日前，海底撈向香港聯(lián)交所遞交首次公開(kāi)募股(IPO)申請(qǐng)文件。

　　港交所也公布了海底撈國(guó)際控股遞交的上市申請(qǐng)，意味著海底撈或成為繼呷哺呷哺和頤海國(guó)際又一家在港股上市的內(nèi)地火鍋企業(yè)。

　　作為公眾耳熟能祥的知名火鍋企業(yè)，海底撈申請(qǐng)?jiān)诟劢凰鲜幸操嵶懔斯娧矍?，但隨著招股文件的公開(kāi)，也曝光出一些內(nèi)部經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

　　近年來(lái)，隨著海底撈知名度的提升，海底撈老板也逐漸走近公眾視線(xiàn)。

　　據(jù)悉，海底撈由張勇舒萍夫婦、施永宏李海燕夫婦創(chuàng)辦，目前張勇舒萍夫婦已入籍新加坡，兩人合共擁有公司已發(fā)行股本總額的約62.70%權(quán)益；因此，張勇舒萍夫婦是海底撈的實(shí)際控制人。

　　而在占有大額股本權(quán)益的前提下轉(zhuǎn)入新加坡國(guó)籍，海底撈的實(shí)際控制人被質(zhì)疑是在變相轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

　　招股文件顯示，2017年，海底撈營(yíng)收約為106.37億元，同比增長(zhǎng)36%左右；本公司擁有人應(yīng)占年度溢利約為10.3億元，同比增幅在40%左右。

　　年度溢利則由2015年的4.11億元增至2017年的11.94億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率在70%左右。

　　同時(shí)，海底撈擁有及營(yíng)運(yùn)的餐廳數(shù)量達(dá)到320間，在中國(guó)內(nèi)地?fù)碛?96間餐廳，在臺(tái)灣、香港，以及海外的新加坡、韓國(guó)、日本及美國(guó)等地區(qū)擁有24間餐廳；換言之，海底撈算是一家國(guó)際性餐飲公司。

　　同時(shí)，海底撈也在不同城市進(jìn)行布局，并且從一二三線(xiàn)城市來(lái)自的收入，也較為均衡。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年海底撈一線(xiàn)城市門(mén)店數(shù)量為65家，營(yíng)業(yè)收入為29.59億元；二線(xiàn)城市門(mén)店數(shù)量為120家，營(yíng)收收入為52.3億元；三線(xiàn)及以下城市門(mén)店數(shù)量為69家，營(yíng)收收入為15.18億元。海底撈海外門(mén)店?duì)I收為7億元。

　　并且，在2018年海底撈打算繼續(xù)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)版圖，計(jì)劃開(kāi)設(shè)180～220家新店，以此來(lái)順應(yīng)中國(guó)餐飲服務(wù)市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的行業(yè)背景。

　　海底撈預(yù)期2017年至2022年中國(guó)餐飲服務(wù)市場(chǎng)繼續(xù)以復(fù)合年增長(zhǎng)率9.6%保持穩(wěn)步快速增長(zhǎng)，2022年總收入將達(dá)到6.28萬(wàn)億元。

　　門(mén)店數(shù)量的快速增長(zhǎng)雖有利于擴(kuò)大品牌知名度，擴(kuò)張營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，以此快速增長(zhǎng)營(yíng)收，但也給海底撈帶來(lái)了一定的負(fù)面影響，即在近3年里，海底撈流動(dòng)負(fù)債凈額快速增長(zhǎng)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，數(shù)據(jù)顯示，2015年，海底撈流動(dòng)負(fù)債凈額為6040萬(wàn)元、2016年為3.86億元、2017年則增長(zhǎng)到了11.56億元，在2年時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)高達(dá)18倍。而在截止今年3月31日，流動(dòng)負(fù)債更增至14.41億元。

　　因此，海底撈的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在不斷降低，2015年分別為0.95，0.92；2017年分別為0.56，0.52，比2015年下降了將近一半。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人王詣?dòng)璞硎?，海底撈在流?dòng)負(fù)債凈額大幅增加，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率不斷降低，這意味著海底撈資產(chǎn)變現(xiàn)以及在短時(shí)間內(nèi)償還貸款的能力在不斷減弱，資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　在這樣的經(jīng)營(yíng)背景下，海底撈在招股書(shū)中又曝光出臨近上市才補(bǔ)繳員工社保的事實(shí)，也引起了投資者對(duì)其經(jīng)營(yíng)能力、內(nèi)部管理機(jī)制的質(zhì)疑。

　　招股文件顯示，海底撈已對(duì)2015-2017年員工的社保及住房公積金的欠繳金額分別作出補(bǔ)繳2360萬(wàn)元、3620萬(wàn)元及2820萬(wàn)元，共計(jì)8800萬(wàn)元。

　　對(duì)此，海底撈方面解釋稱(chēng)，之前未繳納的原因有三方面，一是大量的勞動(dòng)力和相對(duì)較高的流動(dòng)性；

　　二是缺乏經(jīng)驗(yàn)的人力資源人員對(duì)相關(guān)法律法規(guī)并無(wú)完全理解；

　　三是許多員工不愿繳納。

　　如今，海底撈先選擇在港交所申請(qǐng)上市，大有未來(lái)“曲線(xiàn)上市”的意味，顯露出其資本擴(kuò)張的野心。

　　海底撈創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)張勇就上市問(wèn)題表示，上市讓海底撈有了一層保護(hù)，上市公司的地位和社會(huì)股東能幫助海底撈解決一些困難，上市還可以促進(jìn)公司正規(guī)化，也能讓海底撈更為“知名”和“成功”。

　　而中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，海底撈上市主要出于兩方面的原因：一是想實(shí)現(xiàn)整個(gè)品牌價(jià)值的最大化；二是希望借助資本市場(chǎng)的力量，將其國(guó)際化進(jìn)程提速。在行業(yè)利好以及海底撈品牌良好的前提下，上市對(duì)其整體的戰(zhàn)略以及未來(lái)的國(guó)際化布局是非常有好處的。

　　目前，我國(guó)火鍋行業(yè)在中式餐飲市場(chǎng)占有最大份額，約為13.7%，市場(chǎng)蛋糕雖大，但由于火鍋行業(yè)門(mén)檻低，越來(lái)越多的品牌涌入，銷(xiāo)售領(lǐng)先品牌和占有市場(chǎng)份額較大的品牌領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并不明顯，競(jìng)爭(zhēng)壓力不言而喻。

　　以曾經(jīng)的“中國(guó)火鍋第一股”小肥羊火鍋(下稱(chēng)“小肥羊”)為例，這只“火鍋第一股”上市僅3年，就被摘牌私有化。

　　公開(kāi)資料顯示，2004年小肥羊營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)43.3億元，名列全國(guó)餐飲企業(yè)百?gòu)?qiáng)第二。2005年底，小肥羊的終端門(mén)店達(dá)到716家，其中直營(yíng)店80家左右。2008年6月，小肥羊在香港上市。然而，上市不到一年，2009年3月，百勝斥資4.93億港元入股小肥羊，占股20%，隨后不斷增持，直至2011年5月3日以近46億港元現(xiàn)金私有化小肥羊。

　　“管理團(tuán)隊(duì)之間的磨合與管控，是被外資收購(gòu)的品牌普遍會(huì)面臨的問(wèn)題”，業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人王詣?dòng)璞硎?，小肥羊被外資收購(gòu)后并不適應(yīng)，磨合不佳，內(nèi)部管控政策失調(diào)，并且小肥羊相對(duì)小眾，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位不佳，門(mén)店數(shù)量縮水，最終摘牌退市。

　　而現(xiàn)在如日中天的呷哺呷哺旗下高端火鍋品牌“湊湊”也與海底撈形成對(duì)標(biāo)局面，二者在搶占市場(chǎng)的同時(shí)，也面臨著快速擴(kuò)張所產(chǎn)生的負(fù)面影響的挑戰(zhàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，呷哺呷哺自2014年上市至今一直呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，從2014年到2017年?duì)I業(yè)收入分別為：22.02億元、24.25億元、27.58億元、36.64億元；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為：1.41億元、2.63億元、3.68億元和4.2億元。

　　但是，呷哺呷哺2017年財(cái)報(bào)顯示，其旗下高端品牌湊湊呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，虧損金額為2490萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)情況也不容樂(lè)觀(guān)。

　　“對(duì)于餐飲市場(chǎng)來(lái)講，誰(shuí)能全面覆蓋中間價(jià)格帶，誰(shuí)就能在競(jìng)爭(zhēng)中首先打開(kāi)市場(chǎng)，占有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

　　據(jù)悉，呷哺呷哺高端火鍋品牌湊湊客單價(jià)定位在130元左右，更加注重消費(fèi)者對(duì)餐飲消費(fèi)環(huán)境格調(diào)、服務(wù)細(xì)節(jié)的要求以及目前的消費(fèi)時(shí)尚，彌補(bǔ)了其在中高端市場(chǎng)的空白。

　　同時(shí)，食品安全問(wèn)題也是海底撈乃至整個(gè)餐飲行業(yè)都面臨的挑戰(zhàn)，不論哪個(gè)餐飲品牌食品安全問(wèn)題遭到曝光，并迅速發(fā)酵，對(duì)于該餐飲來(lái)講都是一種“死亡宣告”，業(yè)績(jī)也會(huì)呈斷崖式下跌。

　　2017年8月25日，有媒體曝出海底撈北京勁松店、太陽(yáng)宮店出現(xiàn)老鼠爬進(jìn)食品柜、店員在清洗打掃衛(wèi)生用的簸箕時(shí)與餐具同池混洗、用顧客使用的火鍋漏勺掏下水道的現(xiàn)象。

　　事件迅速發(fā)酵，引發(fā)媒體和公眾廣泛關(guān)注。北京市食藥監(jiān)局也立即對(duì)涉事門(mén)店進(jìn)行立案調(diào)查，并對(duì)海底撈位于北京地區(qū)的1家中央廚房和26家門(mén)店開(kāi)展全面檢查。并且約談海底撈總部，限期整改。

　　雖然海底撈后續(xù)完成整改，被社會(huì)公眾指出的問(wèn)題和建議也全部納入整改措施，但是“老鼠門(mén)”事件還是成為了海底撈一個(gè)不可磨滅的污點(diǎn)。

　　未來(lái)，即將上市的海底撈是會(huì)像小肥羊一樣曇花一現(xiàn)，淹沒(méi)在資本市場(chǎng)海洋之中，還是在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，繼續(xù)發(fā)展成為新的“中國(guó)火鍋第一股”，成為投資者熱議話(huà)題。(作者：王詣?dòng)?

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