新三板流動性不足，市場參與投資有限，在這種情況下，定增融資規(guī)模是直接能夠判斷新三板市場冰與火的關(guān)鍵指標(biāo)。

　　2017年，新三板市場融資超過千億，這背后意味著新三板市場的活力仍在。

　　當(dāng)時間來到2019年第一個月，定增市場單月規(guī)模連續(xù)低于30億，對比此前的市場數(shù)據(jù)來看，定增市場正在向全市場釋放極寒信號。

　　　　定增規(guī)模持續(xù)下滑

　　2015年初是新三板市場擴容之后的頂點，做市指數(shù)以迅猛之勢站上了2600點。隨后監(jiān)管加碼，權(quán)益市場降溫，新三板市場二級市場開啟長達數(shù)年的慢熊周期。

　　但是，2015年二級市場的熱度直接催熱了定增市場，這種熱度延續(xù)了數(shù)年之久，和低迷的二級市場形成了鮮明的對比。

　　一項數(shù)據(jù)可以看出端倪，2015、2016、2017連續(xù)三年新三板定增融資市場保持了全年一千億以上的融資規(guī)模。

　　“新三板一定程度上就是一個PE或者被市場稱之為一級半市場，因此定增融資規(guī)模沒有下滑，或者依舊保持千億規(guī)模說明市場的活力還在。”北京地區(qū)一家曾經(jīng)是新三板業(yè)務(wù)條線負責(zé)人的券商人士1月23日對記者回憶道。

　　但2018年新三板定增融資數(shù)據(jù)卻難以再保持千億的規(guī)模，根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2018年，新三板市場共有1332家掛牌公司完成1402次股票發(fā)行，融資額合計604.43億元。這相比2017年新三板市場1336億元的融資額下滑幅度高達55%。

　　“更重要的是千億規(guī)模定增紀錄被打破了，而且下滑幅度很大，這說明新三板市場的增量資金正在面臨枯竭的局面?！币患冶本┑貐^(qū)專注新三板投資的私募機構(gòu)人士22日告訴記者。

　　但融資規(guī)模跌破千億并不是讓市場震驚的事情，2018年12月，新三板單月定增規(guī)模跌破30億，這也是新三板2015年2月新三板單月定增融資規(guī)模突破20億之后，首次落回至30億以下的規(guī)模。

　　據(jù)choice統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，本月截至目前(2019年1月23日)新三板市場定增融資的規(guī)模僅有22.7億，按照農(nóng)歷春節(jié)前市場活動低迷的慣例來看，新三板市場或許再次出現(xiàn)連續(xù)兩個月定增跌破30億規(guī)模的情況。

　　分析單月數(shù)據(jù)也可以看到，新三板市場融資分化非常嚴重，截至目前1月一共有56家企業(yè)實施了定增，其中頭部的5家企業(yè)均超過1億元，共計11.87億，占據(jù)本月全市場融資規(guī)模的52%。

　　這五家企業(yè)中，中建信息(834082)完成募資5.8億元，安泰股份(831063)完成募資2.5億元，余下芳源環(huán)保(839247)、北京大源(871126)以及傳神語聯(lián)(835737)分別募資了1.4億、1.08億和1億。

　　　　傳遞極寒信號

　　單月定增融資規(guī)模連續(xù)跌破30億向市場傳遞了很多信號，其中一項便是新三板目前已經(jīng)處在了擴容以來的極寒周期。對比之下，2016年1月、2017年1月分別募資了144億和80億。

　　“通常來說，1月、2月處在農(nóng)歷春節(jié)前后，新三板定增融資規(guī)模會受到一定的影響，但節(jié)日的因素還不足以影響融資規(guī)模跌破30億，這說明市場的資金和投資者在大幅減少?！鼻笆霰本┑貐^(qū)私募機構(gòu)人士分析表示。

　　讓市場更不安的是，2015年初定增規(guī)模尚未大幅增長之時，新三板企業(yè)掛牌家數(shù)尚不足2000家，如今新三板市場企業(yè)早已萬家燈火，企業(yè)大幅增長，融資規(guī)模大幅下滑，一升一降之間也可以看出如今市場的低迷。

　　“如果新三板市場連定增融資規(guī)模這塊陣地都失去，新三板市場短期內(nèi)很難再有起色?！北本┑貐^(qū)一家掛牌企業(yè)的董秘1月23日指出。

　　對于新三板市場低迷，市場有較為統(tǒng)一的看法，首先是預(yù)期政策落地一再延遲，在缺乏政策驅(qū)動力和財富效應(yīng)的情況下，難再有增量資金進場，眾多資金深套新三板市場中。

　　與此同時，新三板市場掛牌企業(yè)頻繁出現(xiàn)風(fēng)險事件，投資者和投資機構(gòu)血本無歸，高強度監(jiān)管之下，問題依舊，市場信心受到了嚴重打擊。

　　投資者流失，新增資金難入場的另外一個核心因素是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流失。

　　“隨著IPO、并購重組以及海外上市大潮，很多優(yōu)質(zhì)的新三板企業(yè)都流失了，沒有好的企業(yè)支撐，市場也無法吸引更多資金入場投資，盡管是以服務(wù)中小企業(yè)的陣地，但資金也是趨利的，并不能無償扶持這些企業(yè)?！毙氯遒Y深投資者黃璞23日對記者感嘆道。

　　定增市場傳遞的信號已經(jīng)非常明顯，事實上，由于新三板定增數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在一定的遲滯，2018年12月以及2019年1月反映的或是前三個月的市場情緒。

　　隨著年底市場預(yù)期的精選層和顛覆性改革沒有按照預(yù)期時間出爐，市場情緒再次跌入谷底，這或也將反映在隨后的定增數(shù)據(jù)中。

　　不過，一些市場守望者仍舊期待著絕境重生，就在近期全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強也透露：“新三板經(jīng)過六年實踐，前期量的積累初創(chuàng)任務(wù)已經(jīng)完成，已經(jīng)到了一個提質(zhì)增效的新階段。二是在這個新的階段過程中，企業(yè)的需求發(fā)生了巨大變化，目前的市場基礎(chǔ)功能，市場的層次結(jié)構(gòu)，包括我們的發(fā)行融資、分層管理、交易定價的制度安排等，需要迫切地跟上這種市場的變化和市場的需求。針對這種變化需求，全國股轉(zhuǎn)公司進行了大量的調(diào)研、市場摸底工作，改革將建立在這一基礎(chǔ)上。”

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