長江商報消息高管及子公司接連遭監(jiān)管處罰，傭金率連續(xù)三年下降

　　港漂不滿一年后，江蘇無錫的區(qū)域性中小券商國聯(lián)證券(01456.HK)就急著沖擊A股市場補血。

　　國聯(lián)證券的凈資本行業(yè)排名50名之后，其大部分業(yè)務(wù)收入來自江蘇大本營，地域特征明顯。公司盈利能力曾在國內(nèi)同行中排名靠前，近幾年，先后被當(dāng)?shù)貣|海證券等超越。國聯(lián)證券曾試圖借助資本市場突圍。2015年公司H股成功上市，只是此次上市并未達(dá)到預(yù)期。發(fā)行價為8港元，此后股價不斷下跌，至今年6月8日，跌至2.78港元，跌幅為65.25%。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，此次闖關(guān)A股，國聯(lián)證券的劣勢也很明顯。公司的營業(yè)收入和凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年下降，且在2017年行業(yè)整體小幅下滑的情況下，國聯(lián)證券的下降幅度超過兩位數(shù)，其盈利能力低于行業(yè)平均水平?；蛟S是為了搶占市場，公司的傭金率已經(jīng)連續(xù)三年下降。此外，公司的關(guān)聯(lián)交易頻繁，風(fēng)控也面臨挑戰(zhàn)。近年來，公司高管及子公司華英證券等接連領(lǐng)到監(jiān)管罰單。不僅如此，公司的一項監(jiān)管指標(biāo)連續(xù)兩年超過監(jiān)管紅線。

　　上周，針對上述問題，長江商報記者向國聯(lián)證券發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿時，未獲得具體回復(fù)。

　　凈利連續(xù)兩年下降超4成

　　盈利能力減弱或是國聯(lián)證券闖關(guān)A股的主要障礙。

　　地處江蘇無錫的國聯(lián)證券前身為無錫證券，成立于1991年，2008年完成改制。國聯(lián)證券雖已走向全國，但其主要業(yè)務(wù)依然在江蘇當(dāng)?shù)亍＝刂?017年6月30日，公司擁有12家分公司、71家證券營業(yè)部，有50家營業(yè)部在江蘇省內(nèi)。

　　2015年7月6日，國聯(lián)證券成功登陸H股，但遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。彼時，公司發(fā)行價為8港元，上市首日就破發(fā)。此后，股價一直在震蕩下探，至今年6月8日收報2.78港元，跌幅已高達(dá)65.25%。

　　港漂不滿一年，A股券商上市開閘，IPO常態(tài)化，國聯(lián)證券加入闖關(guān)IPO陣營。不過，國聯(lián)證券的盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)下滑狀態(tài)，其上市進(jìn)程或?qū)⑹艽瞬?。根?jù)年報，2017年實現(xiàn)收入及其他收入17.92億元，同比減少23.24%，歸屬于股東的凈利潤3.61億元，同比減少40.75%。2016年實現(xiàn)的營業(yè)收入為23.36億元，同比減少39.06%，歸屬于母公司股東的凈利潤為6.1億元，同比減少58.53%。公司的營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)兩年大幅下降，2017年的凈利潤較2015年的14.71億元下降了75.46%。

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，2017年，證券行業(yè)全年營業(yè)收入及凈利潤同比下降為5%和8%。而國聯(lián)證券去年收入及其他收入同比減少23.24%，凈利潤同比減少40.75%，均低于行業(yè)平均水平。

　　作為一家傳統(tǒng)券商，國聯(lián)證券對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等較為依賴，而證券交易量及傭金率直接影響公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

　　2014年至2017年6月，其傭金率分別為 0.72‰、 0.47‰、0.32‰、 0.30‰，3年下滑55.6%。同期，行業(yè)平均傭金率分別為0.66‰、 0.50‰、 0.38‰ 、0.34‰。

　　一風(fēng)險指標(biāo)超越監(jiān)管紅線

　　今年以來IPO常態(tài)化 ，但審核趨嚴(yán)。回A意愿強烈的國聯(lián)證券除了盈利能力下滑外，其與關(guān)聯(lián)方頻發(fā)關(guān)聯(lián)交易，也是一個不可忽視的問題。

　　國聯(lián)證券對傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在依賴。公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成為證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、證券投資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。2014年至2017年6月30日，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為7.16億元、16.75億元、7.59億元、2.68億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的42.95%、54.39%、41.32%、43.31%。

　　同期，江蘇省內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點貢獻(xiàn)了代理買賣證券實現(xiàn)的手續(xù)費及傭金凈收入的八成以上，這其中不乏關(guān)聯(lián)交易。招股書顯，國聯(lián)證券與國聯(lián)集團(tuán)、國聯(lián)集團(tuán)間接控制企業(yè)、子公司之間存在多處關(guān)聯(lián)交易。在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，國聯(lián)證券向包括國聯(lián)集團(tuán)在內(nèi)的關(guān)聯(lián)方，提供代理買賣證券業(yè)務(wù)、代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)和交易單元席位租賃。

　　此外，公司還與關(guān)聯(lián)方在資產(chǎn)管理、投資銀行、租賃、關(guān)鍵管理人員薪酬等方面存在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易。

　　除了關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險外，國聯(lián)證券還存在一風(fēng)險指標(biāo)超越監(jiān)管紅線風(fēng)險。2013年3月，國聯(lián)證券受讓浙商期貨持有的湖州金泰科技債券“12 金泰 01”，初始投資規(guī)模占發(fā)行總規(guī)模的43.33%。該債券于2014年7月逾期未兌付本息，后被法院裁定破產(chǎn)重整。此項投資導(dǎo)致國聯(lián)證券持有一種非權(quán)益類證券的規(guī)模與其總規(guī)模的比例為43.33%，超過監(jiān)管規(guī)定的不超過20%的標(biāo)準(zhǔn)。

　　頻領(lǐng)罰單由A級被降為BBB級

　　國聯(lián)證券頻頻被監(jiān)管部門處罰，也暴露了公司內(nèi)控不力。

　　今年4月13日，證監(jiān)會的例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人通報了國聯(lián)證券時任總裁助理張鋒、信息技術(shù)部副總經(jīng)理徐斌武二人操作配偶及第三人證券賬戶違規(guī)買賣股票，使用手機或者在單位使用電腦下單。證監(jiān)會對二人合計罰沒397萬元。

　　其子公司華英證券也因卷入一起中小企業(yè)私募債而受罰。江蘇金鑫建材曾發(fā)行一款中小企業(yè)私募債，其未按約定用途使用募集資金，而是將部分募集資金挪用。作為受托管理人的華英證券，在2014年至2016年，其連續(xù)三年出具的報告中，均稱已按約定用途使用募集資金。2017年8月，江蘇證監(jiān)局對華英證券采取出具警示函措施，并要求華英證券整改。

　　同年11月，華英證券又被四川證監(jiān)局出具警示函，原因是，其作為崇州市興旅旅游景區(qū)管理有限公司2014年中小企業(yè)私募債主承銷商及受托管理人，未有效監(jiān)督做好募集資金管理及信息披露，所披露信息與實際不符。

　　國聯(lián)證券自身也收到過江蘇監(jiān)管局出具的行政監(jiān)管措施決定書，原因是，2015年7月至11月，國聯(lián)證券頻頻發(fā)生信息安全事件，導(dǎo)致客戶無法正常交易。

　　此外，在江蘇證監(jiān)局的3次現(xiàn)場檢查中，因信息技術(shù)、交易單元的管理制度不完善、內(nèi)控執(zhí)行不到位等，被采取責(zé)令改正并責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)措施。

　　頻頻領(lǐng)罰單，國聯(lián)證券在2017年遭遇了降級。證監(jiān)會發(fā)布的2017年證券公司分類結(jié)果顯示，國聯(lián)證券為BBB級，而2016年公司被評為A級。

　　券商業(yè)人士向長江商報記者表示，券商被降級的負(fù)面影響不小，除了風(fēng)險檢查次數(shù)增加、創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點資格受影響、多繳納投資者保護(hù)基金以外，還會影響到客戶與合作伙伴的信心，從而直接波及其融資融券等業(yè)務(wù)。