⊙吳柳雯

　　6月1日，仁會(huì)生物股價(jià)再次上漲7.77%。自5月28日公告擬從新三板摘牌后，仁會(huì)生物4個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲接近20%，單日最高漲幅曾超25%，成交金額同步放大。股價(jià)上漲，一方面體現(xiàn)了投資者對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可；另一方面，這會(huì)否推高仁會(huì)生物對(duì)異議股東股份的回購成本呢？

　　隨著新三板企業(yè)摘牌數(shù)量增加，異議股東與掛牌公司之間的博弈問題日益凸顯。尤其是一些明星公司、做市企業(yè)，股東人數(shù)較多，處理異議股東或給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。據(jù)了解，已經(jīng)有企業(yè)由于回購壓力大，不得不取消摘牌。

　　“投資者保護(hù)工作是企業(yè)籌劃摘牌時(shí)最重要的部分。”聯(lián)訊證券新三板分析師彭海表示。

　　仁會(huì)生物受追捧

　　5月28日，創(chuàng)新層做市企業(yè)仁會(huì)生物公告，根據(jù)公司長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬申請(qǐng)從新三板市場摘牌。公告次日，仁會(huì)生物股價(jià)開盤即快速拉升，盤中漲幅最高達(dá)27.72%，全天成交金額373萬元。在市場人士看來，仁會(huì)生物股價(jià)上漲，一方面體現(xiàn)了投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，另一方面也可能不利于公司未來對(duì)異議股東所持股份的回購。

　　據(jù)公告，仁會(huì)生物控股股東、實(shí)際控制人承諾，針對(duì)終止掛牌的異議股東所持有股份，控股股東、實(shí)際控制人或其指定的第三方愿意對(duì)異議股東持有的公司股份進(jìn)行回購。回購價(jià)格不低于異議股東取得該部分股票時(shí)的價(jià)格，具體價(jià)格以雙方協(xié)商確定為準(zhǔn)。

　　仁會(huì)生物所指的異議股東需滿足以下條件：第一，審議終止掛牌事項(xiàng)股東大會(huì)的股權(quán)登記日登記在冊(cè)；第二，股東大會(huì)當(dāng)天，未參加股東大會(huì)或參加股東大會(huì)未投贊成票。據(jù)悉，審議終止掛牌事項(xiàng)的股東大會(huì)將在2018年6月12日召開。

　　這意味著，在6月12日前參與交易的股東，如不同意仁會(huì)生物摘牌即成為“異議股東”。而隨著仁會(huì)生物股價(jià)走高，公司對(duì)異議股東股份進(jìn)行回購的成本有可能會(huì)上升。截至2018年3月31日，仁會(huì)生物的股東戶數(shù)達(dá)到400戶，中小股東持股超過2300萬股。

　　不過，仁會(huì)生物董秘汪瑤表示，公司回購異議股東股份的前提是，該股東沒有損害公司利益。

　　摘牌成本持續(xù)上升

　　事實(shí)上，為了減少不必要的麻煩，不少明星企業(yè)在籌劃摘牌的同時(shí)就申請(qǐng)停牌。

　　但即便如此，企業(yè)的摘牌成本依然呈現(xiàn)上升趨勢。有新三板資深投資者認(rèn)為，擬摘牌的企業(yè)質(zhì)地越優(yōu)良，投資者就越待價(jià)而沽，企業(yè)回購成本就會(huì)上升。

　　據(jù)悉，近期，一家新三板企業(yè)因?yàn)榛刭彸杀具^高，不得不取消摘牌?！斑@家企業(yè)本來想通過摘牌清理三類股東，誰知異議股東特別多，實(shí)際控制人回購壓力很大，最后只能投反對(duì)票，否決了自己提出的摘牌議案?！庇辛私庠摂M摘牌企業(yè)的資深投資人表示。

　　據(jù)券商人士介紹，目前新三板企業(yè)在股東大會(huì)審議摘牌議案時(shí)，會(huì)與異議股東進(jìn)行溝通，確定一個(gè)合理的回購價(jià)格，大部分異議股東將按照這個(gè)價(jià)格退出，也有部分成本高于此價(jià)格的股東，可以其實(shí)際交易的價(jià)格退出。但在現(xiàn)實(shí)操作中，確實(shí)屢屢出現(xiàn)“釘子戶”式小股東，要求公司高價(jià)回購其持股。

　　“一般而言，只要企業(yè)申請(qǐng)摘牌的理由正當(dāng)，確實(shí)是出于更好發(fā)展的角度，做市商和投資者都會(huì)配合。但我們的確遇到了一些難以溝通的情況，此時(shí)公司只能盡量協(xié)商。尤其是對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)公司來說，未來還想上市，為避免夜長夢多，只好作出適當(dāng)?shù)淖尣?。”該券商人士表示?/p>