A股的國際化進(jìn)程進(jìn)一步加深。

　　1月31日晚間，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，日前就修訂整合現(xiàn)行合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)制度及相關(guān)配套規(guī)則向社會公開征求意見。

　　我國于2002年和2011年，先后實施QFII和RQFII制度試點(diǎn)。截至2018年底，QFII總額度1500億美元(目前已增至3000億美元)，共有309家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，獲批額度1011億美元；RQFII制度從中國香港擴(kuò)大到19個國家和地區(qū)，總額度19400億元人民幣，共有233家境外機(jī)構(gòu)獲得RQFII資格，獲批額度6467億元人民幣。

　　國家外匯管理局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月30日，我國累計批準(zhǔn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)投資額度為1013.46億美元；同時，外匯局累計批準(zhǔn)1032.33億美元合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)額度，累計批準(zhǔn)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度6486.72億元人民幣。

　　證監(jiān)會表示，近年來，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，資本市場雙向開放逐步擴(kuò)大，現(xiàn)行合格投資者制度在準(zhǔn)入條件、投資運(yùn)作和持續(xù)監(jiān)管等方面已不適應(yīng)新的市撤境，有必要對現(xiàn)行規(guī)則進(jìn)行修訂完善。

　　此次發(fā)布的征求意見稿包括《合格境外機(jī)構(gòu)投資者及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)和《關(guān)于實施〈合格境外機(jī)構(gòu)投資者及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《實施規(guī)定》)。

　　那么，本次征求意見稿究竟做了哪些方面的修改呢？

　　(一)合并兩項制度

　　將QFII、RQFII兩項制度合二為一，以QFII規(guī)則為基礎(chǔ)，吸收合并RQFII規(guī)則的內(nèi)容，并整合QFII制度兩個專項規(guī)定3，形成統(tǒng)一的《管理辦法》和《實施規(guī)定》。境外機(jī)構(gòu)投資者只需申請一次資格，尚未獲得RQFII額度的國家和地區(qū)的機(jī)構(gòu)，仍以外幣募集資金投資。

　　解讀：QFII、RQFII兩項制度性質(zhì)相同，但基于境外資金來源的不同幣種規(guī)定了不同的準(zhǔn)入條件，境外機(jī)構(gòu)需要分別申請兩種資格。QFII制度對境外機(jī)構(gòu)的經(jīng)營年限、資管規(guī)模等方面規(guī)定了較高的準(zhǔn)入條件，而RQFII制度的準(zhǔn)入條件較為寬松，只有合規(guī)性要求。近年來，內(nèi)地與香港股票市場建立了交易互聯(lián)互通機(jī)制，銀行間債券市場進(jìn)一步對境外機(jī)構(gòu)投資者開放，人民幣國際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。在這種情況下，境外機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入條件應(yīng)趨于一致，以引進(jìn)更多境外長期資金，并防止監(jiān)管套利。

　　交銀國際董事總經(jīng)理洪灝對澎湃新聞記者說，將QFII、RQFII總體額度合并，此外，合格境外機(jī)構(gòu)投資者很多本身就持有人民幣，所以沒有必要進(jìn)行區(qū)分。

　　(二)放寬準(zhǔn)入條件

　　統(tǒng)一QFII、RQFII的準(zhǔn)入條件，取消數(shù)量型指標(biāo)要求，保留財務(wù)穩(wěn)艦資信良好、具備證券期貨投資經(jīng)驗，治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制和合規(guī)管理制度健全有效，近3年或者自成立起未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰等合規(guī)性條件。同時，簡化申請文件要求，縮短審批時限(《管理辦法》第1條、第7條)。

　　解讀：根據(jù)征求意見稿，符合五類條件的即可申請境外合格機(jī)構(gòu)投資者：

　　一是財務(wù)穩(wěn)健，資信良好，具備證券期貨投資經(jīng)驗；

　　二是境內(nèi)投資業(yè)務(wù)主要負(fù)責(zé)人員符合所在國家或者地區(qū)有關(guān)從業(yè)資格的要求(如有)；

　　三是治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制和合規(guī)管理制度健全有效，按照規(guī)定指定督察員，負(fù)責(zé)對申請人境內(nèi)投資行為的合法合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)督；

　　四是經(jīng)營行為規(guī)范，近3年或者自成立起未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰；

　　五是中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

　　此前，合格投資者主要包括資產(chǎn)管理公司、商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、境外央行、主權(quán)基金、捐贈基金、養(yǎng)老基金等。這些機(jī)構(gòu)以長期資金為主，已成為A股市場第三大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，投資份額逐步提高。

　　而在1月14日，國家外匯管理局發(fā)布公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元。

　　在增加總額度的同時，放寬準(zhǔn)入條件并縮短審批時限，勢必可以吸引更多的外資進(jìn)入中國市場，“從簡化流程、放寬準(zhǔn)入條件看，利好資金流入，對市場有一定的支撐作用?！痹蜚y行財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰對澎湃新聞記者說。

　　(三)擴(kuò)大投資范圍

　　除原有品種外，合格投資者可投資于：(1)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌的股票；(2)債券回購；(3)私募投資基金；(4)金融期貨；(5)商品期貨；(6)期權(quán)等。同時，允許參與證券交易所融資融券交易。可參與的債券回購、金融期貨、商品期貨、期權(quán)的具體品種，由有關(guān)交易場所提出建議報監(jiān)管部門同意后公布(《實施規(guī)定》第6條)。

　　解讀：投資范圍受限制也是此前QFII、RQFII在投資時遇到的一個重要障礙。目前，合格投資者可主要投資于在證券交易所交易的股票、債券，在銀行間債券市場交易的固定收益產(chǎn)品，股指期貨等。打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，需要實施高水平對外開放，擴(kuò)大合格投資者投資范圍。

　　洪灝認(rèn)為，投向范圍增加了特別多，合格投資者幾乎可以參與所有的產(chǎn)品，包括衍生產(chǎn)品的投資，對于外資來說可以分散投資，滿足不同的投資偏好。

　　(四)優(yōu)化托管人管理

　　一是根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于取消和調(diào)整一批行政審批項目等事項的決定》(國辦發(fā)〔2014〕50號)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者托管人資格審批事項已改為備案管理，此次修訂明確了相關(guān)備案管理要求(《管理辦法》第10條，《實施規(guī)定》第3條)。

　　二是不再限制合格投資者聘用托管人的數(shù)量，托管人為2個以上的，要求指定一個主托管人(《管理辦法》第13條)。

　　解讀：規(guī)則要求，托管人、證券公司、期貨公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)控合格投資者的交易行為、賬戶資金進(jìn)出情況，及時向中國證監(jiān)會、人民銀行和國家外匯局報告異常情形和違法違規(guī)行為。托管人應(yīng)當(dāng)于每月結(jié)束后10個工作日內(nèi)和每年結(jié)束后3個月內(nèi)，向中國證監(jiān)會報告合格投資者投資運(yùn)作情況。合格投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國證監(jiān)會的要求，于每季度結(jié)束后10個工作日內(nèi)通過托管人報告其在境外開展的與境內(nèi)證券期貨投資相關(guān)的對沖交易頭寸信息。

　　(五)加強(qiáng)持續(xù)監(jiān)管

　　一是完善賬戶管理。明確合格投資者為所管理的客戶資金開立的證券期貨賬戶下資產(chǎn)權(quán)屬問題，加強(qiáng)對合格投資者賬戶的穿透式監(jiān)管(《實施規(guī)定》第5條)。

　　二是健全監(jiān)測分析機(jī)制。一方面，明確托管人定期報送要求，要求托管人、證券公司、期貨公司持續(xù)監(jiān)控合格投資者的交易行為、賬戶資金進(jìn)出情況，及時向中國證監(jiān)會、人民銀行和國家外匯局報告異常情形和違法違規(guī)行為(《實施規(guī)定》第10條)。另一方面，要求證券期貨交易場所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券期貨市場監(jiān)測監(jiān)控機(jī)構(gòu)對合格投資者境內(nèi)投資活動進(jìn)行監(jiān)測分析和自律管理，建立信息共享和協(xié)作配合機(jī)制，及時發(fā)現(xiàn)和處置跨市場異常交易行為(《實施規(guī)定》第17條)。

　　三是增加提供相關(guān)跨境交易信息的要求。為防范跨境市場操縱和其他異常交易行為，規(guī)定合格投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)我會的要求，通過托管人定期報告其在境外開展的與境內(nèi)證券期貨投資相關(guān)的對沖交易頭寸信息(《實施規(guī)定》第10條)。

　　四是強(qiáng)化穿透式監(jiān)管要求。明確通過合格投資者投資境內(nèi)資本市場的境外投資者應(yīng)遵守中國證監(jiān)會關(guān)于持股比例限制、信息披露義務(wù)等方面的規(guī)則(《管理辦法》第18條、第19條)。

　　五是加大違規(guī)懲處力度。對合格投資者和托管人的違規(guī)行為予以細(xì)化，明確相應(yīng)的監(jiān)管措施和行政處罰(《管理辦法》第31條、第33條)。

　　解讀：合格投資者制度在運(yùn)行過程中出現(xiàn)了一些新情況新問題，反映出相應(yīng)的持續(xù)監(jiān)測監(jiān)管機(jī)制不完善，尤其是對跨市場交易和跨境交易行為的監(jiān)管亟需加強(qiáng)，細(xì)化對合格投資者及托管人、經(jīng)紀(jì)商的監(jiān)管要求、監(jiān)管措施和行政處罰等方面的規(guī)定。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高表示，QFII、RQFII制度自推出以來，對引進(jìn)境外資金、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)等方面起到了突出作用，但現(xiàn)行制度在準(zhǔn)入條件、投資運(yùn)作和持續(xù)監(jiān)管等方面開始凸顯出一定問題，本次制度修訂體現(xiàn)出通過漸進(jìn)式改革“引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入”的決心，釋放出監(jiān)管層積極引導(dǎo)外資入市的強(qiáng)烈信號。

　　(文章來源：澎湃新聞)