杰克股份(603337,股吧)：于6月7日公告《關于全資子公司JackEuropeS。àr.l。收購境外公司股權的公告》，全資子公司杰克歐洲擬以2280萬歐元收購意大利Finver100%的股份，意大利VBM30%的股份以及意大利VINCO95%的注冊資本份額。收購完成后，公司通過全資公司杰克歐洲間接持有Finver100%股權，通過杰克歐洲和Finver間接持有VBM80%股權及VINCO100%股權。

　　高端化自動化再下一城，VBM公司是牛仔服裝自動化設備全球領先企業(yè)。VBM公司于1980年成立，總部位于意大利維羅納，擁有先進的牛仔服裝自動化設備生產技術，在超過55個國家建立銷售網絡。VBM在高端自動化設備生產中技術先進，擁有自動化單元的生產線，生產效率高、員工人數(shù)精簡、管理成本低。2017年VBM分別實現(xiàn)營業(yè)收入/凈利潤1421/93萬歐元，同比+9.0%/-26.4%。本次收購是杰克智能縫制和國際化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，公司有望憑借VBM的品牌和渠道優(yōu)勢進入牛仔服裝自動化設備領域，拓展產品品類和客戶群體，并加強公司和子公司的協(xié)同效應，提高公司的國際影響力。

　　并購全球產業(yè)鏈優(yōu)勢企業(yè)，不斷向上打通高端市場。杰克通過收購德國奔馬，切入高端裁床市場的同時，有效豐富了產品線。近年來公司裁床業(yè)務不斷取得突破，2017年裁床及鋪布機的銷量為896臺(+44.75%)。之后公司加快海外并購步伐，收購全球唯一僅提供襯衫自動化設備的機械企業(yè)意大利邁卡，且收購VBM進展順利，公司從“縫制設備制造商”向“智能制造成套解決方案服務商”的轉型升級更進一步。杰克積極布局年均超過200億元的裁床市場和各達到十億級的襯衫、牛仔服自動化設備市場，未來高端產品有望成為公司業(yè)績新增長點。

　　主導產業(yè)轉移，海外業(yè)務穩(wěn)步增長。杰克積極參與并主導產業(yè)轉移，在海外六大核心市場組建了8個辦事處，招聘本地化員工，深耕海外市場，加快海外的全面布局。2017年公司海外業(yè)務實現(xiàn)營收15.73億元(+38.3)，海外業(yè)務增速超過行業(yè)增速32.9pct.2018年一季度行業(yè)累計出口縫制機械產品5.4億美元(+14.59%)，出口工業(yè)縫紉機84.5萬臺(+6.44%)，出口額2.45億美元(+14.06%)。2018年縫制機械海外銷售火爆，增速高于2017年末，且出口額增速超過數(shù)量，出口產品的定位有向高端化升級的趨勢。我們認為，海外業(yè)務占比近年來始終高于50%，公司未來有望加速推進海外銷售渠道建設，繼續(xù)主導產業(yè)轉移，海外業(yè)務可以為公司業(yè)績帶來穩(wěn)定增量。

　　公司作為行業(yè)龍頭，將直接受益于縫制機械行業(yè)的全面復蘇，憑借技術、品牌、渠道優(yōu)勢提高市占率。公司定位中低端，兼顧高端，并大力發(fā)展海外市場，高端產品和海外業(yè)務有望進一步增厚公司業(yè)績。預計2018/2019/2020年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.66/5.92/7.63億元，對應EPS2.26/2.86/3.69元，對應PE26/21/16倍，維持“買入”評級。