市場(chǎng)空間：我國(guó)工業(yè)【機(jī)器人(300024)、股吧】未來(lái)3年累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模近4000億元，機(jī)器換人前景廣闊

　　我國(guó)已是全球工業(yè)機(jī)器人第一銷(xiāo)售大國(guó)，2017年我國(guó)銷(xiāo)售工業(yè)機(jī)器人13.8萬(wàn)臺(tái)，占全球機(jī)器人銷(xiāo)量的35.66%；機(jī)器人密度提升迅速，2017年達(dá)到88臺(tái)/萬(wàn)人，已經(jīng)超過(guò)全球平均水平，但離日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家仍有很大差距。未來(lái)在人力成本持續(xù)提升和機(jī)器人價(jià)格持續(xù)下降雙重刺激下，工業(yè)機(jī)器人數(shù)量仍會(huì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)3年我國(guó)累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模近4000億元。

　　下游應(yīng)用領(lǐng)域：汽車(chē)占比緩慢下降至1/3左右，電子、輕工制造等新興應(yīng)用領(lǐng)域占比持續(xù)提升

　　汽車(chē)行業(yè)一直是工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用第一大戶(hù)，但不論在全球還是國(guó)內(nèi)，其占比一直在緩慢下降。電子行業(yè)增速迅猛，國(guó)內(nèi)17年銷(xiāo)量增速高達(dá)79%，已超過(guò)汽車(chē)成為第一大應(yīng)用行業(yè)。其他諸如金屬、輕工制造等領(lǐng)域增速也較快，且國(guó)產(chǎn)機(jī)器人在汽車(chē)以外的行業(yè)應(yīng)用占比相對(duì)較高，在非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備上也更有優(yōu)勢(shì)，有望彎道超車(chē)。

　　本體和零部件：國(guó)產(chǎn)機(jī)器人目前市占率不足1/3且格局分散，但具有顯著性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，未來(lái)數(shù)量和占比提升有望拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)零部件發(fā)展

　　目前在本體、核心零部件領(lǐng)域外資品牌保有相當(dāng)?shù)募夹g(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)，市占率高，但在新興應(yīng)用領(lǐng)域占比提升情況下，自主品牌在本體、核心零部件的發(fā)展仍有機(jī)會(huì)。對(duì)于下游集成應(yīng)用，目前擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)及客戶(hù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)值得關(guān)注。對(duì)于本體企業(yè)，供應(yīng)鏈及渠道顯得非常重要；對(duì)于上游核心零部件企業(yè)，前期技術(shù)積累及進(jìn)入核心機(jī)器人本體企業(yè)供應(yīng)體系非常重要。

　　從未來(lái)趨勢(shì)來(lái)講，我們看好兩條路徑：1、新興領(lǐng)域?qū)r(jià)格敏感度更高，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人以高性?xún)r(jià)比快速進(jìn)入市場(chǎng)，將促使其更快的進(jìn)行機(jī)器換人。而配套國(guó)產(chǎn)機(jī)器人本體的上游零部件廠商，尤其是減速器和伺服廠商，有望迅速上量并提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，使得未來(lái)行業(yè)格局有望發(fā)生巨大變化；2、站在巨人的肩膀上進(jìn)行模仿研究，通過(guò)持續(xù)高研發(fā)投入在核心領(lǐng)域取得突破，以較高的技術(shù)壁壘享受產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利，對(duì)國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代。

　　投資建議：一級(jí)市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)明顯，關(guān)注業(yè)務(wù)布局良好的高成長(zhǎng)性企業(yè)

　　目前資本市場(chǎng)純正的工業(yè)機(jī)器人標(biāo)的仍為數(shù)不多，且更多的集中在下游應(yīng)用集成領(lǐng)域。稀缺性使得資本市場(chǎng)熱度較高，二級(jí)市場(chǎng)估值比一級(jí)市場(chǎng)高出近2倍，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也更容易借力資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。建議重點(diǎn)關(guān)注在新興應(yīng)用領(lǐng)域有良好布局的下游應(yīng)用企業(yè)，和具備良好性?xún)r(jià)比、成本優(yōu)勢(shì)突出的本體與零部件廠商。

　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

　　下游集成商方面，建議關(guān)注具有規(guī)模及客戶(hù)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀企業(yè)和氏技術(shù)(832281.OC)、世椿智能(870915.OC)、中設(shè)智能(871623.OC)、奧科斯特(833779.OC)；機(jī)器人本體，建議關(guān)注具有渠道及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的伯朗特(430394.OC)、機(jī)器人(300024.SZ)；上游零部件，建議具有技術(shù)及客戶(hù)優(yōu)勢(shì)的【匯川技術(shù)(300124)、股吧】(300124.SZ)、來(lái)福諧波、武漢精華。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)鍵技術(shù)瓶頸無(wú)法突破風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)器人本體和零部件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)惡化風(fēng)險(xiǎn)；新興應(yīng)用領(lǐng)域機(jī)器人滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：廣證恒生新三板研究極客）