在港股市場，根據(jù)企業(yè)公布的業(yè)績好壞進(jìn)行短期股票買賣是一件屢試不爽的事情。但凡事有例外，創(chuàng)維數(shù)碼(00751)就用“活生生”的例子告訴市場，利潤大跌同樣可以買股票。

　　智通財(cái)經(jīng)APP了解到，創(chuàng)維數(shù)碼于6月12日發(fā)布截至2018年3月31日年度業(yè)績。年報顯示，公司營業(yè)額同比增長8%至462.6億港元(單位下同)；毛利同比減少10%至77.1億港元；毛利率為16.7%，同比下降3.3個百分點(diǎn)；股東應(yīng)占溢利同比減少58.7%至5.41億港元。

　　創(chuàng)維盡管凈利潤大幅下滑，但公司股價卻在6月13日快速沖高，盤中最高上漲超過8個點(diǎn)。是什么在支撐創(chuàng)維的股價？

　　下半財(cái)年業(yè)績由虧轉(zhuǎn)盈

　　智通財(cái)經(jīng)APP查閱創(chuàng)維財(cái)報發(fā)現(xiàn)，公司在2017/2018財(cái)年上半年，凈利潤出現(xiàn)1.89億元的虧損，股東應(yīng)占凈利潤虧損1.92億元，當(dāng)期產(chǎn)品毛利率同比下滑4.8個百分點(diǎn)至15.8%。

　　上半年公司盈利水平下滑的主要原因是，液晶電視面板、芯片及其它原材料價格上漲給公司產(chǎn)品毛利率帶來沉重的壓力。但在下半年，隨著液晶面板價格回落，且公司推進(jìn)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過增加科研投入，增強(qiáng)產(chǎn)品功能，加強(qiáng)新產(chǎn)品推廣和加快中、高端產(chǎn)品的切換速度，令平均售價回升，產(chǎn)品毛利率明顯好轉(zhuǎn)。

　　創(chuàng)維年報顯示，公司雖然銷售成本增速較快，但銷售及分銷費(fèi)用同比下降10.4%，一般及行政費(fèi)用僅增長2.32%。這些因素，使得創(chuàng)維在下半年實(shí)現(xiàn)盈利7.77億元，同時營收增速和產(chǎn)品毛利率都要好于上半年。

　　此外，根據(jù)創(chuàng)維在4月27日發(fā)布的盈利警告，公司預(yù)計(jì)年度盈利水平將有超過60%的降幅。但公司股東應(yīng)占凈利潤降幅并沒有達(dá)到6成，以至于市場并沒有那么悲觀。以上多重因素疊加，使得創(chuàng)維的股價在公布業(yè)績后不跌反升。

　　電視機(jī)增值業(yè)務(wù)成一大亮點(diǎn)

　　從業(yè)務(wù)層面來看，創(chuàng)維在2017/2018財(cái)年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，電視機(jī)產(chǎn)品、數(shù)字機(jī)頂盒、液晶模組以及白色家電等業(yè)務(wù)收入都取得不錯的增長。其中，公司最核心的電視機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額317.89億元，同比增長7.26%。

　　電視機(jī)銷量方面，公司期內(nèi)共計(jì)銷售電視機(jī)1580萬臺，同比下降2.8%。其中，國內(nèi)內(nèi)地市場電視機(jī)的銷售量同比下滑15.8%，海外市場(包括香港、澳門)電視機(jī)的銷售量增長14.6%。根據(jù)創(chuàng)維在財(cái)報中的指引，公司海外市場的營業(yè)額占比較去年同期增加5個百分點(diǎn)，由于海外市場的毛利率較低(9.4%)，其銷售占比上升直接影響整體毛利率。

　　在智通財(cái)經(jīng)APP看來，創(chuàng)維電視機(jī)銷量雖然總體有小幅下滑，但由于4K電視機(jī)銷量進(jìn)一步提升，公司電視機(jī)產(chǎn)品平均售價有較大幅度的提升。按照創(chuàng)維財(cái)報公布的銷售數(shù)據(jù)測算，2017/2018財(cái)年創(chuàng)維電視機(jī)(包括海外)的平均售價約為2009元/臺，較上年同期的1820元/臺增長9.4%。

　　未來隨著海外急速推廣自有品牌產(chǎn)品，再加上公司高端產(chǎn)品不斷放量，公司海外市場的毛利率將會提升，從而帶動整體毛利率向好。

　　不僅如此，近年來創(chuàng)維還加強(qiáng)和騰訊以及百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在“硬件+內(nèi)容+服務(wù)”上的深度合作，強(qiáng)化電視機(jī)在智能家庭中的重要定位，以至于公司基于電視機(jī)取得的增值服務(wù)收入成倍增值。年報顯示，創(chuàng)維在中國市場的智能電視機(jī)激活用戶數(shù)已超過2800萬，其影視、游戲、廣告、教育及其它內(nèi)容收入達(dá)到3.42億元，同比增長106%。

　　白電銷售額異軍突起

　　在創(chuàng)維其他幾個營收占比較大的子業(yè)務(wù)中，與電視機(jī)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不大的白電業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出強(qiáng)勢增長的態(tài)勢，因而也是最值得稱道的子業(yè)務(wù)之一。

　　年報顯示，創(chuàng)維白家電產(chǎn)品期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總收入22.68億元，同比增長27.41%。白電在中國內(nèi)地市場取得收入22.46億元同比增長22.8%。

　　創(chuàng)維表示，白家電產(chǎn)品逐步升級，朝高端化、智能化發(fā)展，先后研發(fā)出高端對開門風(fēng)冷冰箱及高端洗烘一體的大容量洗衣機(jī)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的跨越式發(fā)展。同時對傳統(tǒng)代理銷售渠道實(shí)行產(chǎn)品升級戰(zhàn)略，加推新品，并積極開拓電商渠道及代工生產(chǎn)制造商定制渠道，引入了多個戰(zhàn)略定制客戶，令平均售價上漲以及洗衣機(jī)、冰箱和冷柜的銷售量突破百萬臺，有效提升營業(yè)額。

　　年報還指出，為擴(kuò)大公司冰洗業(yè)務(wù)的規(guī)模，報告期內(nèi)公司旗下附屬公司分別以約9000萬元及約3700萬元購入廣州一幅面積為 3791 平方米的土地及南京一幅面積為 12.71萬平方米的土地，分別用作興建華南總部及冰箱及洗衣機(jī)廠房。

　　隨著公司固定資產(chǎn)規(guī)模以及業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司研發(fā)活動開支也水漲船高，期內(nèi)公司研發(fā)投入達(dá)到17.55億元同比增長21.12%，占到一般及行政開支的60%。

　　不過，創(chuàng)維并不滿足于現(xiàn)狀，6月13日午間，創(chuàng)維數(shù)碼發(fā)布公告稱，公司擬透過其間接全資附屬公司參與一項(xiàng)就可能收購位于中國全椒縣開發(fā)區(qū)北部新城區(qū)總面積約106.7公頃(或1600畝)的工業(yè)和住宅用地的土地使用權(quán)的招標(biāo)。

　　倘若進(jìn)行該潛在收購事項(xiàng)，該公司擬將土地用作發(fā)展集團(tuán)智能家電制造業(yè)務(wù)的工業(yè)園區(qū)，包括發(fā)展工廠、科技研發(fā)中心、辦工大樓、國家級智能家居體驗(yàn)中心、及后勤生活配套設(shè)施。

　　總的來說，對于一家不斷擴(kuò)大市場規(guī)模，盈利能力大幅提升，且不吝惜研發(fā)投入的公司。市場僅給予“煙蒂股”的估值，似乎難以說得過去。