A股公司中，只有*ST釩鈦(000629,股吧)和*ST建峰(000950,股吧)將重歸A股，“回歸率”僅為40%，“不死鳥”神話終結(jié)的“退市常態(tài)化”時(shí)代氣息越來越近。

　　*ST烯碳將于6月5日進(jìn)入退市整理期，屆時(shí)16萬股東將遭遇股價(jià)暴跌的“煉獄”。其中，中央?yún)R金對*ST烯碳的持股，最值得關(guān)注。

　　這筆持倉市值目前為2.1億元，與其此前同樣“踩雷”、目前也同樣持有的樂視網(wǎng)(300104,股吧)的市值，恰巧一致，而這筆持股，也必將與其他股東持股市值一道面臨悶殺與坍塌。

　　三點(diǎn)不同

　　*ST吉恩與*ST昆機(jī)而言，*ST烯碳的退市及其影響，至少體現(xiàn)出三點(diǎn)不同。

　　首先，*ST烯碳“踩雷點(diǎn)”相對單一，這正是此前相關(guān)人士對公司是否退市依然存在樂觀預(yù)期的重要支撐點(diǎn)之一。

　　就所觸及的退市標(biāo)準(zhǔn)而言，*ST吉恩踩下了包括凈利潤、凈資產(chǎn)和審計(jì)意見等三項(xiàng)指標(biāo)地雷；*ST昆機(jī)則觸及了凈利潤和凈資產(chǎn)兩項(xiàng)退市指標(biāo)。但是*ST烯碳在2017年全年和2018年一季度全部實(shí)現(xiàn)了盈利，且凈資產(chǎn)為正，唯一的踩雷點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被中興華會計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

　　在審計(jì)報(bào)告中，中興華詳細(xì)列明了*ST烯碳有關(guān)持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性、內(nèi)部控制出現(xiàn)重大缺陷、部分關(guān)聯(lián)交易無法識別、部分新增銷售收入無法確定交易真實(shí)性等多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，表示基于謹(jǐn)慎性原則無法表示意見。

　　但即便是“單一踩雷”，同樣觸發(fā)了退市紅線。深交所就此指出，上述情形屬于深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》第14.4.1條規(guī)定的應(yīng)終止上市情形。根據(jù)《股票上市規(guī)則》第14.4.2條的規(guī)定以及上市委員會的審核意見，深交所于2018年5月28日作出公司股票終止上市的決定。這是2018年度深交所首家被強(qiáng)制終止上市的公司。

　　其次，*ST烯碳曾提出聽證申請，而其他兩家公司并沒有披露類似流程。

　　2018年5月15日，*ST烯碳提出聽證申請。5月24日，深交所上市委員會召開*ST烯碳終止上市聽證會，現(xiàn)場聽取了*ST烯碳的申辯意見。

　　深交所表示，通過向當(dāng)事人現(xiàn)場釋明作出股票終止上市決定的事實(shí)理由和規(guī)則依據(jù)，并給予當(dāng)事人充分陳述和申辯的機(jī)會，深交所的審核過程更加規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)，市場主體對于深交所監(jiān)管規(guī)則的理解得到了進(jìn)一步的強(qiáng)化，其知情權(quán)、參與權(quán)與表達(dá)權(quán)均得到了有效的保障，有利于市場參與各方更好達(dá)成共識，共同維護(hù)市場健康穩(wěn)定運(yùn)行。

　　深交所上市委員會委員現(xiàn)場參與聽證，通過聽證獲取更詳盡、更準(zhǔn)確的審核依據(jù)和相關(guān)信息，能更好地理解規(guī)則、執(zhí)行規(guī)則，有利于提升重大監(jiān)管決定作出的科學(xué)性和規(guī)范化水平。因*ST烯碳股票暫停上市后披露的2017年年度報(bào)告顯示，公司財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被中興華會計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，該情形屬于深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》第14.4.1條規(guī)定的應(yīng)終止上市情形，深交所依據(jù)上市委員會的審核意見作出*ST烯碳股票終止上市的決定，標(biāo)準(zhǔn)客觀、事實(shí)清晰、依據(jù)明確。

　　再次，就退市影響而言，*ST烯碳股東數(shù)量最多，且國家隊(duì)“中央?yún)R金”現(xiàn)身前十大流通股東。國家隊(duì)面臨深套，這在其他兩家退市公司中尚無體現(xiàn)。

　　截至2018年3月31日，*ST吉恩和*ST昆機(jī)股東戶數(shù)分別為7萬戶以及3萬戶，而*ST烯碳則有16.48萬戶的在冊股東。這說明，*ST烯碳退市所影響的投資者數(shù)量，要較前兩家公司更多。

　　不過，每家退市公司所面臨的股東類別并不相同。其中，*ST吉恩最為明顯的特征是定增機(jī)構(gòu)面臨大幅折損。公司十大流通股中，3家基金公司旗下7只基金專戶持股*ST吉恩占總股本49.42%。具體來看，長安基金-興業(yè)銀行(601166,股吧)-長安群英5號資產(chǎn)管理計(jì)劃持有2.97億股，東方基金定增優(yōu)選1號資產(chǎn)管理計(jì)劃、東方基金定增優(yōu)選2號資產(chǎn)管理計(jì)劃和東方基金定增優(yōu)選3號資產(chǎn)管理計(jì)劃合計(jì)持有2.97億股，興全基金旗下資產(chǎn)管理計(jì)劃持有1.98億股。

　　*ST昆機(jī)的前十大股東名單中，則有滬股通賬戶赫然在列，其持股172.5萬股，占比0.32%。*ST昆機(jī)股票進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后，滬股通賬戶無法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，這也意味著，滬股通投資者只能在即將到來的30天退市整理內(nèi)將股票賣出。這或?qū)驹谕耸姓砥诘墓蓛r(jià)表現(xiàn)帶來更為嚴(yán)峻的沖擊。

　　而擁有16萬投資者的*ST烯碳則將套住“國家隊(duì)”。*ST烯碳股東持股相對分散，但在公司前十大流通股股東中，除了沈陽銀基集團(tuán)以11.27%的持股比例排在第一位，排在第二位的則為中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司賬戶，持股數(shù)量為4027萬股，在匯金公司所有持股數(shù)量中位列182位；該部分對應(yīng)市值為2.1億元，與其所同樣持有的祁連山(600720,股吧)、津?yàn)I發(fā)展(000897,股吧)等個(gè)股的對應(yīng)市值大體相當(dāng)。

　　值得注意的是，隨著A股市場“黑天鵝”的頻繁化，國家隊(duì)“中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司”近年來“踩雷”的頻率也有所提升。其中，匯金目前還持有樂視網(wǎng)5599萬股流通股，所對應(yīng)的市值正巧也是2.1億元左右。

　　樂視網(wǎng)前十大流通股股東情況(截至今年1季度)

　　劣幣出清

　　根據(jù)《股票上市規(guī)則》規(guī)定，*ST烯碳股票將自2018年6月5日起進(jìn)入退市整理期，交易期限為30個(gè)交易日，證券簡稱將變更為“烯碳退”，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為10%。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對公司股票予以摘牌。

　　深交所提示說，退市整理期是為退市公司投資者提供必要交易機(jī)會，盡量釋放風(fēng)險(xiǎn)為目的而作出的交易安排，投資者需仔細(xì)、認(rèn)真閱讀公司發(fā)布的相關(guān)公告和深交所《退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定(2015年修訂)》，高度關(guān)注即將摘牌公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，切莫隨意買入。

　　隨著*ST烯碳的退市落定，2018年實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市的ST公司只有兩家。

　　其中，*ST釩鈦由于2017年釩鈦產(chǎn)品市場價(jià)格上漲，利潤增加，公司年度凈利潤已經(jīng)重歸8億元級別，且已經(jīng)在今年3月向深交所提出恢復(fù)上市申請。

　　*ST建峰的重大資產(chǎn)重組也已經(jīng)收官，公司申請股票恢復(fù)上市已經(jīng)獲得深交所受理，重藥控股即將登場A股。

　　由于5家暫停上市公司中，只有2家有望重歸A股，2018年暫停上市股的“回歸率”僅為40%，較前些年驟降。公開數(shù)據(jù)顯示，在2001年至2017年的17年間，A股退市公司僅92家，年均退市率僅為0.35%。

　　但近年來，“退市”維度上不停出現(xiàn)標(biāo)志性事件，強(qiáng)化和驗(yàn)證著監(jiān)管層對于嚴(yán)格退市理念的執(zhí)行。其中，2015年，*ST二重申請終止上市，成為首家主動退市公司；2016年，*ST博元(600656,股吧)成為A股市場首家因重大違法行為被強(qiáng)制退市公司；2017年欣泰電氣因欺詐發(fā)行進(jìn)入了強(qiáng)制退市程序；*ST新都因財(cái)務(wù)指標(biāo)不合格未能通過交易所的恢復(fù)上市審核，從而被終止上市。

　　在2018年，三家公司先后被交易所宣判終止上市，“回歸率”驟降到40%，可以看作此前諸多“標(biāo)志性事件”的一種延續(xù)。

　　“回歸率”的驟降背后，是監(jiān)管層對于退市制度的不斷完善和退市執(zhí)行關(guān)的把關(guān)嚴(yán)格化。2018年以來，退市制度成為了市場制度建設(shè)高頻詞。監(jiān)管層不僅就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見，而且滬深交所也迅速祭出了退市辦法細(xì)則，同時(shí)發(fā)布上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法(征求意見稿)并公開征求意見。

　　早在*ST吉恩被宣判退市時(shí)，上交所便表態(tài)，按照從嚴(yán)原則，堅(jiān)持依法依規(guī)對觸及退市條件的公司“有一家退一家”，并進(jìn)一步加大對財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度。

　　在本次*ST烯碳被宣判退市之際，深交所也同樣強(qiáng)調(diào)，一方面，嚴(yán)把退市執(zhí)行關(guān)，對觸及退市條件的公司“出現(xiàn)一家，退市一家”；另一方面，進(jìn)一步完善重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施制度，優(yōu)化財(cái)務(wù)類和市場類退市指標(biāo)體系，對持續(xù)經(jīng)營能力存疑或存在重大不確定事項(xiàng)、投資者難以判斷公司前景的高風(fēng)險(xiǎn)公司加大風(fēng)險(xiǎn)警示力度，不斷夯實(shí)制度基礎(chǔ)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)深市多層次資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

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