鵬鷂環(huán)保(300664,股吧)：蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè) 國禎環(huán)保(300388,股吧)：大股東增持彰顯信心，訂單接連不斷奠定業(yè)績高增長 天齊鋰業(yè)(002466,股吧)：擬收購SQM23.77%股權(quán)，犧牲短期利潤布局遠(yuǎn)大未來 火炬電子(603678,股吧)：行業(yè)景氣度高企，業(yè)績持續(xù)高增長 翰宇藥業(yè)(300199,股吧)：收購AMW GmbH，引進(jìn)新型給藥技術(shù)提升公司多肽藥物競(jìng)爭力 天地科技(600582,股吧)：受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，訂單和收入增速或?qū)⒓铀?/p>

　　鵬鷂環(huán)保：蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè)

　　鵬鷂環(huán)保

　　水處理行業(yè)開拓者，產(chǎn)業(yè)鏈完整打造核心競(jìng)爭力

　　公司是中國水處理行業(yè)的開拓者，成立30多年以來一直專注于環(huán)保水務(wù)行業(yè)，目前具備產(chǎn)品研發(fā)、咨詢?cè)O(shè)計(jì)、工程承包、投資及運(yùn)營管理、環(huán)保設(shè)備產(chǎn)銷等完整全產(chǎn)業(yè)鏈。公司重點(diǎn)發(fā)展大中型水務(wù)投資運(yùn)營類項(xiàng)目，目前在全國擁有21個(gè)投資運(yùn)營項(xiàng)目(含5個(gè)在建)，其中污水處理規(guī)模達(dá)105萬噸/日，供水規(guī)模55.5萬噸/日。由于公司產(chǎn)業(yè)鏈完整及投資運(yùn)營單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模大(普遍在5萬噸/日以上)的優(yōu)勢(shì)，再加上多年豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和良好的管理，公司的成本控制能力較為突出，平均水處理成本不足0.6元/噸，低于全國平均水平，彰顯出公司的核心競(jìng)爭力，品牌優(yōu)勢(shì)明顯。

　　不斷鞏固傳統(tǒng)水務(wù)業(yè)務(wù)，積極開拓新興業(yè)務(wù)奠定未來增長

　　2017年公司中標(biāo)了祁陽、沅江、周口沙南三期、沙爾沁、長春東南廠、丹北后巷等污水處理項(xiàng)目，訂單金額10.88億元，較去年有所增長。根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，十三五期間城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)空間約5644億元，公司上市后有望借助品牌優(yōu)勢(shì)和融資優(yōu)勢(shì)充分受益行業(yè)增長，傳統(tǒng)水務(wù)業(yè)務(wù)不斷鞏固。與此同時(shí)，公司也在積極開拓固廢、生態(tài)等新興業(yè)務(wù)，把秸稈、畜禽糞便等農(nóng)業(yè)有機(jī)固廢治理與資源化利用生產(chǎn)有機(jī)肥作為主要發(fā)展方向，聯(lián)手南京農(nóng)業(yè)大學(xué)(技術(shù)支持)與控股聯(lián)業(yè)科技(設(shè)備與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn))大舉進(jìn)軍有機(jī)固廢資源化應(yīng)用領(lǐng)域，目前已經(jīng)簽署新疆(10萬噸)、農(nóng)安(30萬噸)、亳州(10萬噸)總計(jì)年產(chǎn)50萬噸有機(jī)肥項(xiàng)目，在目前環(huán)保督查趨嚴(yán)，農(nóng)村面源污染治理剛起步的階段，有機(jī)固廢資源化利用市場(chǎng)大有作為，公司提前布局，奠定未來增長。

　　運(yùn)營業(yè)務(wù)占比高，現(xiàn)金流充裕+資產(chǎn)負(fù)債率低，擴(kuò)張蓄勢(shì)待發(fā)

　　污水處理和供水業(yè)務(wù)是很好的運(yùn)營資產(chǎn)，公司2015-2017年的營收中，投資運(yùn)營業(yè)務(wù)占比分別為51.51%/51.32%/51.53%，毛利占比分別為71.05%/68.65%/66.00%，是為數(shù)不多的的水務(wù)運(yùn)營上市公司之一。不含BOT/BT項(xiàng)目投資支付的現(xiàn)金，公司2015-2017年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為6.53/7.81/3.82億元，現(xiàn)金流創(chuàng)造能力強(qiáng)。2018Q1公司在手貨幣資金6.08億元，資產(chǎn)負(fù)債率只有35.67%，處于行業(yè)較低水平，融資有較大提升空間。公司現(xiàn)金流創(chuàng)造能力強(qiáng)+資金充裕+資產(chǎn)負(fù)債率低，助力公司擴(kuò)張。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司

　　2018-2020EPS分別為0.49、0.58、0.65元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為42、35、32倍，公司為剛上市的次新股，估值有點(diǎn)偏高，但我們看好有機(jī)固廢行業(yè)的發(fā)展前景，因此給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目獲取及推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)、有機(jī)固廢資源化項(xiàng)目推進(jìn)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)、有機(jī)肥價(jià)格及銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。 國海證券(000750,股吧) 譚倩,任春陽

　　 鵬鷂環(huán)保：蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè) 國禎環(huán)保：大股東增持彰顯信心，訂單接連不斷奠定業(yè)績高增長 天齊鋰業(yè)：擬收購SQM23.77%股權(quán)，犧牲短期利潤布局遠(yuǎn)大未來 火炬電子：行業(yè)景氣度高企，業(yè)績持續(xù)高增長 翰宇藥業(yè)：收購AMW GmbH，引進(jìn)新型給藥技術(shù)提升公司多肽藥物競(jìng)爭力 天地科技：受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，訂單和收入增速或?qū)⒓铀?/p>

　　國禎環(huán)保：大股東增持彰顯信心，訂單接連不斷奠定業(yè)績高增長

　　國禎環(huán)保

　　事件：

　　公司 6 月 15 日晚發(fā)布公告稱：公司控股股東國禎集團(tuán)于 2018 年 6 月15 日通過深圳交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易及大宗交易方式增持公司股份 600.5542 萬股，占公司總股本比例為 1.97%。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：

　　投資要點(diǎn)：

　　大股東大規(guī)模增持，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展充滿信心

　　公司控股股東國禎集團(tuán)于 2018 年 6 月 15 日共增持了公司股份600.55 萬股，其中集合競(jìng)價(jià)增持 20.02 萬股，大宗交易增持580.5342 萬股，增持金額 1.20 億元，增持均價(jià) 19.946 元/股。此次增持后，國禎集團(tuán)持股比例由 37.60%進(jìn)一步提高至 39.56%。在目前市場(chǎng)環(huán)境下，大股東大規(guī)模增持，彰顯出對(duì)公司未來發(fā)展充滿信心，一方面能夠維護(hù)上市公司穩(wěn)定，另一方面能夠保護(hù)廣大投資者的利益。

　　訂單接連不斷凸顯拿單能力，在手訂單充足奠定業(yè)績高增長

　　公司主營市政污水處理業(yè)務(wù)，在全國 13 省份運(yùn)營近百座污水處理廠，污水處理規(guī)模 446 萬噸/日，擁有管網(wǎng)運(yùn)營規(guī)模 3305 公里/年， 泵站 125 座，是安徽省的區(qū)域龍頭。同時(shí)公司將業(yè)務(wù)拓展至工業(yè)廢 水(麥王環(huán)境)、村鎮(zhèn)污水、流域治理等領(lǐng)域，聚焦水處理，打造水 環(huán)境綜合服務(wù)商。

　　憑借產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司展現(xiàn)出一流的拿單能力， 2017 年公司新增工程類訂單 47.64 億元，同比大增 434.68%，特許經(jīng)營類訂單 32.68 億元，同比 增長 210.65%，全年新增訂單 80.32 億元。同比增長 313.54%。2018 年以來延續(xù)一流的拿單能力，公

　　司先后中標(biāo)旸山縣 (2.5 億)、 亳州市(13.35 億)、衡陽縣(3.3 億)、長垣縣(27.26 億，公司占 40%)、吳橋縣(0.5 億)、隨州曾都(1.34 億)、觀瀾水質(zhì)凈化廠項(xiàng)目(7.79 億)、合肥望塘(1.82 億) 、小倉房 (1 1.16 億)、硯山縣(2.54 億，90%)、宿州市埇橋區(qū)(3.5億)、項(xiàng)目總投資超過 54.95 億元，是 2017 年新增訂單的 68%，全年訂單有望超預(yù)期。2018Q1 業(yè)績?cè)鲩L 110.73%，我們認(rèn)為，公司拿單能力強(qiáng)，在手訂單充足，業(yè)績高增長有保障。

　　現(xiàn)金流持續(xù)改善， 資金充足， 股價(jià)有安全邊際，具備長期投資價(jià)值

　　2015-2017 年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額(不含特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目投資支付的現(xiàn)金)分別為 6908/19944/38181 萬元，現(xiàn)金流持續(xù)改善。2018Q1 公司在手貨幣資金 7.64 億， 擬發(fā)行不超過 3 億元的 ABS，同時(shí)公司分別與中融大有、申萬宏源(000166,股吧)各成立一個(gè)不超過 20 億元的產(chǎn)業(yè)資金。資金充足為公司在手項(xiàng)目的加速落地提供了保障。

　　另外公司股價(jià)具備三重安全邊際： 1)股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格 24.10 元；2) 可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格 21.04 元； 3)大股東增持價(jià)格 19.95 元， 目前股價(jià) 19.92 元，具備一定的安全邊際，公司具備長期投資價(jià)值。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持公司“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司聚焦水處理業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈完整拿單能力強(qiáng)， 暫不考慮送轉(zhuǎn)對(duì)公司股本的影響，預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年 EPS 分別為 1.02、1.49、2.02 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 20、 13、 10 倍， 維持公司 “買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 項(xiàng)目推進(jìn)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)、 污水處理費(fèi)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)、 利率上行風(fēng)險(xiǎn)、 產(chǎn)業(yè)基金等其他資金到位的不確定性、 宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)

　　國海證券 譚倩,任春陽

　　 鵬鷂環(huán)保：蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè) 國禎環(huán)保：大股東增持彰顯信心，訂單接連不斷奠定業(yè)績高增長 天齊鋰業(yè)：擬收購SQM23.77%股權(quán)，犧牲短期利潤布局遠(yuǎn)大未來 火炬電子：行業(yè)景氣度高企，業(yè)績持續(xù)高增長 翰宇藥業(yè)：收購AMW GmbH，引進(jìn)新型給藥技術(shù)提升公司多肽藥物競(jìng)爭力 天地科技：受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，訂單和收入增速或?qū)⒓铀?/p>

　　天齊鋰業(yè)：擬收購SQM23.77%股權(quán)，犧牲短期利潤布局遠(yuǎn)大未來

　　天齊鋰業(yè)

　　天齊鋰業(yè)公告擬以40.66億美元現(xiàn)金收購Nutrien及其三個(gè)全資子公司持有的SQM23.77%A類股權(quán)，每股價(jià)格65美元/股，相對(duì)于2018年6月15日SQM收盤價(jià)49.95元/股溢價(jià)30%。收購?fù)瓿珊筇忑R鋰業(yè)將持有SQM23.77%A類股權(quán)+2.1%B類股權(quán)=合計(jì)25.87%股權(quán)，成為SQM第二大股東，收購后天齊鋰業(yè)將擁有SQM8名董事會(huì)成員中的三席，與第一大股東Pampa集團(tuán)相同均持有董事會(huì)37.5%的董事會(huì)表決權(quán)。

　　收購SQM短期減少天齊凈利潤。SQM主營鉀肥、鋰鹽等化工品，擁有全球品質(zhì)最好的鹽湖阿塔卡瑪鹽湖的使用權(quán)，2017年SQM歸母凈利潤4.28億美元，彭博顯示2018年凈利潤預(yù)測(cè)為4.6億美元，假設(shè)11月30日收購?fù)瓿?，天齊鋰業(yè)25.87%對(duì)應(yīng)投資收益為0.1億美元，約合0.64億人民幣，考慮利息費(fèi)用支出影響2018年實(shí)際將減少天齊鋰業(yè)0.51億元凈利潤。假設(shè)SQM2019凈利潤水平仍為4.6億美元，天齊2019年對(duì)應(yīng)投資收益為7.66億元，假設(shè)天齊2019年3月31日完成港股上市融資110億元?jiǎng)t實(shí)際減少2019年凈利潤1.06億元。

　　公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量：我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司鋰鹽銷量折合碳酸鋰當(dāng)量分別為3.65萬噸、5.34萬噸、8.45萬噸。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目1：一期2.4萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目計(jì)劃2018年底建成，2019年達(dá)產(chǎn)；擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目2：二期2.4萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目計(jì)劃2019年底建成，2020年達(dá)產(chǎn).

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2018-2020年電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)含稅均價(jià)分別為14萬元/噸、12萬元/噸、10萬元/噸，其他鋰產(chǎn)品價(jià)格均與電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格同向變動(dòng)，預(yù)計(jì)2018-2020年公司鋰產(chǎn)品銷量折合碳酸鋰當(dāng)量分別為3.65萬噸、5.34萬噸、8.45萬噸，考慮收購SQM、港股上市融資及下調(diào)未來鋰鹽價(jià)格假設(shè)，下調(diào)2018-2020年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤分別為24.15億，30.1億，39.65億(原預(yù)測(cè)為25.31億元、31億元、42.46億)，凈利潤增速分別為11.8%、24.6%、31.7%，假設(shè)2019年港股上市融資增發(fā)2.855億股，則A股天齊對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E分別為26倍、26倍、20倍。停牌期間A股整體跌幅較大，贛鋒鋰業(yè)(002460,股吧)同期跌幅15%，預(yù)計(jì)天齊鋰業(yè)復(fù)牌后股價(jià)將有所調(diào)整，但考慮到公司收購SQM股權(quán)后，公司將同時(shí)擁有全球最優(yōu)質(zhì)的鋰礦和鹽湖，鞏固行業(yè)龍頭地位，同時(shí)未來將以量補(bǔ)價(jià)保證盈利持續(xù)增長，維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球鋰鹽供給增長超預(yù)期，新能源汽車銷量低于預(yù)期。

　　徐若旭,王宏為 申萬宏源

　　 鵬鷂環(huán)保：蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè) 國禎環(huán)保：大股東增持彰顯信心，訂單接連不斷奠定業(yè)績高增長 天齊鋰業(yè)：擬收購SQM23.77%股權(quán)，犧牲短期利潤布局遠(yuǎn)大未來 火炬電子：行業(yè)景氣度高企，業(yè)績持續(xù)高增長 翰宇藥業(yè)：收購AMW GmbH，引進(jìn)新型給藥技術(shù)提升公司多肽藥物競(jìng)爭力 天地科技：受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，訂單和收入增速或?qū)⒓铀?/p>

　　火炬電子：行業(yè)景氣度高企，業(yè)績持續(xù)高增長

　　火炬電子

　　半年報(bào)業(yè)績預(yù)告增長50%~65%，增速上升一個(gè)臺(tái)階

　　公司半年報(bào)業(yè)績預(yù)告18年1H凈利潤1.75億元~1.92億元，同比增長50%-65%。其中Q2單凈利潤1.21億元-1.38億元，同比增長區(qū)間為51%~72%。公司18年Q1凈利潤為0.55億元，同比增長51%，Q2業(yè)績?cè)鏊僦兄翟?1%，同比增速相比1季度明顯加速。

　　行業(yè)需求高景氣，MLCC產(chǎn)品量價(jià)齊升

　　半年報(bào)業(yè)績快速增長反應(yīng)下游行業(yè)需求的高景氣度。公司軍工業(yè)務(wù)占自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入比例在70%左右，目前軍工訂單飽滿，自產(chǎn)電容產(chǎn)品產(chǎn)能有所擴(kuò)充，帶動(dòng)軍工業(yè)務(wù)快速成長。公司業(yè)績預(yù)告公告中表示，受益于行業(yè)高景氣度自產(chǎn)MLCC民品和元器件貿(mào)易毛利率大幅提升。我們預(yù)估行業(yè)的高景氣度將會(huì)持續(xù)，帶動(dòng)公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品MLCC持續(xù)成長。

　　公司業(yè)績?cè)鏊賹?huì)上升一個(gè)臺(tái)階，迎來加速成長期

　　15年-17年公司收入增速分別為21.7%、38.6%和25.7%，凈利潤增速分別為11.9%、26.0%和22.4%。過去三年凈利潤增速慢于收入增速的主要原因是高毛利率的自產(chǎn)業(yè)務(wù)(主要是軍工)增速低于低毛利率的貿(mào)易業(yè)務(wù)，導(dǎo)致毛利率持續(xù)下滑。

　　隨著公司高利潤率的自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增速加快，公司凈利潤率有望上升，帶動(dòng)凈利潤的快速增長，我們預(yù)估未來三年的業(yè)績復(fù)合增速達(dá)到40%，業(yè)績?cè)鏊倜黠@上升一個(gè)臺(tái)階。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　軍工業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，以及軍工新材料業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　凈利潤增速加快，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　預(yù)估18-20年凈利潤3.66/4.93/6.49億元，同比增速分別為55%/35%/32%，相比前期20%左右的業(yè)績?cè)鏊偕仙粋€(gè)臺(tái)階。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)18年-20年動(dòng)態(tài)PE27x、20x和15倍。MLCC行業(yè)持續(xù)高景氣，公司軍品、民品業(yè)務(wù)保持快速增長，軍工新材料持續(xù)推進(jìn)。公司進(jìn)入IPO投入后的產(chǎn)出期，凈利潤率和ROE有望持續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。國信證券(002736,股吧) 歐陽仕華

　　 鵬鷂環(huán)保：蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè) 國禎環(huán)保：大股東增持彰顯信心，訂單接連不斷奠定業(yè)績高增長 天齊鋰業(yè)：擬收購SQM23.77%股權(quán)，犧牲短期利潤布局遠(yuǎn)大未來 火炬電子：行業(yè)景氣度高企，業(yè)績持續(xù)高增長 翰宇藥業(yè)：收購AMW GmbH，引進(jìn)新型給藥技術(shù)提升公司多肽藥物競(jìng)爭力 天地科技：受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，訂單和收入增速或?qū)⒓铀?/p>

　　翰宇藥業(yè)：收購AMW GmbH，引進(jìn)新型給藥技術(shù)提升公司多肽藥物競(jìng)爭力

　　翰宇藥業(yè)

　　事件：近日，公司參股成立的共青城磐億基金與云鋒麒泰簽署協(xié)議共同投資設(shè)立了深圳源石生物科技有限公司，深圳源石將通過100%全資控股的德國孫公司SeaCloudGmbH，與本次股權(quán)收購交易的標(biāo)的公司AMWGmbH(以下簡稱“AMW”)的股東簽署《SHAREPURCHASEAGREEMENTANDSHAREHOLDERS’AGREEMENTREGARDINGAMWGMBH》(簡稱“股權(quán)收購協(xié)議”)，對(duì)AMW進(jìn)行股權(quán)收購。

　　AMW是致力于先進(jìn)的給藥制劑產(chǎn)品的德國藥企。其擁有兩大系列產(chǎn)品及技術(shù)——透皮貼劑產(chǎn)品及技術(shù)、緩釋植入劑產(chǎn)品及技術(shù)。公司產(chǎn)品線包括戈舍瑞林，亮丙瑞林，丁丙諾啡透皮貼劑，卡巴拉汀透皮貼劑。公司在研藥品有羅替戈汀透皮貼劑，抗乳腺癌透皮貼劑等。

　　布局全球先進(jìn)制劑給藥途徑技術(shù)，增強(qiáng)公司多肽藥物競(jìng)爭力。公司長期深耕于多肽領(lǐng)域，是國內(nèi)擁有多肽藥物品種最多的企業(yè)之一。醋酸去氨加壓素注射液、胸腺五肽、生長抑素、特利加壓素等產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)占有率均名列前茅。通過收購AMW，進(jìn)一步探索多肽藥物新型給藥技術(shù)，提升藥品效率，有望進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭力。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)翰宇藥業(yè)2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為15.75億、20.41億和26.32億元，歸屬母公司凈利潤為5.01億、8.05億和10.63億元，EPS分別為0.54元、0.86元和1.14元。公司深耕多肽領(lǐng)域，我們認(rèn)為醫(yī)保目錄受益品種有望迎來放量增長，同時(shí)海外原料藥需求持續(xù)增長將帶動(dòng)公司出口業(yè)務(wù)。因此，我們維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)制劑招標(biāo)降價(jià)壓力，招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期、原料藥出口低于預(yù)期，仿制藥申報(bào)進(jìn)度不及預(yù)期，成紀(jì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。東吳證券(601555,股吧) 全銘,焦德智,許汪洋

　　 鵬鷂環(huán)保：蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè) 國禎環(huán)保：大股東增持彰顯信心，訂單接連不斷奠定業(yè)績高增長 天齊鋰業(yè)：擬收購SQM23.77%股權(quán)，犧牲短期利潤布局遠(yuǎn)大未來 火炬電子：行業(yè)景氣度高企，業(yè)績持續(xù)高增長 翰宇藥業(yè)：收購AMW GmbH，引進(jìn)新型給藥技術(shù)提升公司多肽藥物競(jìng)爭力 天地科技：受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，訂單和收入增速或?qū)⒓铀?/p>

　　天地科技：受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，訂單和收入增速或?qū)⒓铀?/p>

　　天地科技

　　煤機(jī)裝備受益煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高，引領(lǐng)煤礦智能化建設(shè)

　　國內(nèi)煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)2013年之后新高，煤企利潤總額或?qū)⒗^續(xù)增長，提升煤企采購煤機(jī)裝備的能力和意愿。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.31、0.38和0.46元，依次增長35%、23%和21%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　煤炭價(jià)格指數(shù)創(chuàng)新高提升煤企采購煤機(jī)設(shè)備的能力和意愿

　　煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)，6月8日國內(nèi)煤炭價(jià)格綜合指數(shù)164.59、創(chuàng)2013年后新高；鄭商所數(shù)據(jù)，6月15日動(dòng)力煤活躍期貨價(jià)漲至660.4元/噸，4月中旬至今漲18.7%。2018年1-4月煤企銷售利潤率高達(dá)13.23%、接近歷史高點(diǎn)。我們認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率下降、效率提升和產(chǎn)量增長等將驅(qū)動(dòng)煤企利潤總額繼續(xù)增長?；诿簷C(jī)裝備的磨損特性和壽命周期，在利潤總額增長、現(xiàn)金流改善和安全可靠運(yùn)營要求等驅(qū)動(dòng)下，煤企采購煤機(jī)需求的能力和意愿提升。

　　2018年神華和中煤增加煤炭資本開支，煤機(jī)行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇

　　本輪煤機(jī)行業(yè)復(fù)蘇主要由中大型的煤炭企業(yè)驅(qū)動(dòng)，未來煤礦將向大型化、高效化方向發(fā)展，份額趨向于國有煤炭企業(yè)集中，客戶粘性和技術(shù)優(yōu)勢(shì)將拉動(dòng)煤機(jī)行業(yè)集中度提升。2018年中煤計(jì)劃煤炭業(yè)務(wù)資本開支增長67%、神華(第一批)增長34%，預(yù)示國內(nèi)煤機(jī)需求將繼續(xù)復(fù)蘇。

　　可比公司煤機(jī)產(chǎn)值高增長，預(yù)示天地科技收入將繼續(xù)加速

　　中煤能源(601898,股吧)公告，2018年1-5月其煤機(jī)累計(jì)產(chǎn)值29億元、同比增長47.5%、略高于1-4月的47.1%，年初至今維持較高增長。2017年天地新簽訂單212億元(+56%)、接近繁榮時(shí)期2013年的219億元，其中煤機(jī)裝備訂單120億元(+110%)。我們預(yù)計(jì)，2018年公司新簽訂單將創(chuàng)歷史新高。可比公司煤機(jī)產(chǎn)值維持高增長和2018年新簽訂單繼續(xù)增長，公司收入增速或?qū)⒓铀佟?/p>

　　智能化煤礦已有多個(gè)成功應(yīng)用，將引領(lǐng)智能煤礦建設(shè)潮流

　　煤炭企業(yè)在成本下降和效益提升的目標(biāo)下，嘗試以智能化開采替代傳統(tǒng)機(jī)械化。2017年智能化無人開采工作面數(shù)量達(dá)到47個(gè)，天地科技智能煤礦開采技術(shù)已有多個(gè)成功應(yīng)用實(shí)例，未來將引領(lǐng)國內(nèi)智能化煤礦建設(shè)潮流。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)低于合理區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)、煤企利潤回升傳導(dǎo)至煤機(jī)滯后

　　新時(shí)代證券 郭泰,陳皓,何宇超