大摩發(fā)表研究報告稱，安踏(02020)股價昨日(6月14日)下跌8%，恒指僅跌1%，主要由于市場關注公司毛利率異常地高及現(xiàn)金流過剩問題，不過該行認為這些質(zhì)疑并不成立。

　　大摩解釋，雖然安踏2017年核心經(jīng)營利潤率達23.9%，高于Nike的16.1%及Adidas的9.8%水平，但以可比較業(yè)務計算，安踏的經(jīng)營利潤率低于Adidas大中華的35.4%(經(jīng)調(diào)整后為23.5%)及Nike大中華的35.6%(經(jīng)調(diào)整后為27.3%)。該行稱，雖然不預期公司經(jīng)營利潤率于未來數(shù)年能夠接近30%，但也不認為會有大跌風險。

　　此外，安踏早前發(fā)新股集資33億元人民幣，以作潛在并購之用，最終交易沒有達成，因此至去年底凈現(xiàn)金達94億元人民幣，管理層重申公司正持續(xù)物色適合的并購機會。該行稱，安踏基本面仍穩(wěn)固，給予該股“增持”評級，目標價48.2元。