工業(yè)富聯(lián)(601138,股吧)開(kāi)板后股價(jià)大幅回落，市值蒸發(fā)逾千億，說(shuō)明投資者對(duì)于大盤(pán)股IPO的承接能力有限，本欄建議，管理層應(yīng)控制好大盤(pán)股的發(fā)行節(jié)奏，以免市場(chǎng)承接乏力。

　　1只大盤(pán)股IPO對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的資金消耗可能相當(dāng)于數(shù)十只小盤(pán)股，因而，本欄認(rèn)為發(fā)行大盤(pán)股要格外慎重。

　　就目前的新股發(fā)行模式來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)投資者用市值作為申購(gòu)新股的依據(jù)，不用預(yù)交款，也就不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)“抽血”的壓力，中簽的股票大多被二級(jí)市場(chǎng)投資者買(mǎi)走，其后股價(jià)上漲的利潤(rùn)也是歸二級(jí)市場(chǎng)投資者所有，這就意味著，現(xiàn)在的新股發(fā)行，除了募集資金之外，其他的錢(qián)都沒(méi)有流出二級(jí)市場(chǎng)，這與以往存在巨量專門(mén)申購(gòu)新股的打新資金不同，當(dāng)時(shí)他們獲得的利潤(rùn)全都或者大部分流出二級(jí)市場(chǎng)，所以那時(shí)候新股發(fā)行對(duì)于股市的壓力要比現(xiàn)在大很多。

　　相比之下，小盤(pán)股發(fā)行之后，由于持股者都是二級(jí)市場(chǎng)投資者，他們往往等著股價(jià)漲到足夠高的位置才會(huì)考慮賣出股票，于是新股能夠保持著巨大的利潤(rùn)空間，這個(gè)利潤(rùn)空間就能吸引場(chǎng)外投資者入場(chǎng)，由于打新必須要有老股市值，所以新股利潤(rùn)能夠吸引新增資金買(mǎi)入二級(jí)市場(chǎng)股票。

　　但是發(fā)行大盤(pán)股則不同，有些大盤(pán)股的網(wǎng)下配售比例可能高達(dá)50%，遠(yuǎn)高于小盤(pán)股的20%，而且按照獨(dú)角獸公司的最新發(fā)行方式，還可能要給戰(zhàn)略投資者配售相當(dāng)一部分股票，這可能導(dǎo)致有超過(guò)一半的新股利潤(rùn)流出股市。更糟糕的是，大盤(pán)股由于募集資金巨大，中簽率相對(duì)很高，二級(jí)市場(chǎng)投資者為了認(rèn)購(gòu)中簽的大盤(pán)股，可能會(huì)需要賣出原有庫(kù)存股票才能完成繳款，這可能會(huì)對(duì)存量資金造成不利影響，這是小盤(pán)股發(fā)行不會(huì)出現(xiàn)的事情。

　　另外，對(duì)于小盤(pán)股而言，由于推高股價(jià)需要的資金量較小，較難出現(xiàn)破發(fā)的情況。大盤(pán)股則不然，如果公司題材不受投資者追捧，又采用不是很低的價(jià)格發(fā)行，不排除上市后不久即跌破發(fā)行價(jià)的可能，這對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者的信心將會(huì)是重大的打擊。即使是工業(yè)富聯(lián)這樣的獨(dú)角獸公司，上市后的股價(jià)表現(xiàn)也沒(méi)能讓持股者感到滿意，開(kāi)板后買(mǎi)入的投資者基本被套，這樣的走勢(shì)對(duì)于未來(lái)的大盤(pán)股發(fā)行也有不利的影響。

　　本欄認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)需要呵護(hù)，投資者能夠承接盤(pán)小好炒的題材股，大盤(pán)股雖然具有投資價(jià)值，但投資者不喜歡過(guò)于穩(wěn)健的投資品種。雖然投資者的這種投資習(xí)慣不好，但有時(shí)候管理層也應(yīng)該迎合投資者的喜好，給于一定的過(guò)渡期，大盤(pán)股發(fā)行上市是正常需求，但一定要謹(jǐn)慎安排，控制好節(jié)奏。

　　商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)