受做空?qǐng)?bào)告影響，當(dāng)天好未來股票盤中跌幅一度超過15%，截至當(dāng)日收盤，好未來跌9.95%，報(bào)41.11美元，市值一天內(nèi)縮水22.7億美元，折合人民幣約145億元。次日開盤，好未來股票繼續(xù)下跌，開盤后前15分鐘下跌3.26%，報(bào)39.88美元。

　　渾水的一則公告，不僅影響了好未來的股價(jià)，也讓中國(guó)家長(zhǎng)的擔(dān)憂情緒快速蔓延，甚至有家長(zhǎng)在微信群表示，“要去看看學(xué)而思的退費(fèi)政策”。業(yè)內(nèi)人士分析，一旦發(fā)生退費(fèi)潮，好未來可能將遭遇家長(zhǎng)用戶“擠兌”的致命一擊。

　　資料顯示，渾水自2010年成立以來，主要業(yè)務(wù)就是做空在國(guó)外上市的中國(guó)概念股。近年來，遭渾水做空的中概股中，綠諾科技、中國(guó)高速傳媒、分眾傳媒(002027,股吧)、展訊通信等先后從納斯達(dá)克退市，在加拿大上市的嘉漢林業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，重組退場(chǎng)。而此次已經(jīng)有律師聞風(fēng)而動(dòng)，多家律所發(fā)布消息稱，正在代表好未來投資者對(duì)好未來及其高管或董事是否違反了美國(guó)聯(lián)邦證券法展開調(diào)查。

　　面對(duì)渾水的指控，好未來回應(yīng)稱，渾水提出的指控包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的猜測(cè)以及對(duì)事件的惡意解讀。好未來公司董事會(huì)(包括審計(jì)委員會(huì))已獲知報(bào)告內(nèi)容，并將對(duì)報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行審查。好未來董事會(huì)將采取行動(dòng)以保障廣大股東利益。對(duì)于報(bào)告中提到的兩筆虛假交易等質(zhì)疑，好未來方面暫未回應(yīng)。

　　針對(duì)渾水在報(bào)告中提到的“相信欺騙行為遍及好未來核心的培優(yōu)業(yè)務(wù)，并擴(kuò)散至其在線業(yè)務(wù)”，目前，好未來的這兩塊業(yè)務(wù)是怎樣的情況呢？

　　官網(wǎng)簡(jiǎn)介信息顯示，2010年10月，好未來的前身“學(xué)而思”在美國(guó)紐交所正式掛牌交易，成為國(guó)內(nèi)首家在美上市的中小學(xué)教育機(jī)構(gòu)。2013年，集團(tuán)更名為好未來。旗下?lián)碛邪▽W(xué)而思、學(xué)而思網(wǎng)校、愛智康等15個(gè)業(yè)務(wù)品牌。

　　分析認(rèn)為，學(xué)而思布局線上業(yè)務(wù)是為了降低營(yíng)收過于依賴單一培優(yōu)業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)好未來2018年第三季度財(cái)報(bào)，學(xué)而思培優(yōu)占總收入的72.9%。其營(yíng)收過于依賴培優(yōu)業(yè)務(wù)，而培優(yōu)業(yè)務(wù)又存在較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年2月底，教育部辦公廳等四部門聯(lián)合印發(fā)通知，將對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開展全面摸底排查。學(xué)而思的多個(gè)培優(yōu)課程隨后停止報(bào)名，其“主打產(chǎn)品”奧數(shù)班，今后將不再被作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)。監(jiān)管之下，學(xué)而思原有的課程模式難以持續(xù)，其業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)將面臨考驗(yàn)。

　　出于對(duì)學(xué)而思前景的擔(dān)心，擔(dān)憂、焦慮、恐慌情緒開始在學(xué)而思學(xué)生家長(zhǎng)中滋生、蔓延，從文中開頭曝光的家長(zhǎng)微信群內(nèi)容可以看出，有家長(zhǎng)已經(jīng)考慮甚至開始尋求退費(fèi)。學(xué)而思一直把“隨時(shí)退款”作為自己的一個(gè)標(biāo)簽來攬客，如果好未來的股市表現(xiàn)繼續(xù)不佳，家長(zhǎng)們的恐慌情緒可能會(huì)被進(jìn)一步加劇，出現(xiàn)大批量退費(fèi)引發(fā)“擠兌潮”也不是沒可能。

　　消息稱，目前好未來集團(tuán)共有450萬學(xué)員走進(jìn)好未來的線下課堂，另有3600多萬學(xué)員通過線上獲取優(yōu)質(zhì)教育資源。而據(jù)好未來最新發(fā)布的2018財(cái)年全年財(cái)報(bào)顯示，以Non-GAAP計(jì)算，好未來2018財(cái)年全年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)2.56億美元，歸屬于好未來凈利潤(rùn)2.46億美元。

　　算一筆賬，如果僅是學(xué)而思線下課堂有10%的用戶退費(fèi)，按照人均學(xué)費(fèi)2000來計(jì)算，整體加起來好未來就要拿出將近9億人民幣，這還不算龐大的線上用戶。任何培訓(xùn)機(jī)構(gòu)都難以承受由于用戶退款帶來的危機(jī)，2003年，新東方就曾遭遇因非典而引發(fā)的退款潮，當(dāng)時(shí)的情況十分緊急，稍微處理不當(dāng)，新東方就可能面臨倒閉。這么大的現(xiàn)金流，對(duì)任何一家企業(yè)來說都不是一件易事，極有可能導(dǎo)致資金鏈斷裂。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，渾水的做空對(duì)好未來來說，或許并不致命，股價(jià)下跌、市值下降都可能是一時(shí)的。但由此引發(fā)的家長(zhǎng)對(duì)學(xué)而思業(yè)務(wù)的擔(dān)憂和恐慌，也許才是學(xué)而思真正需要重視的事情。